作者：陈圣洁
来源：资事堂
4月22日，中行发布最新通知，称“经该行审慎确认，美国时间4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格，……请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款……”。
这意味着，通过原油宝做多美国原油产品的投资者不但亏完全部本金，还要给银行补足-37.63美元/桶的亏损，按照以往交易规则，如果平仓还要支付点差！
消息一出，一片哗然，迅速成为各大社交平台热门话题。
我想抄底赚你钱，你却直接要我本金！这样的产品到底是怎么一回事儿？一起来看看。
01
账户原油变“夺本油”
虽说今年几乎每天都在见证历史，但真正的“历史”还是出现在这两天。
美东时间4月20日， 即将到期的5月美国轻质原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。
这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。
跌入负数的原油价格，不仅把相关期货的多头投资者直接“打爆”。而且让相关原油产品的发行人也陷入尴尬境地。
中行“原油宝”21日临时公告，因“WTI原油期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。我行正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。受此影响，我行原油宝产品“美油/美元”两张美国原油合约暂停交易。”
据悉，中行暂停的原油宝部分产品交易，恰恰与暴跌到负值的期货合约密切相关。
此次暴跌的当夜，恰恰也是中行相关产品的转期（也称移仓）之日，把合约从暴跌到负值的5月合约，移动到6月合约。
这次合约移仓究竟是否顺利完成？投资者的份额结算价格最终确定为何？中行原油宝要如何处理相关产品？如果确定为负值，投资者愿否额外补充保证金填补亏损？
02
亏光本金还要倒赔
在暂停交易一天后，中行公告宣布以“-37.63美元”为结算价。绝大部分美油原油宝多头的客户面临巨亏结局。
按照中行的交割时间安排，只要投资者是3月19日之后买入持有原油宝美国原油2005（做多）产品。大概率不仅已亏完全部本金，还要以每桶-37.63美元，折合人民币约266元/桶的价格，补足交割款。
另外按此前交易规则，强行平仓还要交1%左右的点差。
有网友截图显示，其购入了2万手人民币美国原油2005合约，持仓均价为194.23元人民币，最终亏损高达920.7万元。
随着宣布5月产品的结算价，中行同时宣布暂停原油宝（美油、英油）新开仓交易。持仓客户平仓和继续持有不受影响。
从网上来看，一些投资者似乎并不准备简单接受这个结果。
03
工行侥幸逃出
同为银行账户原油的巨头，工行的产品却侥幸逃过了这轮负值冲击。
这不是因为他们的产品不会下跌。
在此轮濒临爆仓前，大多数银行的账户原油年内已经大比例下跌。
中行APP显示，以美国原油2005合约为例，1月2日该合约价格为61.28美元/桶，截至4月21日，目前客户买入价为11.85美元/桶，客户卖出价为11.53美元/桶。
按此计算，剔除点差等费用，仅油价本身跌幅就至少有81%。
但这都没有此次跌入负值，来的如此影响巨大。
工行的幸运在于，它的产品“转期日”设定为4月15日。
由于已经于4月15日完成从“移仓”安排，工行的“纸原油”主流产品现在挂钩海外原油期货六月份合约，侥幸逃过了负值大“坑”。
此外，中行另一个饱受质疑的操作是，中行在20日晚上22点就停止了客户所有原油宝的交易。
但今天中行公告的结算价，却是按照21日凌晨2点半的最终结算价，也就是负的37美元去做结算。
作为最后一天移仓的纸原油产品，本来就没打算交割现货，为何要在22点停止客户交易后，不自动移仓，而是非要等到凌晨2点半的结算价呢？
04
此前曾经被“买爆”
虽然如今境遇尴尬，但在过去一段时间，银行的账户原油产品一直极为火热。
自3月份国际油价暴跌以来，国内投资者抄底热情高涨，直接把以前几乎无人理睬的银行账户原油多头交易买到暂停。
所谓账户原油业务，是国内银行针对个人客户推出的产品，它只计份额、不提取实物原油，以人民币或美元买卖原油份额，通过银行不带杠杆地投资于国际原油市场，价格对标纽交所WTI原油和洲际交易所的Brent原油期货。
对国内投资者来说，银行账户原油业务是少数能直接参与原油投资的几大渠道之一，自2013年工行首次推出后，多家大行相继跟进，目前以工行和中行的业务量最大。
然而，4月以来，国际油价并没有像抄底者想的那样“止跌回升”，反而延续下跌势头，最终酿成如今的惨剧。
05
各类风险犹存
虽然目前，仍有相当部分账户原油产品并没有遭遇负值油价的问题。但银行账户原油产品的投资风险已经在这轮油价暴跌中体现的比较清楚。
一方面，原油价格风险持续暴露。
继美油五月份合约打成负值后，前期跌幅较小的六月合约，仍有下跌趋势。
4月21日晚间，美国原油2006合约也开启“补跌”模式，截至发稿前，该合约报价15.46美元/桶，跌幅24.33%，此前盘中一度跌至11.79美元/桶，跌幅一度高达44%。
其二、抄底大潮到来时，投资者开多仓容易受限。
此前遭遇抄底大潮时， 3月13日，工行人民币账户原油中的两个连续产品“突然”无法新开仓，当时的解释为“达到总交易净额上限”。
4月7日，工行APP中的所有人民币账户原油产品多单开仓均无法成交，原因同样为“达到总交易净额上限”。
换言之，想抄底可以，但要眼疾手快，要不然就只能望着“满载的车厢”空余恨了。
其三是存在无法连续交易的技术性风险。
银行的账户原油产品不像期货，它存在无法连续交易的风险。
此前，一些投资者就反映，部分银行的交易主机，在原油价格大幅波动时容易“宕机”，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍。
其四是移仓造成“不确定性”。
按照相关规则，原油连续性产品，每月都要移仓，并根据新合约的期货价格重新计算份额。
而且移仓的时机对于投资者而言关系重大，
北京时间4月15日0点左右，美国小原油05合约及06合约价差达到7.3美元左右。
但截至4月17日5点，这个价差已经缩小到了6.3美元左右。
而到了4月21日晨，这个价差已经放大到几乎60美元的境地。
间隔仅仅数天，这样大的波动，对于需要“被移仓”的投资者而言，是很大的财富的变化。
06
商业银行应充分揭示风险
从此前的宣传来看，在不少媒体的报道和社交网站中，都重点突出了投资账户原油、原油宝这类产品，在分享到油价波动方面带来的收益。对于“份额调整”这样对投资人利益有重大影响的安排，描述含糊或提及很少。
但事实上，每个月原油类产品都要做一次“份额调整”。投资者持有的原油数量都要进行一次幅度或大或小的调整。
这么重要的产品设计，怎么能够在宣传中被忽略呢？
而相关产品的风险提示也未包括这方面的叙述，作为相关产品的管理人，银行能否更好地提示风险，更详细阐明交易逻辑，而不是一味强调“风险低”、“适合投资新手”呢？
这都值得深思。
