这是指数家的第104篇原创
全文共1695字，阅读约需5分钟
今天晨会，听小伙伴说菜百开始排队了。
北京菜市口百货股份有限公司，AKA，“菜百”——第一批命名的“中华老字号”品牌、北京人民心中神一般的存在、最NB的黄金首饰专营商场。
的确，最近“乱世黄金”备受瞩目，打开某宝理财首页，“1元买黄金”字样尤其扎眼。什么“抗通胀”啊，“把握上车机会”啊，“利好事件集锦”这些宣传文案分分钟让你焦虑得想赶紧掏钱。
打开某得。果然，COMEX黄金近期加速上涨，马上就要重回8年来高点了。
其实，从2015年底开始，黄金就结束了下跌周期，开始上行，至今涨幅已超过60%。
我们普通投资者总是把黄金和“避险”联系在一起，而风险事件的确是短期推高金价的催化剂。像2018年底英国内阁正式通过脱欧协议草案、中美贸易摩擦升级，更早的比如金融危机、欧债危机、利比亚战争等事件,当然更包括本次全球YQ，都不同程度助推了黄金价格上行。
但且慢，现在最好不要追高了，因为不确定性因素还挺多：
YQ情况尚未明朗化，经济前路迷离，主要发达国家经济受挫可能令通缩抬头从而拉高实际利率，对黄金价格不利；而且，投机多头持仓已经处在历史高位，多头头寸拥挤，存在获利了结的压力。
但是，眼光放长一点的话，黄金价格会进一步上涨。
见上图，金价走势和实际利率呈现负相关性，这背后的逻辑是：
美国弱，黄金强。因为美国经济走弱的时候，主权信用降低，美元购买力下降，导致美元走弱，（因为金价以美元计价），金价上涨。
而全球范围内，越来越多的经济体陷入负利率。负利率是什么？就是你持有债券甚至现金，都会遭遇损失。但持有黄金不会，黄金等价于零息资产，在被负利率颠覆资产定价逻辑的时代，颇有些“他横任他横，明月照大江”的意味。
最后，黄金的避险属性不改，短期风险事件推高金价；中长期来看，YQ令全球经济蒙受巨大损失，新一轮宽松潮已启动，实际利率还将处在下行通道，这是未来金价继续走高的有力支撑。
但需注意，刚刚说到实际利率=名义利率-预期通胀。目前名义利率已经压得很低，即将降无可降，故上述等式中影响实际利率的只有通胀预期。而通胀预期的变化幅度远远比不上名义利率的调整。因此，未来金价可能受其他因素扰动，波动率上升。
回到我们开头说的某宝首页推荐的黄金理财。先说那个“1元投黄金”的东西，是啥？
它是“博时黄金ETF联接C”。这只基金追踪的是上海黄金交易所的AU9999现货黄金价格。下图是近一年AU9999（黄色）和COMEX黄金（紫色）的走势对比，二者基本一致。
为了以长期投资的理念检验它的可投资性，我们分别算了近一年、近三年和近四年（该基金2016年5月才成立）的定投收益率。定投方法是每月1日投资固定金额。结果如下：
仅凭历史数据来看，比起其他风险资产，长期投资黄金的收益率水平一般，靠它发财什么的就不用想了。
对于普通投资者来说，最可行的方法是，用资产的一小部分投资于黄金ETF（联接），毕竟根据马科维茨有效前沿理论，黄金作为一个和其他资产相关性很低的资产类别，可以优化我们的资产配置效率，与股票、债券等优势互补。
最后，别光想着投资理财，忽略了黄金的商品属性。
要说运用黄金保值增值的话，全世界rappers或成最大赢家。
小白慎读：打卡/指数家/20200416/ 很想把昨天的打卡复制粘贴一下，没啥新意，也难为每天的行情去找解释的理由，一句话概过就是市场很磨人。说一下可能的变数，就是现在期权的隐含波动率已经降到25左右，即差不多YQ前的水平，个人认为相对期货贴水来说有点便宜了，但短期内我仍然看涨指数，与大部分人对反弹到位的看法不太一致。其它商品方面，金属反弹行情接近尾声，盯着美元看吧，相对而言美元指数我觉得更领先，信号更强壮稳健些，重回长势概率加大，局部回调已经结束。
数据跟踪
（注：市场情绪指标可作持有仓位参考，情绪越高仓位越低反之亦然。了解更多，后台回复：“市场情绪”。）
