导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“
A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）01
图文透析
1基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来8.9年，年均复利收益率21.75%；同期中证800指数年均复利8.23%。近五年年均复利收益率14.96%，同期指数复利回报率3.02%。
现任经理上任以来8.9年，任职以来年均复利收益率21.75%；同期指数复利回报率8.23%。
a. 基金季度规模趋势图:
- 当前规模24.0亿。
- 余广经理已经管理该基金8.9年。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
- 20Q3股票资产占净值比91.07%；债券4.86%；现金1.84%。
- 20Q2机构投资者占比：56.5%。
2基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
景顺长城核心竞争力A是一只资产增值型的标准股票型基金
。- 契约规定股票仓位【
80%-95%
】其中,权证投资比例不超过基金资产净值的3%；债券仓位【5%+
】。 - 宏赫统计历史仓位【
股票：75-93%；债券：0-8%
】
b. 投资目标和原则：
目标：本基金通过投资于具有投资价值的优质企业，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值。
原则：---
c. 决策依据（摘要）：
投资策略：
股票投资策略
本基金将重点关注在中国经济结构优化、产业结构升级或技术创新过程中成长性确定且估值合理的上市公司以及价值被严重低估的传统行业的上市公司的投资机会。同时，本基金还关注上市公司事件驱动带来的投资机会（如资产重组、并购、再融资、重大技术革新、重大产品创新、重大经营模式创新等）。
在股票投资方面，本基金采用定量分析方法和定性分析方法相结合的策略进行股票投资。
本基金的股票定量分析方法将分析各行业上市公司的估值指标、成长性指标、现金流量指标和其他财务指标，从中选出价值相对低估、成长性确定、现金流量状况好、盈利能力和偿债能力强的上市公司，作为本基金的备选股票；再通过分析备选股票所代表的上市公司的资产收益率、资产周转率等变量的时间序列，以及通过对市场整体估值水平、行业估值水平、主要竞争对手估值水平的比较，并参考国际市场估值水平来评估其投资价值。
在定量分析的基础上，本基金的股票定性分析方法采用深度价值挖掘和多层面立体投资分析体系，并结合基金管理人的股票研究平台，多层面地分析备选股票所对应的上市公司的业务环节的竞争优势和劣势，分析上市公司治理和公司管理方面的优势和劣势，分析上市公司所处行业的波特五力结构、行业历史及行业变革力量。经过严格的定量分析和定性分析，最终确定股票投资组合，并适时进行投资组合调整。
3成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率
自2012以来至今8.9年时间，该基金累计收益率479%，同期中证800指数累计回报率为107%；平均股票仓位为87.6% ，债券仓位4.0%；实现年均复利增长率为21.82%，同期指数为8.52%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【19.97%】
在8个整年度评测期战胜指数7期，胜率【88%】；今年以来收益率42.29%，暂时持续战胜指数。
【HH】2012-2015每年20-30%+的收益难度很大，是基金经理水平的体现；之后时期表现也优秀。可以说该基金目前是景顺长城业绩的担当基金。
4历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
- 陈嘉平（20111220-20130911）
- 余广（20111220-至今）
该基金成立以来，历任2位经理，平均任期5.3年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。
现任经理简介
余广先生，银行和金融工商管理硕士,中国注册会计师，曾先后担任蛇口中华会计师事务所审计项目经理、杭州中融投资管理有限公司财务顾问项目经理、世纪证券综合研究所研究员、中银国际(中国)证券风险管理部高级经理等职务.2005年1月加入景顺长城基金管理有限公司任研究员.2010年5月29日至2015年3月2担日任景顺长城能源基建股票型证券投资基金基金经理.2011年12月20日起任景顺长城核心竞争力股票型证券投资基金基金经理2013年3月19日至2017年1月5日任景顺长城品质投资混合型证券投资基金基金经理2014年3月19日至2016年2月3日起任景顺长城优势企业股票型证券投资基金基金经理2014年10月28日起任景顺长城精选蓝筹混合型证券投资基金基金经理。自2020年5月8日起任景顺长城核心优选一年持有期混合型证券投资基金基金经理。
b. 现任经理同时在任管理基金
现任经理余广先生同时管理着3只基金的叠加15.5时间加权评级为【A+】。目前余广经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职总经理助理兼股票投资部投资总监 。
c. 现任基金经理前传
5基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：53.43%， 近五年最大回撤率为：33.78%。
宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：24.67%。
市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：20.31%。
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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：53.43%。
市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌33.78%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场短期回撤测试
市场长期回撤测试
综合回撤得分【-0.81】分。
- 受损较大：短期时段8，是指数损失的118.17%。
- 受损较小：短期时段 9，是指数损失的87.30%。
- 投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
6基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度4.5%，最大调仓幅度18.2%，现任经理管理期间平均股票仓位89.0%，平均调仓幅度4.5%。
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
- 基金自成立以来35个季度考量期间，历任经理平均全部持股40只，前十占投资比57%。
- 现任经理管理34个季度期间，平均持股40只，前十占投资比57%。股票平均仓位89.0%。
- 调仓幅度：15Q3、2018年非正常市况期尝试择时。其余基本维持高仓位运作。
- 持股集中度：持股个数和十大重仓股趋于集中。
- 择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【
√
】策略平衡【】
b. 全部持股个数分析
- 红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为持股趋于集中的参考线
- 折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。
c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）
同上图
7基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
时任经理：余广
b. 2017年漂亮50估值回归时的持股
时任经理：余广
考察2：该基金近2-3年持股明细
近2-3年本基金持股明细表
时任经理：余广
注：左下角黑色个位数字为本季度十大重仓股调换个数，比如5表示本季度相比上季度十大重仓股有一半系数更换。
- 以上 11个季度评测期，本基金平均每季换股【2.8 】只
- 2020年3季度新换入【石头科技、中天精装、欣旺达】
期间谈恋爱对象
：贵州茅台、格力电器（苦恋还是热恋都值得投资者关注）
【HH】现任经理择股分析
- 频度：十大重仓股换股频度：【低】
- 持股特点：换手率低，逆向择股，独立思考，季度换股契合个股周期，是其业绩优秀的主要原因之一。
- 近四季择股之高价值企业基因：【高-】
- 近四季择股之价值成长偏好：【 价值+成长】
8投资组合绩效评估
夏普指数
夏普指数（Sharpe Ratio），是指经风险调整后的基金绩效指标。反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率（定存利率）高出几分的报酬；若为正值，代表基金承担报酬率波动风险有正的回馈；若为负值，代表承受风险但报酬率反而不如银行利率。（参看宏赫投资课堂：夏普指数）
- 本基金五年夏普指数值：【1.56】；全部所研基金范围【
0.00-3.01
】（2020年以来统计范围，高值日期：20/03/04） - 在目前研究过的基金中位列
【57/121】。
注：夏普指数越高越好，代表改基金组合有越佳的整体风险调节后回报（risk adjusted return），如果投资者组合的夏普比率大于市场指数，便代表基金经理管理有增值。
特雷诺指数
特雷诺指数(Treynor ratio)用TR表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。
特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利。
- 本基金五年特雷诺指数值：【
0.10
】。全部所研基金范围【0.00-0.23
】（2020年以来统计范围，高值日期：20/03/04） - 在目前研究过的基金中位列
【
70/121】。
[注]：以上数据来源：宏赫臻财基金研究中心，iFinD，净值日：20/11/23
9宏赫公募基金评分及全景图
宏赫臻财公募基金评分涉及下面五项评分内容，其中1、2项为纯定量分析评分；其他项为定量+定性分析综合得分。打分标准涉及所属公司、历史业绩、现任经理、契约配置、风险调控、前景展望等内容，本基金具体五项得分如下:
评级
景顺长城核心竞争力
宏赫公募基金评测最终得分：【9.38】
宏赫评级【A+】
说明：满分为10分，得分达到或接近10分表示该基金可以较长期进行重仓投资，且基本不需要跟踪调换。分值越高意味着基金成为理财利器属性越强。
宏赫公募基金投资能力全景图
