[文/胡立善 山哥看財經原創文章，轉載請註明出處]
根據1月10日最新的中國互聯網公司市值排行，中國互聯網行業BATJ的格局沒有絲毫改變，京東以341億美元市值排名第四，這一數字和第三名百度的580億美元市值相比，差距並不大。
在2018年，京東的市值曾先後被美團、小米、網易等公司超越，就連拼多多也曾一度接近京東的市值。
而到了2019年初，經過一段時間的洗禮後，舊的格局又回來了。
這是為什麼？
筆者認為，在去槓桿迴歸商業本質的大環境下，巨頭們的深厚的歷史積澱決定了巨頭還是巨頭，經過十多年血海殺出來、活下來併成長的很好的公司，不是想顛覆就能顛覆得了的，概念和包裝只有一時的熱鬧，從長久看，還是得迴歸到營收、現金流、利潤等商業本質上。
互聯網只是外衣 一個公司的估值還是要看商業本質
筆者在這裡先講個故事。
筆者在騰訊工作多年，身邊的很多朋友都在騰訊工作或曾在騰訊工作，在一年前，在騰訊5000億美元市值的高位，筆者身邊很多朋友都重倉殺進了騰訊。
筆者明確表示了對騰訊的不看好，不看好的原因不是說騰訊不好，恰恰相反，筆者認為騰訊是中國最優秀的公司。筆者看空的理由很簡單，基於常識。
歷史上，市值超過一萬億美元市值的公司，都很快跌下來了。5000億美元市值的騰訊，向上空間基本沒有，向下空間卻很大。
一年後，筆者的預言得到了應驗。騰訊、阿里等公司從5000億美元市值跌到了3000多億美元市值。蘋果、亞馬遜等萬億美元市值的公司跌到了7000億-8000億美元左右。
中國在去槓桿，美國在退出量化寬鬆，這意味著市場上的錢，不管美元也好，還是人民幣也好，都在減少。
所以過去一年，很多靠互聯網概念包裝起來的高估值公司都現了原型，OFO在死亡邊緣。小米已破發四成，Pre-IPO輪及基石投資人虧損慘重。
隨著人口紅利的終結，高增長的結束，市場給予互聯網公司的高估值必將結束，未來資本市場給互聯網公司的市盈率將和傳統行業逐漸保持一致。
一切都要回歸到商業本質，判斷一個公司的估值是否合理，還是要看現金流、營收、利潤、增長率等。
京東的優勢：零售領域的唯一玩家
筆者認為，京東從2014年上市至今，始終居於中國互聯網公司的第一陣容，是因為京東作為老牌巨頭，對行業有深刻理解，自己也有深厚底蘊，一直聚焦於零售的商業本質，決定了京東在快速變化的市場中始終處於領先地位。
京東在零售領域的有以下幾大優勢，決定了京東始終處於互聯網的第一陣營：
一、京東目前已經有數萬億的GMV，規模效應已成，長尾效應明顯，盈利很容易，其它競爭對手很難追上來。至於這裡的數萬億具體是多少，讀者朋友可以關注京東的財報。
二、京東作為中國最大的B2C電商，每天都有巨大的流水，加上倉配一體的佈局，在供應鏈端的成本優勢巨大，這是阿里、拼多多所沒有的優勢。京東降低了整個零售行業的運行成本，流通成本，消費者受益，商家也受益。
在零售行業效率這塊，京東是國內做的最好的，遠遠領先於競爭者。
京東同時還降低了中國物流行業的成本，未來京東將把社會物流成本降到5%以內，和發達國家水平相當，提升了整個國家的經濟運行效率和質量。
三、中國的零售市場是個幾十萬億規模的大市場，2018年我國社會消費品零售總額預計會超過40萬億，電商還有很大的滲透空間，即使中國零售的總盤子增長率放緩，但京東的GMV仍有很大的增長空間。
迴歸到零售的本質，其實就是給消費者提供質量可靠、有價格優勢、有物流保證、品類全面的商品，環顧國內所有電商，京東是最好的玩家。
再對標美國市場，中美兩國零售市場規模差不多。
美國排名第一是亞馬遜，市值八千億美元。第二名沃爾瑪，市值2757億美元。第三名是Costco，市值925億美元。
對標美國市場，京東即使只做零售業務，市值還有很大的增長空間。
一個好的公司並不需要接班人
在過去一年，京東被輿論質疑最多的一點是沒有二號人物，在我看來，這實實在在是個偽命題。
一個公司，最理想的是控制人有絕對控制權，二號人物的存在反而是公司治理的弱點。
大到國家，喜歡歷史的讀者都會發現，有儲君存在的集體領導團隊都會有很大的問題。
小到公司，成功的公司是不需要儲君的，華為的任正非、蘋果的喬布斯、亞馬遜的貝佐斯、騰訊的馬化騰等等，都沒有接班人。相反，那些號稱公司儲君的，下場都不好，比如華為李一男、百度李明遠、阿里俞永福。
所以一個公司如果有很多人說了算，投資人是不敢投資的，一定要有一個能拍板說了算的，投資人才敢投。
OFO之所以失敗，馬化騰點出了原因，毀於一票否決權，創始人失去了對公司的掌控。
筆者相信，隨著市場迴歸理性，專注、聚焦、迴歸商業本質的好公司，一定會脫穎而出，快速成長起來。
以上觀點僅代表個人，和任職機構無關，引用觀點時，可以註明來自著名媒體人、互聯網行業研究員胡立善。
