4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，意味著創業板距離註冊制越來越近了。與科創板不同的是，創業板試點註冊制是從增量改革到存量改革的突破，相應的推進過程也有所不同。
那麼，與科創板相比，創業板在制度設計以及由此演化的市場影響有哪些不同？
大方向沿用，細節之處顯現創業板自身定位
此次創業板在制度設計中，大方向上沿用了科創板的部分制度創新，但同時基於創業板自身定位和特點有所調整，主要存在以下幾點差別：
（1）兼容性更強。創業板主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，更具包容性；而科創板主要集中在新一代信息技術、高端設備、新材料、新能源、節能環保和生物醫藥等6大行業，“硬科技”針對性更強。
（2）上市的基本面要求更加靈活。 一般企業上市標準由科創板五套簡化為三套，財務指標方面，創業板採取科創板上市市值分類與傳統上市條件相結合的辦法，多維度提供上市標準，相對更靈活。特別地，對於無需盈利的條款目前還要暫緩一年執行。
（3）投資門檻更低。創業板要求增量投資者資產不低於10萬元，A股交易經驗滿24個月，而科創板對個人投資者資產要求不低於50萬元，因此創業板相對門檻更低，客觀上帶來的潛在流動性增量或更大。
（4）創業板跟投範圍縮小。徵求意見稿提出僅對未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業、高價發行企業實施強制跟投，範圍小於科創板“試行保薦機構相關子公司跟投制度”。
（5）退市制度更嚴格。在交易類強制退市設計上，創業板如果出現連續20個交易日收盤市值出現低於5億元將面臨強制退市，而科創板對其要求是3億元。優勝劣汰，有助於將最稀缺的資源分配給最優質的公司。
注：根據相關規則徵求意見稿總結，正式規則可能與徵求意見稿有所出入
數據來自：深交所、中金公司
市場影響存在時間差，短期在於預期演繹
創業板註冊制改革對於拓實我國多元資本市場體系建設、淨化市場生態的積極意義毋庸置疑。註冊制將加速A股兩極分化，促進資金向龍頭集中，優質公司市值會進一步提升，而劣質公司將逐漸邊緣化，最終退出市場。
從對投資者的交易行為來看，本次創業板改革將促使投資者更加理性參與市場，更加強化對於基本面研究，“炒殼”、“炒小”等現象將逐步減少。資本市場投資者結構將不斷優化，從“散戶”主導向機構投資者主導轉變。這也將使得整個資本市場的定價更加合理，資源能夠更有效地配置到優質的公司上去。
考慮對市場的中短期投資影響時，應重視預期演繹的複雜性。
➤一方面，對於券商、創投、新興產業等這類存量標的來說，政策的出臺有助於風險偏好階段性提升，有望迎來相關主題性機會；同時，為了後續推出工作愈加平穩，管理層或更加註重資本市場預期管理工作，使得總體風險偏好獲得一定支撐；
➤另一方面，擴容之下相關標的稀缺性下降，估值溢價空間或受到一定壓縮，同時可能帶來資金分流問題。
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