慧正资讯：“纸原油”是散户们得以交易原油的一种工具，如今碰到了历史性的“黑天鹅”——负油价。
所谓“纸原油”，是一种个人凭证式原油，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”原油，个人通过把握国际油价走势进行操作，赚取原油价格的波动差价。目前，工商银行、中国银行和建设银行均推出了相应的交易产品，比如中行的“原油宝”。
国际油价从3月初暴跌至今，现货与期货价格不断下挫。美国时间4月20日，WTI原油（西德克萨斯轻质原油）5月期货合约CME（芝加哥商品交易所）官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值，震惊市场（见财新网“美国WTI原油期货5月合约现负数 最低至负40.32美元/桶”）。
4月21日、22日，中国银行接连发布公告，称在联系CME、确认结算价格的有效性和相关结算安排，暂停21日交易一天；后经确认，-37.63美元/桶为WTI05（WTI原油5月期货合约）的有效价格。根据客户与该行签署的产品协议，该行“原油宝”产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。同时，鉴于当前的市场风险和交割风险，该行自4月22日起暂停客户“原油宝”（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。
由于原油合约按月结算，因此如果要连续交易，“纸原油”也需按月移仓；由于每个月合约价格不同，因此产生份额调整。多位银行交易员告诉财新记者，中国银行的移仓日就恰恰定在4月20日，“是这一交易机制遇到了极端中的极端情境”。中行相关人士也向财新记者确认，移仓交易日是此前一直确定的，不是临时改的。
“中行被迫在20日晚上短时间内平掉大量多单的事情，就被大家盯上了。”凯丰能化投资经理张琳琳分析称，在4月20日这天，中行会平掉自己手上持有的WTI05的多单，然后买入WTI06的多单，进行常规移仓操作，但由于这已经是WTI05交易日的倒数第二天，中行已经难以实现正常平仓，“除非给一个比较极端的价格才能平掉”。
