我們跟機構投資者交流，發現大家都認為軍工企業 5 一 7 年成長沒有問題，因為軍工進入黃金髮展時期，但是隨著裝備不斷列裝，加上沒有打仗消耗，裝備列裝空間是逐漸被壓縮的，軍工未來的列裝空間或者增速會降低。我們認為從更長期角度來說，一個軍工企業要成長，更多要通過軍轉民 1 寄軍品或者軍工技術擴大到民用市場，這是軍工企業長期發展動力之源。我們看到軍工短期 3 年爆發，中期 7 年裝備升級，長期軍轉民擴大發展空間。隨著技術的發展我國軍轉民用市場空間非常大，比如大飛機、航空發動機、衛星互聯網、半導體、紅外、碳纖維等等，因此不用擔心軍工企業長期發展的問題，因為軍工技術向民用轉化並且降低成本後，民用市場空間非常大。
大飛機：商飛預測未來 20 年全球和中國客機市場規模分別是 6 . 6 萬億美元和 1 . 4 萬億美元，市場足夠大，可以容納中航沈飛或者中航飛機這樣的企業去做。比如碳纖維有中航高科這樣的企業去做，軍民產業天然就有很多結合點，完全不用擔心軍工企業發展的空間。
航空發動機：我們預計未來 10 年全球航空發動機市場規模達 6000 億美元，航發動力未來也可以做民機。配套的上游材料企業，比如說應流股份，他的葉片可以用在軍民機，葉片企業都是軍民一起發展的，因此這些企業未來的成長空間在大飛機或者航空發動機角度上來看根本不用擔心，包括做高溫合金的企業。
其他還有碳纖維、衛星互聯網、軍用芯片等領域，都可以軍民兩用。比如紅外產業現在主要在軍用領域，大規模應用後成本降低後，也會向民用領域拓展。從這個角度來說我國未來幾年會大量投入軍工領域上，因為國防軍工是很多先進技術的源泉，電子計算機或者互聯網技術都是源自於軍工技術，這不僅是提高國家科技競爭能力重要方式，軍轉民也是牽引幹億萬億民用廠。國家在軍工領域投入，不僅僅解決武器裝備備戰能力需求，也牽動更多的民用領域．
我們闡述短期軍工 3 年爆發期增長期， 11 、 12 月份進入軍工訂單大批量釋放，而且釋放的是未來 5 年的總裡。從中期來說，沒有哪個行業可以像軍工具備未來 5 一 7 年的高成長確定性，二級市場會有估值溢價。通過這幾年軍工技術的積累和軍工裝備的發展，大飛機、航空發動機、衛星互聯網等民用領域可以打開長期的成長空間，這也可以消除市場上軍工企業長不大的核心矛盾。
最後說一下投資建議，至少從內需軍工來說，未來是放量建設時期，還會發展其他民用產業，比如大飛機、航空發動機。11 、12 月份軍工訂單密集釋放，明年年初預收款大部分下來，在如此高確定性成長背景下，我建議大家提前配置佈局．大家普遍對明年一季度軍工行情非常期待，認為明年一季度是爆發性行情，當前訂單又在密集釋放，從這些角度來說軍工目前是非常好的配置時期。投資方向就是圍繞之前一直說的“未來作戰裝備”和“消耗性裝備”，這是未來 5 一 7 年軍工內需最大的需求。未來作戰裝備包括導彈和無人機，大量實戰化訓練會加大武器消耗，另外備戰能力建設需要大量消耗型裝備進行戰略儲備。
第一，導彈．導彈需求量會非常大，我們預計現在市場規模超過 1 000 億元，未來五年的複合增速達到 40 ％以上，有一些型號是 5 一 10 倍增長。標的可以關注導彈總裝企業和受益於下游導彈放量、電子國產化率提升、國防信息化率提升的導彈電子。
導彈總裝：宏大爆破、洪都航空。
導彈電子：振華科技、紫光國微、天箭科技、盟升電子。
第二，航空發動機。大邏輯是下游軍機需求直接拉動增長，此外實戰化強度加大會加大發動機耗損。我們重點推薦航發動力，我覺得航發動力不上漲，軍工也沒有什麼行情的，他的卡位非常明確。航發動力還有一個邏輯就是他的維修能力非常強，存量的維修市場空間會越來越大。我們覺得航空發動機是核心賽道，隨著維修的市場逐漸累積，具備長期成長空間。
航發總裝：航發動力。
航發零部件及材料：應流股份、 ST 撫鋼、鋼研高納、派克新材。
第三，軍機：剛才說上游訂單下來會有鉅額預收款，這也可以往上游發展，對總裝企業一定要重視，比如中航沈飛、中航飛機、中直股份。上游材料和零部件企業可以重點關注中航高科、西部超導這些企業。
軍機總裝：中航沈飛、中直股份、中航飛機；
軍機材料和零部件：中簡科技、中航高科、光威復材、西部超導、北摩高科。
第四，無人裝備：以無人機為主，無人裝備的應用場景不斷擴大，需求量也非常大，無人機或者無人潛器作為新型裝備應用場景的滲透率不斷提升，隨著無人裝備越來越好用，未來應用場景有可能會非常超預期，而且無人機的消耗屬性也很強。我們重點關注：航夭彩虹（無人機），中國海防（無人潛器）。
第五，國防信息化、新材料，如軍工電子（包括紅外產業鏈）、軍工通信、碳纖維。
軍工通信重點關注：上海瀚訊、七一二。
軍工電子重點關注：睿創微納、高德紅外。
軍工材料重點關注：中簡科技、中骯高科、光威復材。
這次電話會議想說，從長期來看軍工企業具備向民用方向發展，比如航空發動機、大飛機、衛星互聯網．中期來看強軍建設百年目標，未來 5 一 7 年軍工高景氣度有政策保證，短期來看軍工訂單會在 11 、 12 月份大量釋放，明年年初有大額的預收款下來，這會非常超市場預期，大家可以到產業鏈進行驗證。軍工3年爆發、 7 年升級的確定性很強，是未來高確定性高成長性的行業，基本沒有別的行業有軍工這樣好的商業模式，我建議大家 11、12 月份提前加大配置。這是我們的核心觀點，也歡迎大傢俬下交流，我們會組織調研對我們的判斷進行佐證，謝謝各位投資者。
