2020年元旦，央行宣佈，決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點——此次是“全面降準”，釋放長期資金約8000多億元。
今天是2020年股市首個交易日，受央行降準利好影響，A股全面高開高走。
“法定存款準備金率”成了我國現在較為頻繁動用一個貨幣政策工具。所謂存款準備金，就是所有的銀行都要在央行放一筆錢。這筆錢，銀行是不能動的，就是為了準備著，有儲戶來取錢的時候可以兌付給人家。
既然是準備著給儲戶的錢，那就叫準備金。那準備金要放多少呢？央行會規定這個“法定存款準備金率”。“降準”說的就是央行在下調存款準備金率，這樣一來，銀行就有更多的存款去放貸，有利於刺激經濟“保增長”。
所以，我們會看到，今天的股市對降準有很積極的正面反應，股指上漲體現著樂觀的氣氛。
然而，實際上，“降準”這個工具在發達國家早就不用了，因為它們的央行規定的法定存款準備金率很低，根本沒有下調空間。比如，日本的法定存款準備金率大概只有1%。
“存款準備金率”只是央行的一把槍，我們不能只盯著它的槍看，而要盯著它的靶子看。央行的靶子只有兩個：防通脹和保增長。
有時候，通脹壓力和經濟下行壓力會同時出現。2019年，豬肉價格大漲，讓防通脹的壓力持續了很長時間。
不過，從央行現在的決策來看，選中的靶子首先是“保增長”，而不是“降通脹”——畢竟，數據在顯示豬肉價格在穩步回落了。
“降準”是針對商業銀行制定的，因為銀行才是跟實體經濟打交道的主體。觀察這一貨幣政策的落地效果，銀行是繞不開的環節。
有個很通俗的描述是：銀行就是晴天的時候送給你一把雨傘，然後在雨天把傘收走——用專業術語來說，這叫風險控制。
所以，商業銀行只管錦上添花，不管雪中送炭。在經濟形勢好的時候，銀行願意給企業貸款，在經濟不好的時候把貸款收回來。
經濟差的時候，銀行擔心企業還不上錢，就算央行給銀行再多的錢，銀行也不願意往外放——這稱之為“惜貸”。
此外，這麼多年來，商業銀行還是改不了“嫌貧愛富”的習慣。它更願意跟大企業合作，而不願意搭理中小企業。
這次“全面降準”釋放的逾8000億元長期資金，又會有多少真正流向扶助實體經濟的中小企業呢？這幾乎是每次貨幣政策出臺後都讓人不得不提的問號。
以往，“影子銀行”充當了一個改向導流的小水管功能。由於我國的金融體系是以商業銀行為絕對主導，而商業銀行基本上都面臨著強監管，所以，很多商業銀行為了創造利潤就逃避監管，然後在資產負債表內或者表外進行類信貸活動——“影子銀行”就是中國銀行業的影子。
影子銀行雖然本身不是銀行，但乾的卻是銀行的活，有的業務雖然不在銀行的貸款裡面，但其實是變相的貸款。
影子銀行像幽靈一樣，遊蕩在央行的監管範圍之外，政策對它們沒有直接影響。比如說，很多不正規的P2P平臺，就是“影子銀行”的一種。
當央行“降準”放水後，水經過商業銀行這根“大管道”先流向大企業，同時有一部分經過影子銀行的小水管流向小企業那邊，當然，相比大企業，小企業要承受高得多的資金價格，影子銀行毫無疑問被詬病為“吃人不吐骨”。
隨著眾多的P2P平臺爆雷，越來越多的影子銀行被清理掉，帶來的一個結果是：中小企業就少了一個融資渠道。就像在樹林裡，如果把老鼠抓光了，蛇也會餓死。
因此，降準的政策效果，要有一個良好順暢的機制才能傳導下去。當然，並不是說影子銀行不該處理，而是應該理順政策的傳導通道。
正如分析師們說的：“貨幣政策是條繩子，只能拉不能推。”因為事實表明，貨幣政策在收緊的時候效果顯著，但在放鬆的時候效果只是一般，反正別指望貨幣政策有立竿見影的療效。
可以說，央行並不是百發百中的神槍手，不能瞄準靶子打一個就一個準的。央行更像一個機槍手，機槍一掃一大片，有時候能命中靶子，但有時候只會浪費子彈。
