我们绝大多数投资者在股市投资中遇到最难的事就是拿不住股票，总是害怕波动，很容易放走大牛股。而拿不住股票最关键的原因就是对所买的标的缺乏信心？对所买的公司缺乏确定性的理解。反观那些投资大师或投资高手们的操作，他们总是能耐心拿住一只股票几年甚至十几年，为什么他们总是能拿住大牛股呢？关键是他们对自己所买公司未来确定性增长有信心，坚守确定性不惧短期波动才是制胜之道。
公司未来价值的确定性是投资的最核心因素，也是我们进行投资必须反复拷问的核心。很多国内的成功投资者正是抓住了确定性这个牛鼻子，创造了优秀的投资业绩。比如段永平，他说对于未来十年的样子能知道的公司只有茅台，即他认为茅台是最高确定性的投资，事实也是这样，A股未来十年比茅台确定性更高的公司真还难得找出来。另一位成功的投资者林园强调，投资要百分之百，就是确定性，据他讲也做到了百分之百不亏，一直保持向前。董宝珍也是特别强调确定性的一位投资人。
确定性在股票市场上是极少出现的现象，因此巴菲特才说，一辈子只能打20个洞。芒格也反复在不同场合说，市场基本上是有效的，无效的时候极少，投资有确定性的机会也极少。
所以投资就是投资确定性，如果能选到未来几年能确定增长的公司就可以大胆投资。然而一个公司的发展是动态的，发展过程中总是有很多不确定的变量，没有一个公司敢保证在未来一定能发展壮大，这就是投资的难点所在。但是一个公司未来能否发展壮大总是存在一些确定性的因素，如果我们找到了这些确定性的因素就能选到伟大的公司。关于确定投资巴菲特也有很多非常著名的论述。
一、 巴菲特关于确定性的思想
价值投资旗手巴菲特非常看重确定性，下面是他在历年股东信中的论述（带引号的内容）：
“研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”“经验表明，盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。”——长期稳定的老字号公司，依然拥有最好的盈利能力，未来不会有太多变数。
“一座城堡似的坚不可摧的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。”“一项经济特许权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：①它是顾客需要或者希望得到的；②被顾客认定为找不到很类似的替代品； ③不受价格上的管制。以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价，从而赚取更高的资本报酬率。”——公司经营领域的排他性，确保未来垄断利润的长期独享。
“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定所选择的任何一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”——先人一步的竞争优势是未来的保障。
“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想，我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报，恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”——有人品担保，公司至少不会误入歧途。
“真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。”——高利润率保证企业有足够的现金流用于发展。（有了以上几条准则，公司的盈利能力高于业内平均利润率的既定事实一般会持续很长时间。）
“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。”——衡量内在价值，即权益资本收益率， 是未来公司创造价值的核心。
“在这个巨大的股票拍卖场中，我们的工作是选择具有如下经济特性的企业：每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。”——收益转化成市场价值，企业才有更好的未来。
“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单地定义如下：它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。”——现金流量的贴现值，所依据的标准就是国债利率。
“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则——格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”——等于是折价买入国债！利用市场先生的错误，是巴菲特投资思想的一个重点
巴菲特以其在股票市场投资很少失手而被称为“股神”，其实，巴菲特的投资理念非常简单：就是认为股票的价格最终是由股票所代表的资产收益价值决定的，所以他在股票选择上，就是购进那些投资价值被低估的股票长期持有，而不管股票市场如何波动。
有人曾质疑巴菲特当年没有购买微软的股票，错失了一个赚大钱的机会。但是，决定巴菲特是否购买的是其基本的投资理念，如果微软这样的风险型企业进入他的投资组合，那就肯定会有其他的同样风险型的企业进入，巴菲特只是根据自己的投资铁律选择了一种自己最能够把握的组合方式。
巴菲特的事例说明，投资确定性的重要性，把握投资确定性的能力就是抵挡外部风云变幻的能力，也是建立牢固基业的基础。买股票就是买公司，公司的盈利一定要有确定性。
二、 什么才是确定性
那么究竟什么是确定性回报，股票投资有没有确定性，如何把握确定性呢？我们可以从股价上涨的变量因素来理解：股价P=每股收益EPS x市盈率PE。投资的秘密，在这个公式中已经很好的体现了。而在上述两个因素中，EPS的成长是关键，只要寻找到这个变量的确定性就基本能保证股价上涨，因为PE的变量是有市场确定的，这个变量不好把握，PE要耐心等待牛市的到来。
那么选择企业的标准就回到了利润增长上了，如果你发现一个企业在未来几年能确定利润能持续稳定增长，那么这就是一个非常好投资标的。
那些能够长期保持EPS快速增长的企业，必须具备优秀的商业模式，有很深的商业护城河，同时行业也处于快速发展的周期，当我们找到这样的优质成长企业，获得丰厚的投资回报是十分确定的事情，只需要在一个合理的PE区间买入即可。
但相反，如果企业成长没有动力了，再低的PE也没有投资吸引力，因为企业基本面的恶化可能让低PE的公司变成亏损的公司，而给投资者带来惨重的损失，2017年非常多的“闪崩股”已经很好的给投资者进行了风险教育。
三、 如何挖掘确定品种
我们可以根据巴菲特提供的确定性思想，以及股价上涨必须靠利润增长的逻辑，可以去挖
掘具备确定性特征的公司。
第一，特许经营权的企业
根据巴菲特的说法，经济市场是由一小群有特许权的团体，和大部分无特许权的商品企业团体所组成。后者，其中的大多数是不值得投资的。他将小部分拥有特许权的团体，定义成是提供商品和服务的企业，而这些商品和服务是：1. 有消费需求的；2. 无近似替代性产品；3. 不属于法律约束范围。
因为具有这些特色，使得有特许权的经销商可以持续提高其产品和服务的价格，而不用害怕会失去市场占有率或销售量。
一般情形是，有特许权的经销商甚至在供过于求、以及产能未完全利用的情况下，也能提高商品的价格。像这样的价格变动能力是此类经销商重要的特征之一。这使得它们获得较高的资本投资报酬率。另一个重要的特征是，有特许权的经销商拥有大量的经济商誉，这使得它们有较高的耐力去承受通货膨胀所带来的影响。
反观这些无特许权的商品企业，所提供的产品多半大同小异，竞争者彼此之间没有太大的差别。几年以前，基本物资包括石油、天然气、化学药品、小麦、钢、木材和桔子汁等等。到了今天，电脑、汽车、航空公司、银行业和保险都已经变成日常必备的产品。尽管有庞大的广告预算，要有效地区别产品的差异仍极为困难。
在同等条件下，与一般企业相比，拥有特许经营权的企业无疑其未来的盈利性更加确定。因此，林园在挑选确定性高的公司时，首选就是垄断行业。
1. 垄断行业
垄断就是指一个或几个厂商利用其在市场上对某一产品具有排他性的控制权，通过制定垄断价格来获得超过社会平均利润率的超额利润（或称为垄断利润），通过设置行业壁垒，阻止资源在某行业的进出，从而限制了某行业本应出现的自由竞争。在实践上，根据垄断的成因，可将垄断的市场结构分成三种类型：一是自然垄断性市场，即由于技术和自然因素，某一行业只有一个或几个经营者独占或分享该行业的有限资源而导致的市场垄断。二是经济垄断性市场，即一个或几个经营者，通过竞争、联合、兼并、购买形成了规模经济优势，控制了该行业产品的生产和销售所形成的市场垄断。三是行政垄断性市场，即政府及所属部门运用行政权力，以垄断经营、特许经营权等方式构造行业壁垒，使某一行业只有一个或几个经营者独占或分享该行业的资源和提供产品而形成的市场垄断。
2. 老字号
这类企业也就是林园常说的“红烧肉”、“粉蒸肉”的故事。“红烧肉”、“粉蒸肉”之所以能够千百年地传承下来而没有消失，自然有它的道理，那就是其品牌值得信赖、产品质量过硬。事实上，真正能经得起时间考验的好产品是很少的，而且，随着中国经济的发展，中国独有的这些“好东西”会逐步传遍到世界各地，这些品牌企业或者老字号产品是最有机会“全球化”的，市场在逐步扩大，利润也会同步放大，而这些“老字号”由于其产品的“独有性”，其定价能力非常强、产品毛利率都很稳定，因此，买入这些公司的股票风险是相当有限的。如老字号品牌企业“同仁堂”，老字号产品与老字号品牌同时共有的企业如云南白药、贵州茅台、五粮液，老字号产品“马应龙”等等。的确，像同仁堂这样的企业虽然近两年来利润没有增长，但其经营业绩也算“稳定”。正如我们所看到的，“同仁堂”自上市以来其股价经过大幅上涨后，股价也能在相对高位站得住，未出现持续下跌的情况，这也就是说，老字号企业最差的结果也是经营稳定。所以他认为老字号企业是最能产生“大黑马”的摇篮。
第二、朝阳行业中寻找确定性成长的企业
既然企业的成长是投资最关键的要素，如何能找到确定成长的企业，便成了我们投资研究的核心工作。在这里我们重申在未来可以重点关注三大方向：消费升级、大健康和科技进步带来的移动互联、人工智能的发展。
人均GDP达到1万美元，我们国家将迈入中等收入国家，那么消费升级成为必然趋势。
消费升级分为两部分，第一部分物质消费向高品质消费升级，比如说这两年表现比较好的高端和次高端白酒，我们认为他们是一个典型的消费升级成长牛股集中营。消费升级的另一部分是精神消费，这是一个长期的升级过程。基于中国14亿人口的基数，从文化、娱乐、旅游、教育、体育，甚至高端服务业，都能诞生出很大的公司来。泛娱乐领域就更多了，游戏、社交、视频、直播业务等的娱乐方式，都成长的很好，比如我们一直看好的快手、陌陌。
我们的第二个大的方向是人口老龄化带来的大健康产业的需求，这里面包括医疗、医药、健康产业，老龄化人口未来十年要翻倍，且随着人均收入的提高和医保制度的健全及商业保险的介入，人们在这方面的消费会呈几何级增长，这是一个具备十倍空间的大行业。
第三个方向就是科技创新带来的新兴行业的发展，像移动互联网的应用，包括腾讯、阿里巴巴等等一批已经建立核心竞争优势的企业，还有人工智能，这是一个不可逆转的趋势。这里会诞生很多的大企业，当然还有新能源领域，新能源汽车，环保能源这些领域，都是中国未来10到20年依然有着高速成长的行业。
在这些成长的行业中，我们再去找到其中具备核心竞争优势，未来确定性成长的企业，我们最后就会在投资他们过程中获取一个非常确定的回报了。
巴菲特曾经说过，如果他能够确定企业未来的准确收益，那么完全不用考虑安全边际。安全边际的存在，正是为了应对不确定性，留下容错空间。确定性的对立面是不确定性，投资不确定的东西多多少少就带有赌博性，只有投资确定性才是区分赌博或者投机的唯一依据。
其实你你站到人类发展历史的长河中看，有些东西是有明显的确定性，比如人类总是要消费，人会不断变老、会生病是确定的，未来科技不断进步是确定性的，如果你从这些角度去立即确定性的话就很容易发现伟大的公司。
