今年最後一個長假就這麼結束了，正在上班途中的小夥伴們，對假期生活還戀戀不捨吧？
不知不覺間，堪稱魔幻的2020年還剩下最後四分之一，今年的市場可謂是震盪環繞，大家的小心臟也經受了不小的考驗。那麼如何調整佈局才能更好地把握今年最後一個季度的投資機遇呢？咱們不妨先來看看往年四季度市場都有哪些特點，一起從中尋找一些投資思路。
宏觀經濟特徵：投資加速，消費旺季
都說“股市是經濟的晴雨表”，要研究股市走向，首先就從宏觀基本面入手。那麼在宏觀角度出發，歷年的四季度經濟都呈現出哪些特點呢？分析不同領域的數據在四季度的表現，或許可以找到一些規律：
比如說，固定資產投資方面。歷年的一、四季度都是鐵路基建的投資高峰期，在2015年到2019年的五年時間裡，10到12月的固定資產投資同比增速都維持在5%以上。其中，2015年10月到2016年4月，固定資產投資同比增速更是超過了10%，直至當年5月才回落到10%下方。（數據來源：wind，2015-10-01到2019-12-31）
又比如說，消費需求上升。和投資類似，由於春節、國慶兩個長假和“雙十一”購物節的關係，歷年一、四季度都是消費旺季。以2019年為例，社會消費品零售總額的環比增速在11月達到了0.91%，是當年的最高值，10月和12月增速也處於當年較高位。（數據來源：wind；2019-01-01到2019-12-31）
（數據來源：wind；2019-01-01到2019-12-31）
回到今年，根據業內預測，四季度消費和投資的貢獻率預計將提升，消費將按下快進鍵，在雙循環新格局下製造業進入融合發展快車道，增速有望出現超預期回升。目前我國疫情防控和經濟復甦都走在世界前列，在投資與消費的雙輪驅動下，四季度有望實現經濟增速。（來源：西南證券，2020-09-22）
股市運行特徵：過去十年的四季度上證指數6漲4跌
在經濟特徵的映射下，四季度股市運行又呈現出怎樣的特徵呢？
如果從四季度漲跌情況來看，在2010年到2019年的10年時間裡，上證指數呈現出6漲4跌的特徵，上漲概率為60%。其中表現最好的是2014年四季度，上證指數漲幅達到了36.84%；表現最差的是2018年四季度，上證指數下跌11.61%。（數據來源：wind；2010-01-01到2019-12-31）
（數據來源：wind；2010-01-01到2019-12-31）
如果從月度漲幅來看，在2010年到2020年6月的10年半時間裡，10月和11月是投資收益相對較高的月份。從上漲概率來看，10月和11月的上漲概率都超過50%；從月度漲幅來看，10月和11月月度漲幅中位數分別達到了1.07%、1.69%，分別位於全年漲幅第三、四位。（來源：wind，光大證券，2020-06）
（來源：wind，光大證券，2020-06）
那麼到今年四季度，股市行情會如何發展呢？
從目前的券商分析來看，頻頻提到了兩個關鍵詞，分別是“震盪”和“機會”。有觀點認為，資本市場改革、居民財富結構優化、中國經濟升級這些刺激牛市的中長期力量仍然存在，但還需要短期因素來觸發。也有券商認為，當前我國經濟逐步恢復、市場將繼續處於較為寬鬆的流動性環境，註冊制改革持續推進有望帶動風險偏好提升，四季度市場結構性牛市有望延續。（來源：大眾證券報，2020-09-16）
行業板塊特點：金融、穩定類等佔優
相比有漲有跌的指數表現，各大行業板塊則呈現出更加明顯的“日曆效應”。有券商統計了過去15年的A股運行特徵後發現，相比之下，金融、早週期以及業績穩定類板塊在四季度的上漲概率最高 (早週期行業:指的是生產生活逐步正常化後，週期板塊中景氣度率先改善的行業，包括機械設備、有色金屬、建築裝飾等等)。
統計顯示，四季度上漲概率在70%以上的行業，主要有風電設備、水泥製造、銀行、保險、高低壓設備、工程機械、航空運輸、空調等；地產龍頭（招商地產、保利地產、萬科、金地集團）在10月上漲概率達到78.6%，而且在整個四季度跑贏滬深300指數的概率達到64.3%。此外從跑贏滬深300指數的概率上看，空調、風電、航空的概率最高，超過了70%。（以上不涉及個股推薦）
（圖片來源：中國證券報2019-10-23）
該券商認為，這些板塊在四季度表現較佳，主要源於兩大邏輯：一是金融和業績穩定板塊往往在年底出現估值切換行情。如銀行、保險等金融板塊及風電設備、地產龍頭等，整體表現為高分紅、波動較小，市場對其來年的業績增長預期確定性較強。二是四季度發佈的基建相關政策往往會提振早週期板塊情緒。四季度通常是基建相關政策的密集出臺期，一般為改善對水泥、工程機械設備等需求預期，疊加四季度中前期本身就是施工旺季，板塊支撐動力較強。（上述來源：中國證券報，2019-10-23）
那麼回到當前時點往後看，目前業內較看好的也是金融板塊。有觀點認為，目前行情與2014年比較類似，經濟形勢向好疊加改革預期，大金融板塊有望持續發力，在經濟持續復甦勢頭下，金融板塊的短期趨勢向好，尤其是券商板塊具備短期輪漲補漲邏輯。（來源：海通證券，粵開證券，2020-09）
經過對往年四季度經濟、市場以及行業表現的覆盤，過去數據所體現出的一些特徵希望能對投資者在具體投資操作方面有一定的參考意義，不過，歷史不會簡單重複，結合市場目前的具體環境加以分析，才是更理想的投資之道。
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