近期，人民币汇率持续升值，离岸人民币兑美元年初以来已经升值2.75%，随着美元指数的走弱，人民币有望保持稳定，那么不少投资者提问，会否形成机会？主要是对于具有美元负债、进口成本逻辑的行业将有汇兑收益利好，今天重点分析。
人民币升值原因与未来汇率走势分析
2018年，因为中美之间货币政策的差异，中美短期利率的差值快速下降，到了下半年这个差值已经跌入了负值区间：这个下跌过程持续到2018年11月份，随后这个息差出现了一轮反弹，这轮反弹甚至一度把中美息差推升回0以上，随后这个息差又跌回前低，进入2019年，这个息差小幅反弹，这个波动被市场看做中美息差的企稳，从而在短期金融层面支持了人民币的升值。
说得更白一些，就是美国短期利率的持续下行，推动了人民币的反弹，这就是此消彼长。主要原因是市场对美联储2019年货币政策的预期出现了剧烈的转变。之前大家还在预期2019年加息3次呢，并且美联储的点阵图现在还显示的是2019年美国加息3次呢，而现在市场上的普遍预期已经变成了美联储2019年不加息，极端点的都开始预期降息了。如果未来，美联储动作没有预期中的悲观，自然会有修复，所以人民币未来6.6-6.7区间振荡的概率更大，进一步升值的空间不大。
与汇率影响关联度高的行业
航空行业：航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是负债，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益，人民币升值会降低航空公司的成本。此外，春运溢出效果下预计1-2月运营数据有望持续改善，大幅修复此前的悲观需求预期，叠加贸易战妥协带来的汇率上行风险预期，航空板块近期
南方航空、中国国航等走出了一波明显的反弹。而华夏航空、吉祥航空反弹幅度较小，注意阶段性补涨机会。 造纸行业：此外，人民币升值，有利于降低造纸业进口原材料成本。同时由于有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。贸易战预期缓和，人民币持续升值，能缓解纸企成本压力。整体来看，人民币升值对造纸行业是利好，就具体公司而言，进口纸浆比例较高的公司更为敏感。我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度达到20%，随着人民币升值原材料成本有望下行。
具体来看，从外债角度，造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比较大，按照人民币对美元升值5%，以2018年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。所以，近期文章中 ，也从行业角度，给大家挖掘过了晨鸣纸业，也是源于此。
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