2月14日，證監會正式發佈《關於修改〈上市公司證券發行管理辦法〉的決定》和《關於修改〈創業板上市公司證券發行管理暫行辦法〉的決定》，兩份決定的徵求意見稿曾於去年11月8日發佈，此次屬於再融資新規的正式落地。
相比徵求意見稿，有兩個方面的超預期放鬆：
1）定增股份上限：發行股份數量上限佔總股本的比例從此前徵求意見稿的20%提升至正式稿的30%；
2）新老劃斷的時間點界定標準：從通過發審會到發行完成前。已過發審會但尚未發行的，可通過報證監會換髮批文執行新規。
此外，還有8點預期內的放鬆：
1）定價時間：對董事會提前確定發行對象為戰略投資者的，定價基準日由發行日首日（17年修改）重新迴歸至董事會、股東大會、發行日三者任選；
2）發行數量：主板/創業板定增投資者從10名/5名放寬到35名；
3）有效期拉長：再融資批文有效期從6個月延長到12個月；
4）
不受減持新規限制：減持股份總數、減持節奏不再受減持新規限制；5）鎖定期：鎖定價/競價的鎖定期由36個月/12個月縮短至18個月/6個月；
6）定價空間：發行價格底由9折下調為8折；
7）放鬆資質（創業板）：取消創業板上市公司定增要求連續2年盈利條件；
8）公開發行放鬆資質（創業板）：取消創業板資產負債率45%的條件。
再融資全面鬆綁有利於資本市場活躍。對於市場來說，再融資不同於IPO，它是增量博弈，是場外資金入市，有助於市場活躍。
對券商的投資業務構成實質性利好。2016年定增規模最高達到1.81萬億，2017年再融資政策收緊，此後定增市場規模有所收縮，2017至2019年分別為1.02萬億、0.78萬億和0.65萬億。再融資業務增加有助於投行資本化業務，該業務收入佔比有望從目前10%-15%提升至20%以上。
從結構上看，龍頭券商將更為受益。投行業務的集中度逐年提升，龍頭券商憑藉資本金和項目資源的優勢，市佔率快速提升。以科創板為例，前十大券商擬募資金額佔比接近3/4，數量佔比接近60%，中信證券、中金公司、國泰君安、中信建投及華泰證券等龍頭券商市佔率排名均較為靠前。
