進入3月份以來，主導全球經濟形勢的是並行的兩條線索：
一條線索就是疫情在全球的蔓延。按照美國約翰霍普金斯大學系統科學與工程中心的統計，截至北京時間4月12日上午10時，全球已有超過177萬人感染新冠肺炎，已確認因此而死亡的人數超過10.8萬人。因為在有效疫苗和治療手段研發出來之前，目前遏制疫情的有效措施就是隔離，來降低病毒的傳播性，因此全球多國已經陸續採取越來越嚴格的隔離措施，在疫情被遏制之前，隔離措施就會一直持續，因而各國經濟就必須經受病毒的直接損害和隔離措施中斷經濟的雙重打擊。
另一條線索則是中國經濟復工復產的進度。按照中金公司日度“開工指數”數據統計顯示，目前中國全國平均復工率為85%，而且廣東、上海、北京和河北等地區擬定5月份上中旬開始准許學生返校開學，顯示中國不僅在有序推進復工，同時也在審慎地放鬆隔離措施。
受上述兩條線索的影響，中國經濟在復工復產的進程中就面臨兩個不確定性：
第一個不確定性因素是，自1月23日武漢封城以來，中國採取了最為嚴厲的隔離措施，相應對經濟的短期衝擊無疑是巨大的，而前兩個月的經濟數據也證實了衝擊的嚴重程度。中金公司日度“開工指數”顯示2月末全國平均復工率為61%，即3月份一個月復工率提升了24個百分點，按照此速度，4月內經濟運行應恢復正常，復工率達到100%，但中金數據顯示，4月份以來，全國復工率基本就穩定在85%-87%，因此，
經濟運行何時恢復常態尚不確定。第二個不確定因素是，海外疫情的蔓延和各國隔離措施的持續，分別從供給端和需求端，對中國經濟產生外溢性影響。例如，長江商學院中國企業經營狀況指數變化顯示，潛在的外部攻擊和需求的雙重衝擊不容小覷。3月份企業的銷售、招工前瞻指數雖然較2月份有所反彈，但分別僅為均值水平的56%和72%，而存庫前瞻指數雖較2月份下降，但仍為均值水平的1.2倍。4月8日召開的中央政治局常委會議也強調“做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備”，可見外部供需對中國經濟的外溢性衝擊已得到決策層的確認。
圖1 長江商學院中國企業經營狀況指數 數據來源：Wind
如果在上述兩條線索和兩個不確定性背景下，再來觀察一季度的金融數據以及人民銀行舉行2020年第一季度金融統計數據新聞發佈會釋放的政策信號，可能得出的結論就是：貨幣金融層面的應對疫情的第一階段的佈局已完成，即“救急”任務結束。
首先，按照社會融資存量增速領先GDP增速一個季度的經驗數據規律，在過去的四個季度社會融資存量累計同比增速分別為11.2%、10.7%、10.7%和11.5%，由此從融資的角度，已經為經濟在二季度實現反彈，進行了提前佈局。
圖2 社融增速和GDP增速 數據來源：Wind
其次，截至3月末，銀行體系的存貸比由上月的79.94%回落至79.71%，為7個月來的首次下降，表明一季度貸款創造存款的機制得到了改善，而今年一季度人民幣貸款累計淨增7.1萬億，則是歷年一季度的最高值，換而言之，與信貸投放同步，金融空轉則在收斂，此變化有利於貨幣政策的傳導。
第三，自1月份M1增速降至0以後，針對疫情可能帶來的企業現金流斷裂的風險，央行採取了多項措施紓困企業，截至3月末，M1增速已經回升至5%，M1的12個月滾動淨增額也由1月份的-107億，大幅回升至2.7萬億以上，企業委外的12個月滾動淨增額也繼續保持改善態勢。
圖4：企業現金流情況
綜上三點，針對疫情的衝擊，金融救急的應對已提前佈局，接下來伴隨一季度經濟增速的短期築底和政策對沖下經濟在二季度的反彈，金融對實體的救助側重點也應相應由“救急”轉向“救窮”，但“救窮”問題遠比“救急”要複雜的多，正如前文所述，全球經濟的兩條線索下，中國經濟面臨的兩個不確定性，如何實現“救窮”，恐怕絕非央行一家能夠承擔的。
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