一、菸草專賣體系：財政收入重要支柱，積極改革穩步發展
（一）菸草專賣從無到有，管理體制不斷完善
菸草專賣體系的發展歷程可以分為三個階段。第一階段是新中國成立初期，這一時期香菸產品嚴重匱乏，國內菸草行業處於無序狀態。為了規範菸草行業，商業部於1953年7月召開了第一次專賣公司經理會議，會議中明確了中國專賣事業公司的責任，確定了統購包銷的政策，中國菸草專賣制度雛形初現。第二階段是改革開放後。國務院於1981年決定對菸草實行國家專營，並在之後成立了中國菸草總公司和菸草專賣局。1983年，國務院發佈《菸草專賣條例》，至此，我國正式建立了菸草專賣制度，統一管理格局初步形成。第三階段是1990年-2020年。1991年，菸草專賣法正式頒佈；2005年，國務院辦公廳下發文件，明確了“統一領導、垂直管理、專賣專營”的管理體制；隨後，國務院於2008年下發“三定”方案，對菸草專賣局的工作職責作了進一步明確。菸草專賣法也於2009年、2013年和2015年經歷了三次修正。菸草專賣制度在這一階段得到不斷完善和深化。
根據菸草專賣法規定，國家對菸草專賣品的生產、銷售、進出口依法實行專賣管理，並實行菸草專賣許可證制度。國務院菸草專賣行政主管部門負責主管全國菸草專賣工作，有計劃地組織菸草專賣品的生產和經營，提高菸草製品質量，維護消費者利益，保證國家財政收入。菸草專賣品包括捲菸、雪茄煙、菸絲、復烤煙葉、菸葉、捲菸紙、濾嘴棒、煙用絲束、菸草專用機械。
中國菸草專賣體系的組織結構按職能劃分為行政部門，商業部門，工業部門，和其他部門四部分。國家菸草專賣局和中國菸草總公司為一個機構兩塊牌子。行政部門包括國家局、總公司機關的各部門、各單位，如發展計劃司、專賣監督司等。商業部門包括33個省級菸草專賣局及其下轄的地市級局（公司）等，主要負責菸葉的購銷和成煙的銷售工作；工業部門包括18個省級中煙工業公司及下轄的捲菸廠，主要負責捲菸的生產工作；除此之外，還有一些其他直屬單位，如鄭州菸草研究院，上海新型菸草製品研究院等。
菸草稅利是國家財政收入的重要組成部分。2015年受提稅順價影響，菸草行業上繳財政總額增長約 20%，2016年增速回落至-9%，之後增速逐年上升。2019年菸草行業實現工商稅利總額12056 億元，同比增長4.3%；上繳財政總額11770 億元，同比增長17.7%，稅利總額和上繳財政總額創歷史最高水平。菸草行業工商稅利佔全年財政收入比例從2015 年的7.51%有所下滑，近年穩定在6.3%的水平左右，在當前減稅降費的宏觀背景下，菸草稅利對財政收入的重要性有所提升。
每年召開的全國菸草工作會議對行業發展進行總結，並佈置新一年的任務。1）稅利端：增稅利是主要工作目標，2020年要求實現稅利總額的平穩增長；2）供給端：始終強調供給側結構性改革，注重提升供給質量，改善供需關係；3）菸葉端：強調優化菸葉種植，提高菸葉質量，化解供需矛盾；4）產品端：實施“三品”戰略，增品種、提品質、創品牌，以品牌培育引領結構升級，支撐效益增長；5）庫存端：2016-2019年由於庫存壓力較大，去庫存成為主要目標，隨著庫存逐漸去化，2020年提出總量控制、稍緊平衡的營業目標；6）成本端：在捲菸銷量下行，稅率上升的背景下，加強成本控制，推進降本增效成為提升行業利潤的重要手段；7）出口端：強調“走出去”，增加菸草製品出口，提升境外市場影響力和競爭力；8）監管端：推進打假打私，打擊非法菸草貿易，同時處理好行業發展與控煙履約的關係，防止未成年人接觸菸草製品；
9）新型菸草方面：提出推動電子煙等新型菸草製品的監管，積極研發電子煙、口含煙、加熱不燃燒菸草製品等新型產品。
（二）生產端：深化供給端結構性改革，去庫存成效良好
我國的菸草產業鏈由菸葉種植與購銷、煙標製造、菸葉加工與捲菸製造、捲菸批發、捲菸零售五個主要環節構成。上游以菸葉種植與購銷為核心，我國捲菸製造所使用菸葉基本依靠國產，由中國菸草總公司下屬的各省菸草公司集中採購。上游另一生產活動為捲菸包裝，主要包括捲菸工業用紙和煙標兩大產品的產銷經營。中游為各省級中煙工業公司負責捲菸的加工和生產，將集中採購的原材料按類型分配至各捲菸復烤企業和捲菸材料生產企業，最後由捲菸生產企業製成品。下游為成煙銷售活動，由國家菸草專賣局統籌規劃，再由各省級菸草專賣公司通過頒發菸草專賣許可證管控批發與零售渠道。
根據菸草專賣法規定，菸葉由菸草專賣局或者其委託單位按照國家規定的收購標準統一收購，其他單位和個人不得收購。為了更好地控制菸葉質量和產量，菸草專賣局會組織供應優良菸草品種，並提前與菸葉種植者簽訂菸葉收購合同，到期後按照合同約定的菸葉種植面積和菸葉收購價格進行收購。收購後將其調撥給省級中煙工業公司進行生產，一般供應給同地區的中煙公司，省、自治區、直轄市之間的菸葉調撥計劃需由國務院計劃部門下達。
菸葉供需結構優化效果顯著，菸農收入穩步提升。中煙總公司近年來專注於控制菸葉總量，提升菸葉質量，優化供給結構，效果較為明顯 ，2015-2019年菸葉產量逐年下降，從267.73萬噸下降至215.34萬噸，累計減少了近20%的菸葉產量。同時結構優化帶動菸農收入提升，從2015年的4.49萬元提升至2019年的5.41萬元，累計提升20.49%，有效改善了菸農收入水平，鞏固脫貧成果。
捲菸產量增速放緩，生產端庫存情況逐步改善。2016年中煙工作會議提出加強供給側改革，堅持嚴格控制捲菸產量增幅，2016年全國捲菸產量同比下降7.98%至23825.76萬箱，此後有所回升，但是增速相較2016年以前明顯放緩。供給端優化使得菸草工業企業庫存情況逐年改善，2019年同比下降9.06%至4287.6億元，回到2015年庫存水平之下，去庫存目標圓滿實現。
根據菸草專賣法規定，開辦菸草製品生產企業，必須經國務院菸草專賣行政主管部門批准，取得菸草專賣生產企業許可證，並經工商行政管理部門核准登記。國務院計劃部門對捲菸產量有較強控制能力，由其下達捲菸、雪茄煙年度總產量計劃，再由全國菸草總公司經由省級菸草公司，對菸草製品生產企業下達分等級、分種類的捲菸產量指標。
根據菸草專賣法規定，生產捲菸紙、濾嘴棒、煙用絲束、菸草專用機械的企業，必須報國務院菸草專賣行政主管部門批准，取得菸草專賣生產企業許可證。 相關企業按照與菸草製品生產企業簽訂的訂貨合同組織生產，並且只能將產品銷售給菸草公司和持有菸草專賣生產企業許可證的菸草製品生產企業。
中煙工業公司多通過招標集中採購，多家民營企業實力較強，競爭激烈。從各省中煙公司近年的中標情況來看，勁嘉股份、東風股份和集友股份在煙標企業中實力較強，各家企業分別具有一定的地域性優勢，行業競爭較為激烈。
（三）銷售端：優化捲菸產品結構，打造高端捲菸品牌
產銷率維持較高水平，銷售端庫存去化情況良好。由於受到2015年提稅順價影響，2016年捲菸銷售量同比下滑11.71%至23067.4億支，產銷率也自2013年以來首次降到100%以下，為96.9%，同期菸草製品批發企業庫存上升13.67%至1460.62億元，達到近十年最高水平，庫存壓力較大。2016年後中煙工作會議多次提到去庫存，通過控制產量等方式有計劃地降低工商庫存和社會庫存，此後在捲菸銷量整體趨於穩定的情況下，產銷率恢復至100%以上水平，銷售端庫存逐漸去化，2018年降至1035.9億元，回到正常庫存水平。
經營菸草製品批發業務的企業，必須經國務院菸草專賣行政主管部門或者省級菸草專賣行政主管部門批准，取得菸草專賣批發企業許可證，並經工商行政管理部門核准登記。經營菸草製品零售業務的企業或者個人則需要取得菸草專賣零售許可證。菸草專賣法對菸草製品的廣告宣傳嚴格禁止，同時要求捲菸包裝標明焦油含量級和“吸菸有害健康”字樣。
確保高端高價位捲菸發展勢頭，優化捲菸產品結構。歷年中煙工作會議都強調優化捲菸產品結構，通過提升一二類捲菸和高端高價位捲菸佔比，提升菸草行業盈利能力。一類捲菸是指不含稅調撥價100元/條以上的捲菸，代表品牌有中華、玉溪、雲煙小熊貓等；二類捲菸是指不含稅調撥價為70-100元/條的捲菸，代表品牌有新版利群、珍品蘭州、尚品白沙等，一二類捲菸零售價格較高。
實施“三品”戰略，從“532/461”到“136/345”發展目標。近年中煙工作會議上提出實施“三品”戰略，增品種、提品質、創品牌，突出重點品牌培育，並且於2019年提出通過4-5年的努力，在中高端捲菸（即一二類捲菸）形成“136”品牌規模（1個年銷量規模超350萬箱，3個超200萬箱，6個超100萬箱）和“345”品牌效應（3個年批發銷售額超1500億元，4個超過1000個億元，5個超600個億元）。不同於上一輪品牌週期的“532”，新的發展目標將三類捲菸排除在外，將打造一二類捲菸高端品牌作為未來行業的重點，在高質量發展的路徑上我國菸草行業還將繼續前行。
（四）進出口端：中煙國際主導進出口，“走出去”戰略穩步推進
中煙國際主導捲菸進口，外菸不可私自進貨。2015年之前，企業通過向國家菸草專賣局申領特種菸草專賣經營企業許可證經營菸草專賣品進出口業務，但是進口菸草製品由中國菸草進出口總公司負責統一對外談判、簽約及經營。2015年《菸草專賣法》修正後，特種菸草專賣經營企業許可證被取消，進出口全部由中煙國際完成，進口後的國內批發及銷售環節根據菸草專賣法相關規定進行。
捲菸出口快速增長，“走出去”戰略穩步推進。目前中煙香港主要負責國內捲菸及菸葉的出口業務，2019年菸葉類產品出口業務收入為19.33億元，同比增長87%，三年CAGR為10.16%；2019年捲菸出口業務收入達到19.36億元，同比增長48%，三年CAGR達到50.89%。隨著中煙公司加快“走出去”步伐，推進中煙國際“一平臺、三在外”建設，中國菸草品牌在國際市場上的影響力和競爭力不斷增強。
二、稅收體系日趨成熟，支撐財政輔助控煙
（一）稅收體系日趨成熟，綜合稅負逐步提高
菸葉稅逐步降低，促進菸葉供求總量平衡。建國初期，為了實現統一課稅，公平稅負的原則，菸葉收購均按50%的稅率從價計稅。1963年、1966年經過兩次菸葉稅改革，前者降低稅基，後者降低稅率，目的均在於下調菸葉稅稅負，抑制菸葉供應價格的上漲。1983年起，國家出現糧食短缺問題，為了減少農林用地，增加糧食用地，對包括菸葉在內的農林產品加徵一道農林特產稅，工商稅也於次年改為產品稅。農林特產稅和產品稅的重複徵稅大大打擊了菸農生產的積極性，為解決此問題，國務院於1994年下發規定，將包括菸葉在內的部分應稅產品兩稅合併，只徵31%的農業特產稅。因此，菸葉出現嚴重的超種、超收行為，菸葉供給大大增加。為了維持菸葉供求總量的平衡，1998年國務院將農業特產稅稅率降為20%。2006年，農業特產稅被廢除，《菸葉稅暫行條例》出場，保證了菸葉稅收的穩定徵收。2017年，暫行條例平移上升為《中華人民共和國菸葉稅法》，並於2018年7月1日起開始實施。
菸草消費稅不斷提高，優化捲菸產品結構。菸草消費稅產生於1994年的分稅制改革，以消費稅取代了工商稅，規定所有種類捲菸按照統一40%的稅率徵收消費稅。這一舉措大大增加了低檔煙的稅負，擠佔了低檔煙生產商的利潤，捲菸產品結構被迫上移，為接下來進一步的優化奠定了基礎。為了促進捲菸產品結構合理化，1998年消費稅稅率變為三檔，低檔煙的稅率下降，高檔煙的稅率上漲，實際上阻礙了捲菸產品結構的上移。2001年，三檔稅率變為兩檔，同時加徵從量稅。對高檔煙來說，稅率雖下降但有了額外加徵，整體稅負變化不大；對低檔煙來說，稅率上升且有了額外加徵，整體稅負上升，捲菸產品結構進一步上移。2009年，甲、乙兩類捲菸稅率均上調，批發環節也加徵了5%的從價稅，低檔高檔卷煙稅負均上調。但由於分類標準的上移，50元/條-70元/條的中檔煙的稅率由45%下降至36%，極大的促進了廠商對中檔煙的生產，捲菸產品結構部分上移。2015年的消費稅改革主要是在從量和從價這兩方面加重批發環節的稅負，以此來扼制市場對捲菸的消費。總的來看，這幾次菸草消費稅改革的目的一方面在於增加菸草稅負，抑制菸草需求的增長；另一方面在於優化捲菸產品結構，保證政府財政收入不因消費減少而受到影響。
增值稅改革持續深化，進一步減輕企業稅負。增值稅的出現，最早可以追溯到1979年在湖北省襄樊市建立的增值稅試點，但直至1993年年底的增值稅改革前，增值稅的增收範圍僅包括除煙、酒、電力、石油、化工、鞭炮焰火等產品外的大部分工業品，且僅在生產環節納稅。1993年年底的增值稅改革擴大了增值稅範圍，延伸至全部工業品的生產環節和商業流通領域，菸草被納入其中。2016年，全面營改增啟動，增值稅範圍覆蓋各行各業，稅率也由兩檔變為四檔。2017年、2018年以及2019年的三次增值稅改革，使得增值稅稅率不斷下降，菸葉適用稅率經歷了13%、11%、10%到9%的變動，捲菸等其他製品適用稅率經歷了17%、16%到13%的變動。隨著增值稅改革深化，稅收政策取向從解決重複徵稅、保證財政收入，轉為維持公平稅負、減輕納稅人稅收負擔，並將在未來繼續發展和完善。
目前，菸草企業需向國家財政上繳的資金包括稅收和專項收益兩部分。稅收方面，菸草稅主要包括菸葉稅、消費稅、增值稅、進口關稅、企業所得稅、城市維護建設稅以及教育費附加這幾種主要稅種。以捲菸為例對當前的菸草稅收體系進行梳理，可以簡單的將納稅環節拆分為收購環節、生產環節、批發環節、零售環節和進口環節。在收購環節中，菸農將菸葉出售給菸草局，菸草局需繳納20%稅率的菸葉稅並獲得10%扣除率的增值稅進項稅抵扣；在生產環節，捲菸廠將製成的捲菸調撥給菸草局，捲菸廠需繳納150元/箱的從量、56%（甲類捲菸）或36%（乙類捲菸）稅率的從價消費稅，再加上13%稅率的增值稅；在批發環節，批發商將捲菸出售給零售商，批發商需繳納250元/箱的從量、11%稅率的從價消費稅，再加上13%稅率的增值稅；在零售環節，零售商將捲菸出售給客戶，零售商需繳納13%稅率的增值稅；在進口環節，進口商從國外進口捲菸，進口商除繳納與生產環節標準一致的消費稅和增值稅外，還需繳納25%稅率的進口關稅。剩餘的城市維護建設稅、教育費附加和企業所得稅屬於一般企業均需繳納的必要稅種。專項收益方面，菸草企業還需向國家財政上繳兩項收益：一是國有資本收益，菸草企業需按照25%的比例上繳國有資本收益；二是專項稅後利潤，菸草企業按應納稅所得額計算的稅後利潤的15%上繳專營利澗。
（二）稅收測算：以中華煙為例
捲菸綜合稅負約60%，生產環節、批發環節佔比高達93.35%。為了估算目前捲菸稅負的大概數值，我們以軟中華為例對當前捲菸產業鏈各環節的稅收徵收進行測算。數據表明，一包軟中華的綜合稅負約為59.42%，主要是由增值稅和消費稅組成，兩者分別佔到整體稅負的19.37%和58.62%。生產環節和批發環節是捲菸主要的納稅環節，兩者綜合佔比高達93.45%，說明大部分的稅收是由中煙公司上繳。
三、積極參與控煙公約，政策法規相繼出臺
（一）締約《菸草控制框架公約》，降低吸菸率改善群眾健康
中國政府積極參與《菸草控制框架公約》締結過程，在國內進行進禁菸工作，加強控煙能力建設。《菸草控制框架公約》是由世界衛生組織主持制定的第一部全球性公約，於2003年5月21日在第56屆世界衛生大會上通過，並於2005年2月27日生效。我國十屆全國人大常委會十七次會議於2005年8月27日批准了該公約，10月11日正式向聯合國交存了批准書，90天后該《公約》將在我國生效。2007年，國務院批准成立“菸草控制框架公約履約工作部際協調領導小組”，先後由發改委、工信部牽頭。至2018年國務院機構新一輪改革中，牽頭部門由工信部改為衛健委，完成相關部門工作職能劃轉，理順中國控煙框架利益機制。
中國菸草消費量增速放緩，吸菸人群逐年減少。中國菸草消費量2015年前保持逐年上升趨勢，由於2015年增稅，捲菸價格大幅增長，導致2016年菸草消費量明顯下降。同時中國自從2005年開始控煙履約後，控煙力度不斷加強，根據中國成人煙草調查結果，15歲以上人群吸菸率明顯下降，從2010年的28.1%下降至26.6%，但是電子煙接觸率有所提升，使用人群從2015年的0.5%上升至2018年的0.9%，其中15-24歲年齡組人群的電子煙使用率達到1.5%，根據中國疾病預防控制中心數據，截至2019年11月，中國15歲及以上人群使用電子煙的人數約為1000萬。根據《“健康中國2030”規劃綱要》，目標到2030年，15歲以上人群吸菸率降低到20%，目前還處於較高水平。
（二）控煙工作穩步推進，政策法規陸續出臺
為更好地推動我國控煙履約工作，我國控煙履約相關法律法規也在不斷的完善。由工業和信息化部、衛生部等八部門聯合制定的《中國菸草控制規劃（2012-2015年）》是全面推進我國菸草控制工作的行動綱領，為中國控煙工作的健康開展指明瞭路徑與方向。隨後一系列與控煙履約相關的法律法規及政策措施相繼實施，
稅收方面，2015年捲菸消費稅加徵批發環節消費稅，有效提升了捲菸售價，廣告宣傳方面，《取消捲菸標識中馳名商標字樣》、《中華人民共和國境內捲菸包裝標識的規定》對捲菸包裝進行了更為嚴格的規定，《廣告法》、《慈善法》和《互聯網廣告管理暫行辦法》對菸草製品的宣傳做到全面禁止，無煙法規方面，《公共場所控制吸菸條例（送審稿）》於2014年公佈並公開徵求意見，至今仍未出臺，2019年《國務院關於實施健康中國行動的意見》中提出到2022年和2030年，全面無煙法規保護的人口比例分別達到30%及以上和80%及以上。截止2020年1月，全國已經有20多個城市開始實施地方性控煙相關法規。
我國大力推行公共場所禁菸條例，各個城市相繼制定或修改地方性控煙法規，加大管控力度。其中，以未成年人或者孕婦為主要服務對象的教育、教學、醫療等場所的室外區域；體育場館、演出場所的露天觀眾坐席和露天比賽、健身、演出區域；社會開放的文物保護單位室外區域這幾類公共場所絕大部分條例城市都禁止吸菸。但對於工作場所、餐飲場所的禁菸要求各個條例城市存在差異，部分城市仍在過渡期。如廣州、哈爾濱在餐飲場所設置吸菸區；廣州在工作場所設置吸菸區；青島、南寧、哈爾濱在工作場所不做禁菸要求等。此外，不同城市對於個人罰款標準設置在50-200元不等。整體來看，北京是最早實施符合《世界衛生組織菸草控制框架公約》要求公共場所禁菸條例的城市，上海和杭州等城市也相繼實施，隨著控煙履約工作不斷推進，還會有更多的城市實現公共場所全面禁菸。
（三）HNB納入菸草專賣體系，電子霧化煙行業不斷規範
中國HNB受菸草專賣局監管，電子霧化煙行業不斷規範。2017年5月，國家菸草專賣局下發文件將HNB納入監管範圍，禁止IQOS等HNB產品在國內進行銷售，之後多次強調加強新型菸草製品研發。2018年8月，菸草專賣局發文，明令禁止向未成年人出售電子霧化煙，2019年10月又發佈通告禁止電子煙線上銷售及線上宣傳，並於2020年7月再次開展了為期兩個月的電子煙專項整頓，對電子霧化煙不斷加強行業規範。另外，控煙政策方面，目前杭州、深圳、南寧、武漢等城市已經明確將電子煙列入公共場所禁止吸菸條例管控範圍，北京在2020年7月也邀請專家研討電子煙問題，未來可能將電子煙納入管控範圍。根據全國標準化管理委員會官方網站，目前電子煙強制性國家標準項目仍處於審查狀態，國家菸草專賣局為組織起草部門。
四、風險提示
電子煙技術升級不及預期，政策推進速度不及預期，消費者教育不及預期
具體內容詳見華創證券研究所9月3日發佈的報告《電子煙行業深度報告系列三：詳解中國菸草體系，國內菸草市場面面觀》
