隨著融創大幅減持離場，圍繞金科股份（000656.SZ）為期四年的控制權爭奪或將落幕。
4月14日，金科公告稱，紅星傢俱將受讓融創持有的11%的金科股份，交易對價46.99億元。
目前金科實際控制人仍為黃紅雲，相關一致行動人共持有公司約29.9925%的股權，佔據大股東地位，第二大股東融創剩餘持股約 18.35%，紅星傢俱持股約 11.04%。
融創這筆交易首次履行去槓桿承諾，但留給外界諸多疑問。其中第一個便是：融創投資金科具體賺了多少錢？
融創賺了多少？
融創投資金科始於2016年9月。
當時金科實際控制人黃紅雲身陷徐翔案，被有關部門帶走調查。金科風雲突變，經營危機凸顯，嘗試通過定增輸血。
“併購之王”孫宏斌拍馬趕到。
融創當時以每股不低於3.68元的價格認購9.07億股，斥資40億元，佔金科股份擴大後總股本的16.96%，當選第二大股東。
2016年至2019年，融創連續在二級市場舉牌，分別收購3.3億股、0.99億股、1.42億股、0.84億股、0.05億股。
華泰證券估算稱，融創增持金科均價4.79元/股左右。
此次大幅減持之前，融創共持有15.67億股金科股份，佔總股本29.35%。中達證券計算，融創總成本約75.53億元。
但這筆錢花得很值。
紅星傢俱以8元/股的價格接盤，此次受讓5.87億股，佔金科總股本的11%，融創相應套現46.99億元。
4月15日，在金科股份2019年財報業績會上，董事長蔣思海表示，融創作為公司重要財務投資者，此次對公司減持，我們表示理解，“融創在股票收益上獲得較好利潤，實現了財務投資的目的。”
《稜鏡》查詢金科近年來利潤分配方案發現，2017年至2019年，每10股分別派發2.5元、3.6元、4.5元（含稅）現金紅利，分紅總額分別為13.35億元、19.22億元、24.03億元。
據此計算，融創2017年、2018年的現金分紅分別約3.1億元、5.62億元。
此次減持公告稱，如金科的2019權益分派股權登記日在標的股份過戶登記至紅星傢俱名下前，則每股8元的單價應調整為7.55元，0.45元的現金紅利由融創享有；反之，每股8元的單價保持不變，0.45元的現金紅利由紅星傢俱享有。
融創剩餘金科股份2019年應得現金分紅約4.41億元。
也就是說，融創近三年收到現金分紅13.13億元，加上此次減持套現46.99億元，合計現金收入60.12億元。
融創在減持後還持有9.80億股金科股份，佔當前總股本的18.35%。按照金科4月15日每股8.21元的收盤價計算，這批股份的賬面價值約80.46億元。
這意味著，孫宏斌投資金科的現金收入與賬面價值的總和為140.58億元，減去當初購入股票約75.53億元的總成本，合計獲益約65.05億元。
野村報告指出，融創出售金科股權後，預計將為今年第二季貢獻8億元盈利，若融創進一步出售其餘的18.35％金科股份，預料可為公司帶來20億元盈利，這筆交易反映公司首次履行去槓桿承諾。
紅星為何接盤？
“接到融創轉讓股份給紅星傢俱的通知，我們也是很詫異的，我們歡迎紅星成為公司股東。”蔣思海在業績會上表示，從經營團隊來說，紅星在商業運營方面的優勢，與金科的住宅優勢，可以實現優勢互補。
蔣思海稱，2002、2003年，重慶北環的紅星第一家家居廣場就是兩家一起合作的項目。
股權方面，早在2008年初金科集團借殼ST東源上市時，紅星傢俱就是戰略投資者，曾斥資2.53億元持股金科6%，截止此次接盤之前，還佔股0.04%。
2017年9月，蔣思海與紅星美凱龍控股集團董事長車建新簽訂集團級戰略協議，圍繞資源優勢共享開展深入合作。
蔣思海對紅星接盤的“詫異”，或許只是“一驚一乍”。
關於金科與紅星後續業務的協同，中達證券認為，產業鏈方面，紅星傢俱在家居方面的產業資源可能使金科精裝修產品成本及建築成本有所降低；運營方面，紅星美凱龍旗下愛琴海商業集團具有商業經營經驗，有望與金科通過城市更新等方式拿地。
一方面對紅星表示“歡迎”，蔣思海另外表示，他對2020年銷售目標充滿信心，對金科未來發展更加堅定信心，“要增持公司股份。”
金科隨後公告，蔣思海及金科董秘徐國富，在公司股價不超過10元/股的情況下，三個月內擇機買入股票，增持金額分別不低於3000萬元及500萬元。
孫宏斌為何退出？
當初融創買入金科股份之時，想要的是公司控制權。
2017年7月18日，孫宏斌對《稜鏡》等媒體表示，“黃紅雲已經流露出轉手意向，然而融創對價格不滿意，今年暫且會緩一緩。估計明年金科股價更低，也許只有5元每股，到時候融創可進可退。”
不料，從徐翔案脫身之後，黃紅雲隨即公告回應孫宏斌，“對金科發展前景持續看好，不會放棄公司控制權。”
作為發家於重慶的本土房企，金科在西南市場的大量土儲，被視為融創爭奪公司控制權的原因。
金科2019年財報顯示，截至年末，總可售面積近6700萬平方米，其中，重慶佔比降至29%，西南區域（不含重慶）佔比為18%。
融創2019年財報顯示，權益土儲面積約1.5億平方米，其中重慶佔比最高，權益土儲達到1281.92萬平方米，成都、貴陽兩城權益土儲分別為687.91萬平方米、219.94萬平方米。
如能獲得金科控制權，融創無異將繼續擴大西南市場地位，並表金科後的年合約銷售額還將突破7000億元，與碧桂園角逐“中國第一房企”。
可惜，以黃紅雲為首的金科團隊不容小覷。
在關鍵的董事會爭奪戰中，隨著2017年融創西南集團總裁商羽落選，金科9人董事會，融創只佔兩席，黃紅雲提名三人，還有兩位職工董事系常年追隨黃紅雲的金科員工。
在回購註銷股票、聘請總裁喻林強、推出員工持股計劃等關鍵議題上，儘管融創均投出反對票，但無法撼動黃紅雲控制的金科股東會與董事會。
隨著融創減持離場、紅星傢俱入局，融創在金科經營層面的話語權將繼續削弱。
目前金科實際控制人仍為黃紅雲，相關一致行動人共持有公司約29.9925%的股權，佔據大股東地位，第二大股東融創合計持股約 18.35%，紅星傢俱持股約 11.04%。
金科股份公告稱，融創不排除通過大宗交易、協議轉讓等方式繼續減持。
對於減持原因及後續安排，融創方面回應稱：“以公告為準。”
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