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本週指數低開高走，三大指數全線上漲。從熱點方面，CRS消息快速回落，醫藥股也出現了分化，從前期的普漲到疫情檢測試劑預防藥物，在週五時再次出現分歧，醫藥股的退潮也帶來了其他熱點板塊的活躍，半導體、軌道交通等有所接力。
從整個邏輯來看，主要經濟體的疫情逐漸進入拐點，醫藥方向的力度有所下降，穩經濟的邏輯開始佔主導，或者因為疫情暫時擱置的餐飲旅遊、全球產業鏈恢復等開始活躍。
一季度經濟數據公佈
穩定市場預期
中國經濟一季度同比回落6.8% 3月份主要經濟指標降幅明顯收窄。
一季度房地產開發投資同比下降7.7%， 商品房銷售額下降24.7%；中國3月社會消費品零售總額同比下降15.8%；中國3月規模以上工業增加值同比下降1.1%，1-3月規模以上工業增加值同比下降8.4%。
由於疫情的影響，這個數據市場是接受的，但有些數據恢復仍然較慢。我們要看到的最核心變化是：一是GDP數據逐漸抬升，二季度好於一季度，下半年好於上半年；二是流動性提供支持，利率水平持續在低位。從這兩個角度來說，類似於09年的情況，中長期股市有望震盪向上。
短期攻擊力量不足
仍有隱憂
據國金證券研究所的基金倉位模型測算，目前基金的倉位普遍較高，倉位水平接近於3月初的水平，基金進一步加倉空間不足，指數上漲乏力。
從兩融的數據來看，3月初高點約為1.13萬億，現在的規模約1.04萬億，減少了超800億的資金，減倉比例約為8%左右。也就說從上證3074點的回調過程中，中小投資者跑掉了，機構投資者沒跑掉。而且近期的反彈過程中，兩融數據回升並不明顯，反映中小投資者隔岸觀火。
按照正常邏輯來說，未來一段時間機構拉高出貨的可能性較大，投資者需要防範可能會出現這樣的情形。
外圍市場穩定，一季度GDP公佈穩定市場預期，同時短期均線構成多頭排列，指數或將繼續震盪上攻；但機構高倉位背景下，也不宜因為一兩日的上漲就預期過高，上方空間也難以打開。
【國金證券張磊 SAC執業編號：S1130517100001】
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
編輯 陳成
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