10月份鋼企盈利空間或繼續收窄

導語：2018年9月份蘭格生鐵成本指數為100.9點，較上月上升5.6點，升幅5.9%（上月降幅2.3%）（詳見圖1）。同期，蘭格鋼鐵綜合價格指數呈震盪小幅下跌局面，9月末蘭格鋼鐵綜合價格指數為168.0，較上月末下降1.2%（上月上升3.2%）。

圖1 蘭格生鐵成本指數走勢圖

一、2018年9月成本和盈利分析

從圖1蘭格生鐵成本指數走勢圖可以看出，2018年9月份的生鐵成本指數呈持續上升走勢，由月初的98.2點變化至月末的104.3點，均值較上月上升5.9%。

按照鋼廠30天左右的爐料庫存週期，研究2018年9月份爐料成本，需要先分析一下8月份的鐵礦石、焦炭市場行情：

8月份國內鐵精粉價格和進口鐵礦石價格均有所上漲。據蘭格鋼鐵雲商平臺監測數據顯示，8月31日，唐山地區66%品位幹基鐵精粉價格為760元，較上月末上漲85元，漲幅12.6%；進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為479元，較上月末上漲1元，漲幅為0.2%。

8月份冶金焦價格呈大幅上漲態勢。據蘭格鋼鐵雲商平臺監測數據顯示，8月31日，唐山地區二級冶金焦價格為2515元，較上月末上漲540元，漲幅為27.3%。

總體而言，8月份由於鐵礦石價格堅挺和焦炭價格的大幅上漲，傳導至鋼廠的9月份平均生產成本較上月有所上升。

圖2 主要鋼材品種(測算成本與市場價格比較)盈利水平

圖2是蘭格鋼鐵雲商平臺監測的各主要鋼材品種的盈利能力曲線對比。從圖2可以看出， 2018年9月份7大品種測算毛利呈持續回落態勢，平均毛利較上月有所下降。從全月盈利均值來看，熱軋卷板毛利下降最多，為152元/噸；三級螺紋鋼毛利下降最少，為58元/噸；其他品種盈利下降幅度在64-139元/噸之間。

二、2018年10月份鋼企盈利展望

1、三季度鋼鐵行業盈利維持高位

三季度以來，限產政策發佈對於鋼鐵市場推動效果顯著，鋼價持續震盪上行。蘭格鋼鐵綜合價格指數、長材價格指數、板材價格指數均值較二季度分別上漲5.2%、8.4%和2.8%，長材價格漲幅高於板材。鋼價上漲帶動鋼鐵行業盈利仍保持較好水平。據國家統計局數據顯示，2018年1-8月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現利潤總額2738.2億元，同比增長80.6%，增幅較上月下降17.2個百分點。

2、環保限產密集出臺 供應壓力將有效緩解

9月27日，生態環境部發布了《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》，要求今年秋冬季京津冀及周邊地區PM2.5平均濃度同比下降3%左右。與去年不同的是，今年取消了統一的限停產比例，由各地因地制宜根據空氣質量情況，制定錯峰生產時間，嚴禁採取“一刀切”方式。有效解決“劣幣驅逐良幣”的問題，保護環保達標、合法合規的“良幣”企業權益，為企業營造更加公平的競爭環境。

國慶節後，長三角、臨汾、邯鄲、唐山、長沙、福建和安徽等地政府陸續頒佈了採暖季限產政策。今年全國範圍內執行採暖季限產的區域較去年有所擴大，除京津冀周邊“2+26”城市外，今年限產範圍擴大到長三角、福建等地。10月起，隨著各地陸續開啟不同程度的限產，粗鋼日均產量將進一步回落，供給壓力將有效緩解。

3、央行降準基建受益 帶動需求有所釋放

中國人民銀行決定,從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。此次降準有助於優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度。此前，國務院常務會議提出加大基建補短板力度，發改委要求加快基礎設施領域新開工項目的進度，目前信用和貨幣邊際有所改善，基建投資將持續獲政策支持，後期基建投資增速有望回升，帶動鋼鐵需求將有所釋放。

4、2018年10月份鋼企盈利空間或繼續收窄

10月份環保限產將使得鋼鐵產量繼續受到抑制，基礎設施項目集中開展結合央行降準貨幣寬鬆政策，帶動市場信心恢復和下游需求釋放，市場供需關係將保持良好狀態；預計10月份鋼鐵市場或將呈現震盪偏強的態勢。

就原料成本來看，9月份國內鐵礦石價格上漲以及焦炭價格的雖回落但仍高位運行，使得10月份鋼鐵生產成本明顯上升，蘭格鋼鐵研究中心預計10月份鋼企盈利仍將保持高位，但盈利空間或繼續收窄，但幅度不大。