关勃：2019年对华为来说是不平凡的一年，在外部挑战下，华为表现如何？3月底，万众瞩目的华为在深圳总部发布2019年年度报告，财务报告有何亮点？对于华为产业链的公司又该如何分析，我们聊一聊。
01亮眼的财务数据
报告显示，华为2019年实现全球销售收入8588亿元人民币，同比增长19.1%，净利润627亿元人民币，经营活动现金流914亿元，同比增长22.4%。
大家都知道，华为的2019过得委实不易。自去年5月来，特朗普“一纸禁令”，华为自此成为美国“实体清单”座上宾，今后如果没有美国政府的批准，华为将无法向美国企业购买元器件。此后，包括安卓、谷歌服务等在内的多项关键服务被禁，华为被迫走上完全自主的道路。不仅如此，美国政府还在多方游说，以阻止其他国家使用华为设备。
由此可见，2019年华为交出了一份亮眼的答卷。在被美国列入实体清单之后还能实现收入超过1200亿美金，这意味着可以存在一条不依赖于美国的ICT产业链。这展现出中国ICT产业链的技术积淀，为未来的互动和“桥接”展现肌肉，掌握主动权。
统计显示，截至2019年底，华为企业业务合作伙伴数量超28000家，其中销售伙伴超22000家，解决方案伙伴超1200家，服务伙伴超4200家，人才联盟伙伴超1000家以及投融资伙伴超80家；华为云技术合作伙伴2000多家，云市场上架伙伴应用数量3500多个。
在中国区，2019年华为企业业务收入增长超过30%，华为云增长359%。生态伙伴中产单伙伴数量超过1.1万家，其中过千万元的合作伙伴近900家，超过亿元的合作伙伴有100多家。
政府和行业市场、华为云、智能计算等业务，让华为构筑起了一整套面向未来的企业级业务体系。这套体系可以说，目前是国内最完备的，没有之一。
02多领域持续发力
2019年，在运营商业务领域，华为引领5G商用进程，与全球运营商一起设立了5G联合创新中心，持续推动5G商用和应用创新。去年以来，5G商用浩浩荡荡，世界各国纷纷加速5G部署。而运营商业务作为华为营收的根本，也正在引领全球5G的商用进程。
凭借华为整体的技术储备，在5G领域目前还没有任何一个国产品牌能超越华为。数据显示，华为在2019年5G手机发货突破690万台，已经拥有六款在售的5G商用机，是目前所有国产品牌之中商用5G机型最多的，并且华为麒麟990 5G仍然是目前业内领先的5G高端处理器。
此外，华为企业业务助力行业客户数字化转型。在华为强大的技术实力下，其不屈服的态度也赢得了市场赞许。在这些强大压力下，华为鸿蒙、HMS相继诞生。华为的设备在保持先进技术的基础上，还具备成本优势，中国公司占全球5G相关技术专利申请量的三分之一以上，仅华为就占相关专利申请总量的15%。
财报显示，华为去年企业业务的发展仍然十分迅速。目前，全球已有700多个城市、世界500强企业中的228家，选择华为作为其数字化转型的伙伴。
智能计算则是为未来的智能世界提供算力。华为还首次发布了计算产业战略，推出全球最快昇腾910 AI处理器及AI训练集群，华为在通用计算和智能计算领域持续投入和创新。
华为云的进展同样可观。华为这样一家ICT企业一直被视为中国数字化转型领导者。过去它一直以“硬”的形象示人，但是现在却在愈加往“柔软”的方向发展——云则是让它“柔软”的核心要素。华为云作为开拓型业务，它所处的位置当然是复杂多样的。内部它担负着开疆第二曲线的期待，外部它则是扛起了开疆拓土的职责。
在消费者业务领域，华为依然保持稳健增长，智能手机发货量超过2.4亿台，PC、平板、智能穿戴、智慧屏等以消费者为中心的全场景智慧生态布局进一步完善，实现销售收入4673亿元人民币，同比增长34%。
在智能穿戴生态建设领域，华为也取得了一定突破。官方数据显示：华为Watch GT 2三个月出货量超200万，华为Freebuds 3首月发货量超100万，华为VR Glass首日销量破万。华为运动健康App注册用户数累计已突破1亿，华为终端云服务月活用户超4亿。
03加码研发
在研发方面，2019年华为持续投入技术创新与研究，华为全球从事研究与开发的人员约9.6万名，约占公司总人数的49%；研发费用达1317亿元人民币，占全年销售收入15.3%，近十年投入研发费用总计超过6,000亿元人民币。
其实，2019年华为计划研发投入为1200亿元。由结果可以看出，华为超额完成近10%，这也从侧面印证华为的底气所在——技术实力。
事实上，华为在研发上的投入早已超越了微软，苹果、英特尔等一众科技公司。按照欧盟委员会之前给出的统计，2018年单纯研发超过千亿元的有三星、谷歌、大众和新入榜的华为，其对应的研发投入分别是1060亿元、1055亿元、1035亿元和1015亿元。
除了研发费用的投入，在抓战略机窗时，华为也集中了大量的人力资源去撕开市场的突破口。
诚然，去年的“成绩单”非常亮眼，但是危机仍然存在。没有了2019年上半年的快速增长与下半年的市场惯性，2020年将是华为艰难的一年，况且华为将继续处于“实体清单”之下。
04华为：芯片之战
自1959年集成电路被发明以来，芯片行业一直被一系列的重大信息技术变革所驱动，其中包括20世纪70年代PC的出现，80年代移动通信的诞生，90年代WEB互联网的蓬勃发展，以及进入21世纪以来的以3G、4G、5G技术为核心的宽带移动通信的突飞猛进。
英特尔和微软是PC时代的霸主，两家企业分别发挥各自在软件和硬件上的优势垄断了PC市场，成为PC时代获利最丰厚的两个巨头。
1971年，英特尔开发出第一个商用处理器，每秒运算6万次。微处理所带来的计算机和互联网革命，改变了整个世界。20世纪80年代初，IBM开发出了全球首部个人电脑，其处理器由英特尔提供，操作软件由微软提供。
从此以后，隐形的Wintel联盟巩固垄断PC市场至今。英特尔处理器从1990年代的奔腾系列处理器，一直发展到2000年代超线程P4处理器、酷睿多核处理器。微软的操作系统也从Windows1.0、2.0升级到WindowsXP、Windows7、8、10。在过去 10 年里，随着宽带移动通信和互联网的互相渗透，尤其是 2007 年 Iphone 的问世，使得全球信息产业快速迈入移动互联网时代。
美国是芯片领域无可争议的霸主，但其霸主地位受到华为的“挑战”。华为的芯片业务围绕昇腾、鲲鹏、麒麟三大高性能产品展开，并构成智能硬件设备拓展。昇腾专注于AI场景的华为芯，昇腾芯片加载板卡，鲲鹏是智能计算的全国产数字底座，完美搭配昇腾芯片，双引擎驱动智能计算。麒麟是耕耘于手机AI战场的先锋，通过NPU自主化，打造独立自主麒麟芯。
所以即便在美国应对新冠疫情如此狼狈的情况下，仍不停歇对华为供应链的打击。
图：华为芯片全景图
据称，根据拟议中的新规定，使用美国芯片制造设备的外国企业必须先获得美国的许可证，才能向华为供应某些芯片。一名消息人士说，此举目的是限制台积电向华为出售芯片。如果这一规定最终获得通过，不仅会给华为和台积电带来打击，同样也会严重损害美国公司。
事实上，这对美国企业的负面影响将远大于华为，因为华为将发展自己的供应链。而最终华为会找到替代方案。那些为华为提供芯片的企业以及为华为代工生产某些产品的企业需要相互依赖才能生存下来，他们都是全球价值链的一部分。
以高通、苹果为例，其潜在损失就至少超过700亿美元/年，相当于2019年的波音营收（766亿美元），高通极大可能因为市场份额急剧缩水，将无法承担巨额研发投资，而将不得不退出5G通信市场。韩国三星和台湾联发科将因此大大受益。
在美国2019年5月限制向华为销售某些技术产品后的三个季度中，美国顶级半导体公司的营收均下降了4%至9%。其中许多公司将与中国的贸易冲突作为其业绩下滑的一个重要因素。
全球半导体和通信产业链为5G已经准备了多年，投入巨资，当前在5G终端手机领域已开始大规模商用，如果美国针对关键半导体设备妄加修改规则，将严重搅乱全球5G节奏，全球5G产业链上下游以及数以亿计用户受到巨大影响，全球相关配套芯片供应商运营和生存面临巨大危机。
05A股谁受益？
华为不会任人宰割。就算在美国采取禁令的情况下，华为还能从韩国的三星、中国台湾MTK、中国展讯购买芯片来生产手机。不过，潘多拉盒子一旦打开，对于全球化的产业生态可能是毁灭性的连锁破坏，毁掉的可能将不止是华为一家企业。全球产业链的任何一个玩家都很难独善其身。
贸易摩擦背景下，自主可控更为迫切。从华为事件出发，建议关注半导体、高频高速材料等核心零部件本土化供应的机会。
以手机这个消费电子典型终端来看，主要分为处理器SoC（基带+AP)、射频前端、存储器、电源管理、CIS芯片、传感器等产品。
本土产业链受益公司罗列如下（标红的为A股受益公司）：
① 存储（兆易创新）、射频前端（卓胜微/无锡好达）、FPGA（紫光国微）等芯片的国产替代加速。
② 5G基站中的高频高速CCL，华为过去主要采购美国罗杰斯等厂商产品，去年罗杰斯份额近90%。而近两年积极培育本土供应商，包括生益科技、华正新材 等。生益、华正的份额有望超预期提升。
③ 长期看，射频、高频高速材料、半导体、光学等领域的创新机会，国内厂商还有发力空间。受益公司包括立讯精密、深南电路、顺络电子等。
一路走来，华为历经坎坷，越发坚韧。
如今，仍将未雨绸缪，砥砺前行。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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