本周市场观察2020-17期（总第133期）
下周就是五一节了，转眼之间2020年已经过去三分之一。在这四个月里，每天宅在家里啥实事也没干出来，光见证历史玩了。从美股的连续熔断，到美原油期货的负数价格，每项都是活久见。
金融市场波涛汹涌，波谲云诡，充满了凶杀和欺诈。本周，闹得最凶的当属中国银行的燃油宝穿仓事件。美原油期货5月份交货合约在4月20日夜盘跌成了负值，最低曾到过-40.32美元/桶。中国银行投资原油宝的客户不仅亏光了本金，还倒欠银行的钱。
自从俄罗斯和沙特杠上以来，国际原油价格就持续下跌甚至暴跌，很多玩家都是奔着抄底去的。通常的逻辑认为，原油是商品，价格再怎么下跌也不可能跌到0，而且据我所知，很多投资者就是在20美元附近入场抄底的美原油，因为20距离0已经非常接近了！很显然，低价商品的投资是一场有限责任的投资。可在美原油跌入负值区间，有限责任变成了无限责任。
原油期货在1983年首次登陆纽约商品期货交易所以来，今年是首次跌入负值区间。负油价意味着生产商出售原油不但不赚钱，还必须倒贴运输等成本费用，要买主把原油拉走。原油是重要的战略资源，曾被誉为工业血液、黑色黄金，而如今却沦落到和垃圾一样的地位，因为只有扔垃圾才要支付付清运费之后对方才肯运走。
原油跌到负值的第二天，国内股市也跟着暴跌：
原油之所以会沦落到今天这个地步，主要的影响其实还是因为国际时局的动荡和原油的供给和需求。一方面是俄罗斯和沙特的双簧戏，为了搞死美国的页岩油，谁都不肯减产。不过，负油价这件事情确实很蹊跷，不能排除人为操纵的原因。俄罗斯和沙特既然想搞死美国页岩油，美国佬也不可能束手就擒，毕竟纽约期货交易所是美国的，那里掌控着国际原油的定价权。你们不是成本低吗？不是不怕价格下跌吗？这次直接给你跌到负数，谁都别赚钱！反正山姆大叔有钱，比俄罗斯和沙特加起来还有钱，看谁先扛不住。
另一方面是对全球经济前景的担忧和不看好。受疫情影响，天上飞的飞机少了，洲际旅游的私家车也少了，海上的游轮都被感染了，就送快递的每天跑的最多，但还都骑的是电动车，要是原油需求旺盛那才叫奇怪！
周五，央行公布了3月份金融市场运行情况和一季度金融机构贷款投向统计报告：
3月份，银行间货币市场成交共计107.4万亿元，同比增长26.87%，环比增长85.14%。其中，质押式回购成交91.3万亿元，同比增长32.79%，环比增长80.44%；买断式回购成交0.7万亿元，同比下降9.36%，环比增长99.02%；同业拆借成交15.4万亿元，同比增长1.73%，环比增长118.30%。
3月份，同业拆借月加权平均利率为1.40%，较上月下行43个基点；质押式回购月加权平均利率为1.44%，较上月下行37个基点。
货币市场依然是很活跃的，3月份利率呈现明显的下降态势。
再看一季度央行贷款投放方面：
2020 年一季度末，金融机构人民币各项贷 款余额160.21 万亿元，同比增长12.7%；一季度增加7.1 万亿 元，同比多增1.29 万亿元。
一季度，央行贷款投向有以下七大特点：
- 企事业单位贷款加速增长
- 工业中长期贷款增速稳步提高，不含房地产业的服务业中长期贷款增速明显提升
- 普惠金融领域贷款保持较快增长
- 绿色信贷保持较快增长
- “三农”贷款增速回升
- 房地产贷款增幅持续回落
- 住户经营性贷款平稳增长
从央行的贷款投向可以看出，目的只有一个——扶持实体经济的发展。央行总结的七大特点，从字面上来看只有第六条一个负向词语“回落”，而其它各条都是“增长”、“提高”、“回升”等正向词语。而这个负向词语的这一条是在说房地产领域。这字里行间流露出，尽管受疫情影响，经济困难重重，但上层决心不再用房地产来拉经济了。
本周央妈在公开市场业务交易方面，只有4月24日周五这一天开展了一笔定向中期借贷便利（TMLF）的交易，额度为561亿元，期限1年，利率为2.95%，比前一期下降20BP：
本周四，同样有一笔到期的TMLF，额度2674亿元：
在不考虑利息的情况下，央妈在本周通过公开市场业务交易平台，净回笼资金2674-561=2113亿元。
在银行间利率方面，本周上海银行间同业拆放利率（Shibor）停止了单边下行的态势，不同期限的Shibor利率本周开始有抬头的迹象：
Shibor利率的曲线图表开始渐渐走平：
【股票市场】
在上周的文章《一季度GDP负增长，股市反弹存隐忧，这个板块在升温》一文中提到的隐忧，本周开始呈现：
三月下旬以来，上证指数和深证成指的反弹在技术图表上都形成了楔形结构。楔形结构的特点是，尽管目前反弹方向是向上的，但是方向随时可能拐头向下，一旦跌破楔形下轨，行情将继续原有的下跌趋势。
这是近期上证指数的日K线走势图表：
这是近期深证成指的日K线走势图表：
本周五，上证指数和深证成指开始有突破楔形下轨的迹象！但从图表上来看，本周五的下破楔形下轨只是刚刚露头，突破是否能够坐实，恐怕还要下周见分晓。但当前盘面的这种走势是一种
风险！在成交量能方面，本周的量能相对来讲比较均匀，每天都在6000多亿这个数量级，全周两市日平均成交总金额为6336.71亿元，上周日均成交金额为6129.43亿元，基本持平。
在上周的文章中，我们也曾观察到科创板开始渐渐活跃：
本周一，科创板个股已经达到了98只，距离100只整数关口近在咫尺。科创板的发展是迅速的，上市9个月的时间，个股的数量已经翻了接近三倍！
从科创板的数据表格上可以看出，科创板个股的市值加权平均价从4月初的84.58元上涨到本周五的91.76元，涨幅达8.49%。科创板的平均换手率也在逐步上升，从4月初的4.82%上升到本周五的6.22%，且成交总金额、相对活跃度也呈现稳步上升态势。
尽管大盘出现了下破楔形形态的迹象，但从北上资金层面来看，最近几天北上资金还是在净买入状态：
要是从北上资金层面上来看，下周大盘继续下破楔形形态还未必能成功。倘若大盘未能顺利向下突破楔形形态，而横盘拉出一个新的箱体蓄力，科创板可能就是行情向上的先行军。
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