事件仍在發酵。據媒體報道，各大行已在監管的要求下進行自查，並要求遞交自查報告。事實上，鑑於油價近幾個月的高波動，不少銀行已經停了相關產品推薦或停止做多。
晚間時分，中國銀行發佈公告，針對原油寶業務進行了說明：
一、關於原油寶產品
中行於2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務，客戶自主進行交易決策。其中，美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100％保證金，不允許槓桿交易。
二、關於原油寶產品到期處理
原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。其中，移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約；軋差是指僅平倉客戶持有的全部當期合約。
三、關於結算價
按照協議約定，在進行上述第2條所提“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公佈，參考期貨交易所公佈的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。
四、關於WTI原油期貨5月合約處理
根據協議約定並提前公告，4月20日為原油寶美國原油5月合約當月的最後交易日，交易截止時間為北京時間22點。北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低-40美元附近。當日公佈的結算價為-37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集團WTI原油期貨合約上市以來第一個負值結算價。
為排除當日結算價為負值是由於交易所繫統故障等非正常原因造成錯價的情況，中行積極與芝加哥商品交易所及市場參與者聯繫求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產品交易一天，未影響客戶權益。
目前，主要參與者仍將根據交易所規則參考該結算價進行結算。我們已依據事先約定完成5月合約的到期處理。
五、關於強制平倉
對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
建設銀行則發佈公告稱，鑑於當前的價格風險和流動性風險等因素，自公告之時起，暫停賬戶原油Brent與賬戶原油WTI品種月度合約的開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。
但是，中行的回應，並未能完全解決投資者心中的謎團。
追問原油寶鉅虧事件：產品或存“N宗罪”
官網資料顯示，原油寶是中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”。
誰也沒能想到，這個不帶槓桿的5月WTI原油期貨產品，不但虧完了投資者的本金，還要倒給銀行錢。
投資者最大的質疑，是原油寶產品鉅虧背後，存在產品設計、交易規則不清晰等多個缺陷。
第一，移倉問題。按照中行原油寶合約規則，4月20日22:00啟動移倉，但中行未成功移倉，導致客戶鉅虧。
值得注意的是，原油寶選擇在WTI原油最後結算日的前一個交易日才啟動移倉，而國內的其他銀行，工行、建行、民生等銀行都在一週前為客戶完成移倉。
“現在回想起來，真的慶幸工行賬戶北美原油早早就自動移倉了，不然後果難以想象。”有投資者說。
而中行移倉太晚的問題，連該行支行員工都在集體吐槽：“為什麼我們行移倉這麼慢？”
對此，中行在回應中表示，“按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。”
但問題是，中行到底是應該主動積極作為，還是隻需按客戶事先指定的方式處理？要知道，很多投資者根本不具備應對類似極端情形的能力。
第二，保證金制度成擺設。原油寶交易界面明確寫明是“保證金充足率低於20％時，系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉。
然而，中行原油寶在當晚22:00暫停交易後，從22:00直至5:00，WTI原油期貨收盤時，中行沒有對客戶的保證金低於20％、0、甚至虧損部分進行任何強制平倉操作。
對此，中行則在回應中表示，原油寶產品，在市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
但投資者的疑問是，當油價出現負值的極端情形後，銀行卻不再執行盯市及強平的操作，任由投資者暴露在風險敞口之下。這是否合理？
第三，交易系統不穩定。自3月以來，中行原油寶系統一遇大漲大跌就崩潰或者宕機。
4月3日，原油大漲近20％，中行原油交易app直接癱瘓，令不少投資者未能及時平倉，導致盈利直接被砍掉一半。如今大跌，中行原油寶則無法移倉，投資者本金虧沒了還要賠銀行錢。
而這點，中行的聲明中則完全沒有提及。
第四，原油寶的結算規則不清晰。按照合約規則，合約結算日若客戶仍有未平倉合約，中國銀行將凍結客戶的交易專戶，按照中國銀行的公佈的原油寶產品合約結算價，辦理結算，將採取當期合約結算價平倉該產品餘額數量，釋放凍結保證金。
這裡所說的“結算價”，是以銀行凍結客戶時的價格結算還是以WTI原油當天的結算價結算，也令投資者存疑。如果按照第二天凌晨5點北美原油的結算價來計算，早早在當晚22:00凍結客戶賬戶的意義何在。
“本來22:00之後我看到它跌了，大不了就平倉唄，但這期間我們自己是交易不了的，因為原油寶說已經啟動移倉，那為什麼之後還沒有出現‘負油價’的幾個小時裡，中行遲遲沒有移倉。”一名投資者表示。
中行則在回應中表示，按照協議約定，在進行“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公佈，參考期貨交易所公佈的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。
還是那個問題，當晚22:00凍結客戶賬戶的理由和意義何在？
第五，掛鉤原油的產品，風險等級產品認定問題。中行原油寶產品，雖然不帶槓桿，但實際上原油價格的波動巨大，已經超越銀行對客戶的風險等級要求，然而銀行卻將其與理財產品混在一起銷售，是否涉及向不符合風險等級要求的客戶開放買賣金融產品。
第六，風控以及風險提示問題。原油寶涉及的規模和頭寸目前還不得而知，但當晚遇到如此罕見的波動，在原油價格逼近0、甚至是負價格的情況下，中國銀行原油寶產品，有沒有交易員執行風控，眼睜睜的看著價格跌至負值以下，最後以-37.63美元的史上最低價附近結算。
中行也在聲明中確認，原油寶是不帶槓桿的產品。投資者認為，理論上最多也只是虧完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改軟件編程，應對負油價，中行有沒有進行相應的結算風險的提示。
第七，擅自刪除交易記錄。22日公告後，中國銀行App原油寶操作界面內容被全部清空長達10小時，包括各類合約的行情、客戶持倉情況、交易記錄等均小時不見，還要重新簽約保證金賬戶。
“意思是，我本金虧沒了，還要補繳倒欠銀行的錢，在這個基礎上，中行還當我這些交易、操作都沒發生過是嗎？”有投資者直言。
記者注意到，今天下午四點半左右，相關交易記錄、持倉情況等已恢復顯示，但各類合約行情仍為空白。
第八，隱秘的高倍槓桿。根據原油寶的交易設計，當出現結算價為負值的極端情形時，看似無槓桿的產品反而會呈現槓桿無限放大的情形。舉個例子，某人以20美元買入，按-37美元結算，只倒虧不到2倍；但如果是1美元的時候買入，按合約設計，還是按-37美元結算，虧損將達到37倍。今天網上更是流傳一個極端案例，有人以0.01元的價格投入1萬元“抄底”，結果結算價卻是-266元，倒欠銀行2.66億，實際槓桿達到了2.66萬倍。
顯然，中行晚上的回覆，並沒能完全解釋上述疑問。
專家看法：銀行到底有無責任、投資者應該怎麼辦？
抄底原油最後落得倒貼錢，中行原油寶投資者鉅額虧損事件引發了各方廣泛關注，恐將成為國內理財業務發展史上的一大標誌性事件。這一看似“奇葩”的虧損事件，背後看點頗多，中行慘遭華爾街圍獵？投資者到底應該怎麼辦？
券商中國記者採訪了多個領域專家，對這些關鍵進行了解答。
慘遭華爾街圍獵？
“中行原油寶產品，恰好我身邊有朋友買了，因此比較瞭解。從這次的事件看，中行的原油寶產品設計有很大問題，如果沒有產品設計問題，有些事情可能就不會發生。” 東證衍生品研究院能源化工首席分析師金曉向券商中國記者表示。
他說的問題是原油寶產品的展期。“成熟的海外ETF產品、例如美國原油基金（USO）對展期都有明確規定，因為其掛鉤的原油期貨在合約到期前成交量會急劇萎縮，為了防範特殊風險，USO5月的展期還特意提前了。在當前極端市場結構下，選擇到了WTI原油期貨最後交易日前一天才進行展期，雖然本身並不違規，但中行顯然沒有做到很好的盡責義務。”金曉指出。
另有業內人士表示，本次中行原油寶極端事件及負油價的發生，背後實際是中行慘遭華爾街圍獵的血腥故事。在賬戶原油類業務中，為了及時響應客戶交易，銀行同時承擔經紀商和做市商角色，客戶買賣產生的淨頭寸，銀行會去相關的海外交易所用其外匯資金去進行對沖。
“銀行的客戶絕大多數都是抄底做多的，因此作為客戶的交易對手方，銀行的淨頭寸是空頭，它需要去海外交易所買入原油期貨，因此在相關合約上會產生大量多頭持倉。業內有消息說4月20日（國際油價暴跌出現負油價），中行在WTI原油期貨5月合約上持有的多頭高達2萬餘張，而當時該合約全部持倉就10萬多張，等於中行一家佔到了20％，這裡肯定是有問題的。”有消息人士向記者表示。
券商中國記者嘗試聯繫中國銀行，但未能得到相關反饋。不過，另一消息源也向記者證實了中行在5月WTI期貨合約到期前仍持有大量多單頭寸。
銀行到底有無責任？投資者應該怎麼辦？
針對中行原油寶客戶虧損事件，上海創遠律師事務所高級合夥人許峰表示，首先需要明確問題出在哪裡，投資者反映的原油寶產品設計有問題與中行後續操作有失誤，是兩個層面的問題。市場上沒法要求每個產品都是優秀的產品，產品設計在不違規並且透明披露給投資者的基礎上，投資者要維權恐怕首先要發現中行操作的違規，當然如果產品設計如果是存在違規的，那麼對投資者也會更有利。
“很多產品可能有問題，但不一定違規。如果要中行承擔責任，要麼是根據法律規定它的行為有違規，要麼是它違約，或者是它有侵犯投資者權利。”他說。
許峰建議，當前對於涉事客戶來說，集體訴訟不是優選，可以向相關監管部門投訴舉報，由相關監管部門介入做調查，如果有了初步證據再去訴訟或仲裁（根據合同約定選擇），可能是更為理性的，也是對投資者比較合理的維權方案。
上海財經大學法學院助理教授樊健對券商中國記者分析，原油寶屬於一種理財產品，該產品是一種信託結構，其中，中國銀行是受託人。按照規定，受託人在為委託人去從事信託事務或者理財管理的時候，要盡到審慎管理的義務。
那麼，這次的平倉行為是否可以算盡到了這一義務呢？樊健認為，首先需要看內部制度是如何規定的。就這次事件來說，爭議點在於平倉的時間點，有消息稱，工商銀行的類似產品就在之前就已經把合約移倉了，那麼中國銀行的產品為什麼選擇這個時間點交易呢？
他說：“這個時候的一個標準就是，你這個行為是不是有利於維護投資者的最大利益。比如說，選擇這個時間點交易，這當然是一種主觀的標準，那麼我們需要看的是，行業內客觀的標準或者其他行為人是怎麼操作的。如果這個行業裡面很多人這樣做了，你沒有這樣做，那你要給出一個合理的理由，到底為什麼選擇到那一天才移倉，這樣才能證明對委託人盡到了審慎管理的義務。”
此外，他還提出了一個可能存在問題的地方，也就是中國銀行事前在賣原油寶產品的時候，信披是不是到位？“也就是產品會怎麼操作？怎麼買賣？風險防範策略是什麼樣的？這些是不是向投資者做了一個很好的披露。”
普通投資者抄底需謹慎
那麼在當前時點，投資者應該怎樣參與原油類投資？
“對於原油抄底，現在投資者需要有雙重判斷。一方面對油價本身的安全邊際要有判斷。另一方面，對於抄底時間點要有精準要求。投資者需要判斷大概什麼時候市場能夠反彈，因為市場換月成本太高，你經不起時間損耗。原油類投資不像實物貴金屬，買了放在那裡就可以了，展期問題是無法規避的，一般投資者其實做不到這一點，只是覺得價格便宜就去買，這樣風險很大。”金曉表示。
在他看來，需要重點關注需求何時恢復，歐美國家何時解除封鎖。此外，庫存何時見頂也非常關鍵。“參考過去的路徑，油價回升是一個比較曲折的過程，有可能一段時間內明顯反彈，但後續在平臺期震盪很久。我們現在給客戶的都是偏短期的策略，現在的價差結構不太適合抄底了以後一路長期持有。”
PS：截至發稿，WTI原油6月合約現急速拉昇，漲幅超35％。
但這一切，跟這次陷入原油寶鉅虧的投資者已經無關了。
本文源自證券時報網
