4月1日，甘肅銀行（H股）股價暴跌43.5%，收報0.65港元，成為第一隻銀行股仙股。股價大幅下降的原因，是甘肅銀行公佈的2019年財報中顯示，2019年營業收入72.33億元，同比下降18.5%。對於業績暴降，甘肅銀行表示，主要是因為業務結構調整、市場競爭加劇以及資金成本上升所致。禍不單行的是，4月5日，甘肅省隴南市徽縣的一家甘肅銀行門口聚集了部分儲戶，有人說甘肅銀行股價暴跌，擔心存款安全，想趕緊把錢取出來，也由此發生了擠兌事件。
我一直認為，中小銀行的風險暴露的進程正在加快，銀行之間的分化還會持續很長時間，這個過程中，我們繼續建議擁抱銀行股的“核心資產”。
中小銀行不良資產高有歷史因素
在疫情衝擊下 風險資產正持續暴露
我國中小銀行有4000多家，在當前受疫情和經濟下行影響，疊加歷史上積累了一些問題，一些中小銀行面臨風險和挑戰，未來存在各類隱性風險逐步顯性化的可能。數據顯示，城商行不良率從2018年底的1.79%上升到2019年底2.32%，而考慮到個別省份、個別金融機構存在掩蓋不良貸款的行為，數據統計，部分中小銀行的不良率遠遠高於2.32%。
受疫情的衝擊，中小銀行的資產質量還會沿著一個鏈條進行傳導。具體而言，我國中小銀行前幾年高速增長部分源於套利。在負債端，中小銀行通過同業存單、表外理財、和非銀金融機構合作等，快速加槓桿；在資產端，中小銀行通過大量投資非標、同業理財、委外等獲取利潤，輔助於期限錯配，中小銀行從中獲取了很多超額利潤。這是中小銀行過去賴以生存的方式。
但在宏觀經濟下行背景下，經濟結構調整，貸款需求不那麼旺盛後，銀行業告別“跑馬圈地”的時代，粗放式擴張已然結束了，銀行業務迴歸傳統存貸，銀行集中發力零售，同時存款競爭加劇，過去習慣於高速增長的中小銀行，核心競爭力不足，經營上壓力會逐漸增加。
這種背景下，有些中小銀行就轉向了高風險、利益短期化的經營行為，如零售貸款投放過於粗放，很多個人消費貸款流向了房地產領域，股票、期貨投資領域，甚至有的被轉貸到網貸平臺上。這對中小銀行來說，風險就很高。
而且，現實中，房價下跌對於銀行資產質量的影響是螺旋式的，通過“房價—地方財政—銀行資產質量”的鏈條進行傳導。房地產下跌時，最先影響地方財政，所以區域銀行可能會首當其衝。但這個因素正在隨著疫情下拉動經濟的意願慢慢消減，不過值得注意的是，疫情因素是一次性衝擊，等到四季度之後，疫情過去了，中國經濟恢復正常發展，這依然是擺在中小銀行面前的一大危機。
大小銀行的風險利差在拉大
四大行和優勢城商行可關注
考慮中小銀行的風險問題仍然突出，未來金融機構改革仍將持續推進，這會帶來銀行業的分化持續，具體路徑表現為“銀行負債-銀行資產-風險利差拉大”。最直接的，與包商有類似特徵中小銀行負債端融資壓力持續加大。同時，非銀金融機構的負債端壓力逐漸加大，因為中小型銀行是非銀機構主要融出方。我們跟蹤了同業存單發行成功的數據，從中看到，雖然低評級機構CD發行成功率較包商事件後幾周有所修復，但一直沒能恢復至事件前的水平，銀行的信用分化還是在緩慢推進。
另外，未來中小型銀行在負債端分化下，不可避免地會面臨縮表的壓力。更重要的是，銀行業的分化持續，具體路徑表現為“銀行負債->銀行資產->風險利差拉大”，由於大型銀行、中小銀行及非銀機構的風險偏好是逐級遞增的，因此，大銀行和中小銀行之間的風險利差會緩慢拉大。
未來銀行分類監管會加快，對銀行的監管會是“扶優懲劣”，鼓勵政策支持方向的銀行，對於小銀行異地擴張和金融市場業務繼續限制。而優質銀行的競爭優勢會持續增強。銀行之間的分化還會持續很長時間。要化解中小銀行風險，可能需要很長時間來做，我們又需要保證金融穩定，又不能過分影響宏觀經濟，所以中小銀行的改革是一個緩慢的過程。
綜上，我們一直認為，優質銀行的競爭優勢會持續增強。銀行之間的分化還會持續很長時間，比較美國、日本、德國三個國家的銀行業格局會發現，各國銀行業發展到穩定狀態都呈現二元化狀態，大型與小型銀行的市場分割相對固化。大型銀行是全能型銀行，具有規模優勢，同時能夠承擔系統性風險。小型銀行主要聚焦當地工商借貸和消費信貸，做兩點發力。在A股市場上，優秀的大行和中小銀行主要是建行、招行以及紮根長三角的寧波銀行等。
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