“提升市場活躍度”——這個從金融委會議中釋放的新信號近期引發市場熱議。如何發揮好資本要素的市場化配置作用？如何提升市場活躍度？有人建言實行T+0交易制度和取消漲跌幅制度，有人提出要減免或取消證券交易印花稅，也有人指出要從基礎制度建設出發，增強市場活力，減少不必要的行政干預。
接受證券時報記者採訪的業內專家表示，調整T+0交易制度、漲跌幅制度及印花稅都是技術層面的操作，需要一定的市場基礎和較為適合的投資者結構，推出並不難，但當前並非合適時機，只有完善資本市場的制度建設，形成良幣驅逐劣幣的市場環境，才能吸引更多的資金入場，從根本上提升市場活躍度。
實施T+0交易
時機是否成熟
市場對於T+0交易制度的探討由來已久，有觀點認為，實施T+0交易制度的時機或已成熟。
中航證券分析師董忠雲指出，我國A股市場的制度體系日趨完善，而繼續深化市場化改革和對外開放需要交易制度方面的管制進一步放開。因此，再次考慮實施T+0交易制度的時機或已成熟，監管方面出於審慎考慮可以採取分步實施的方式，如先對T+0交易實施較高的參與門檻，在大市值低估值成份股中率先試點等。
實際上，我國股票市場歷史上有過短暫的T+0時期。1992年5月上交所放開了僅有的15只上市股票的價格限制，並實行T+0的交易規則。隨後深交所在1993年11月也取消了T+1，實施T+0交易。由於當時A股市場規模小，處於極度供不應求的狀態，且制度體系存在諸多欠缺，市場坐莊之風盛行，在這樣的條件下，漲跌幅限制和T+0交易的放開令市場成交量和波動性急劇放大。
“在個人投資者佔主導、市場交投活躍度仍較高的情況下，當前並非放開T+0交易和漲跌幅限制的合適時機。”中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，在T+1交易機制下，我國股市交投一直要比歐美股市活躍，表現為換手率很高，加之投資者保護還有待完善，當前在A股市場推出T+0交易制度並不合適。
記者從接近監管人士處獲悉，T+0是境外證券市場的一項基礎性交易制度，對提高市場流動性有一定的幫助，但是，這項制度的推出需要系統性考慮，即使是在境外市場也並非可以無限制地進行T+0交易，也會對參與日內迴轉交易的投資者和賬戶做一定的規則限定，實行專門的監管措施。目前，進一步完善風險管理和監控制度工作比較重要，相關制度的建設需比境外市場考慮得更加周密，因此，A股交易制度的調整還需要一定的時間。
另外，針對印花稅的討論，市場人士分析指出，降低印花稅對股市只能產生短期刺激作用，至於中長期怎麼走，市場還是會依照自行規律來運行。加之，當前印花稅的稅率調整由國務院決定，並報全國人民代表大會常務委員會備案，並非證監會或財政部可以決定。中國政法大學財稅法研究中心主任施正文指出，短期內證券交易印花稅政策確實不可能發生大的改變，但是從中長期看，有關部門應該徹底廢止證券交易印花稅，代之以資本利得稅。
提升市場活躍度要標本兼治
多位市場人士建議，切實提升市場活躍度，要從資本市場基礎制度建設出發，堅持市場化、法治化改革方向，減少不必要的行政干預，讓市場在資源配置中起決定性作用，改革完善發行、交易、退市等制度，完善投資者保護制度，吸引更多長線資金入市，促進A股和國際市場接軌，強化A股市場各項功能的發揮，促進A股市場的長期發展。
一家券商的投行人士表示，近幾年來，一些連續漲停的個股易遭問詢核查，實際上，只要是資金來源合法，不涉及利用資金優勢和信息優勢操縱股價，就可以把選擇權交給市場，讓投資者自行判斷投資價值。
“這並不是說要降低對市場操縱者的打擊力度，如果有投資者利用資金優勢操縱股價牟取不當利益，那麼就應該加大處罰的力度，不僅僅在經濟上要從嚴處罰，更重要的是要堅決按照新證券法有關規定，移送司法機關，讓市場操縱者傾家蕩產，甚至遭遇囹圄之災，增強震懾作用。”上述投行人士表示。
中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，上市公司質量是資本市場發展的根本，也是提升市場活躍度的基礎，需要通過多種舉措提升上市公司質量。上市公司實控人應進一步增強責任意識，推動上市公司圍繞“治理、績效、責任”的核心，不斷自我規範、自我提高、自我完善，監管層要完善退市制度，把一些害群之馬清理出A股隊伍。
尹中立也認為，要為上市公司營造優勝劣汰的市場環境，目前一系列發行制度改革、退市制度改革正在推進中，這有助於淨化市場環境，提升市場活躍度。
尹中立建議，要讓更多的中長期資金進入股市，改善資本市場的投資者結構，需鋪平政策路徑，為銀行理財資金和養老保險等資金進入股市提供製度支持，同時，推動外資加快入市步伐，讓更多的中長期資金能夠有序參與市場交易。
今年以來，期貨公司、證券公司和基金管理公司外資股比限制紛紛取消，富時羅素提升A股納入因子，摩根大通將中國國債納入其指數，高盛、摩根士丹利將在合資證券公司的持股比例增至51%，境外機構一季度淨增持中國債券近600億元，對此，尹中立表示，更多境外資本和外資金融機構的進入可以為A股市場注入活力，與中國資本市場開放形成良性互動。相比於歐美股票市場，A股市場在疫情期間表現出了更強的穩定性，同時中國的開放力度還在加大，這都將有助於吸引更大規模、更高質量的資本進入中國股市，提升市場活躍度。
