本文从证券市场的角度，观察建筑材料行业上市公司股价波动情况，进而回顾建材行业在2019年的发展情况，并展望行业在2020年的发展机会。
在2019年，A股中代表建筑材料行业的板块指数建材指数实现了绝对正收益。截至2019年12月13日，中信建材指数在2019年的涨幅接近40%，较上证综指年度涨幅高出近20%，处于29个行业板块指数中的第七位，即超过了绝大多数的行业指数。
从建材板块全年的波动阶段来看，一季度在专项债额度提前下达的利好下，辅之以地产竣工逻辑的强预期，板块指数涨幅一度高达50%以上。第二和第三季度的走势基本与上证综指一致。
在城镇老旧小区改造，以及多家企业中报业绩超预期的情况下，行业板块保持着相对于大盘的领先趋势；进入四季度，水泥的销售价格与销量齐涨，使得建材板块超过大盘近20%。
从建材行业的各个细分板块来看，水泥的全年涨幅最高，其次是新型建材、陶瓷，然后是玻璃。在一季度建材行业普涨时，玻璃板块相对弱势，其他三个板块涨幅基本一致；
第二、第三季度中美贸易关系发生反复，地产的竣工增速的回暖程度低于年初的预期，导致竣工端相关的玻璃和陶瓷板块产生了较大幅度的回调。
但水泥板块仍然维持了30%以上的涨幅；第四季度，随着基建补短板的相关政策持续加强，地产新开工的增速不断提高，全国水泥价格上涨，水泥板块涨幅显著领先于其它细分板块。
再看业绩情况。截至三季度报，建材行业的上市公司营收共计4069亿元，同比增长22%，实现利润544亿元，同比增长17%。营收和增速同比均有下滑。主要原因是2015年的低谷行业导致2016、2017年的增长基数较低，致使2017、2018增速较高。
三季度中，建材行业的整体毛利率和净利率分别为19.96%和13.36%，同比分别下降0.12%和0.59%。三项费用方面，财务费用连续5年持续下降，行业资产负债率为50.11%，同比下降1.68%。
现金流情况也大幅改善，行业上市公司的经营性现金流为313亿元，同比增长57%。这些数据都反映出行业利润水平上升，景气度持续好转。
股息方面，2018年年报统计显示建材行业整体股息率为3.12%，处于所有行业中的第八位，超过2017年股息率的一倍以上。主要原因是水泥子板块的利润大幅改善，现金分红比例提升。随着水泥行业持续景气，预计股息率会持续在较高水平。
对于建材行业在2020年的展望，行业分析师有三方面的预测：受益于专项债提前下达和规模扩大，基建投资增速有望回升至8%；
上半年重大项目陆续开工，为水泥行业的需求提供季节性的支撑；房地产行业的开工端预计维持正向偏低的增速，施工端增速加快，竣工端回到正增速。
今年专项债发行的节奏明显提前：往年一般在5、6月份才开始发行，今年的要求是在9月底之前全部发行完成。1到9月份已经累计2.13万亿元，四季度没有发行新的专项债。
基于上述发行节奏加快，据预计，2020年新增专项债额度将大规模扩容。分析师对专项债新规及下调资本金出资比例可拉动的基建投资规模进行了测算，在两者的共同影响下，假设基建其它资金来源保持不变，2020年基建投资增速将在8%以上。
房地产在本年度的表现超出年初市场预期。1-11月房屋新开工面积同比增长8.6%；施工面积同比增长8.7%，维持在较高水平；竣工面积同比下滑4.5%。
降幅自6月份以来持续收窄。本年度的一个异于往年的现象是，土地购置面积大幅负增长（截至10月，累计同比下降16.3%），而同期新开工面积维持了10%的高速增长。
分析师认为这种不一致现象产生的主要原因是房地产调控政策日益趋严，而融资收紧下，开发商希望加速回笼资金。从资金角度看，1-11月房地产开发到位资金同比增速为7%。
其中的自筹资金增速放缓至3.7%，同期定金及预付款以及个人按揭贷款增速分别为10%和13%。
从土地供给角度看，5月份以来的供应数量和挂牌价格增速都有所放缓，需求端的土地溢价率和成交率也有所下滑，即地产商拿地意愿减弱。综合推测，2020年的新开工增速将回落到6%。
对2020年施工面积的预期主要取决于净停工面积的统计。从2009年开始，净停工面积逐年增加，主要原因是宏观调控导致的资金实力不足的地产商及三四线城市项目资金链断裂所导致的停工。2019年的净停工面积预计为6.2亿平方米，相比2018年有所收窄。
2020年，预计房地产融资有望得到边际改善，受资金链断裂的净停工现象将减少。因此，预计2020净停工面积为6亿平方米，进而推算施工面积为99亿平方米，同比增长10.5%，施工增速仍维持高位。
竣工面积方面，2018年房屋新开工和竣工增速发生了明显的背离，主要体现在三线城市项目之中，这主要是受到三线城市地产项目因为资金压力加大导致施工放缓或停滞的影响。
分析师认为，即使是在2020年销售面积负增长的背景下，竣工面积仍然可以保持乐观。因为即使销售增速有-5%到-10%的下滑，销售面积仍然有16亿平方米，远远高于当前竣工面积水平。
同时，由于期房销售占比提高，目前竣工面积与销售面积累计缺口已达到32亿平米，相当于2018年竣工面积的3倍多。综合来说，2020年的房屋施工、竣工面积增速仍然较为乐观，施工端将维持高位。
竣工端降幅收窄。年内的利好将随着将开工到交付压力逐渐加大的传导过程，传播到从地产施工到竣工的产业链相关收益板块。
