周末的时候，我没事干翻了几篇报告，发现有几项很有意思的统计。
这个表主要是统计了05年到19年过去十五年的大盘风格涨跌的情况。
这个表看的信息量很大，我给大家几句话总结一下。
根据过去15年的股市涨跌的统计每年的四季度往往都有很明显的变化，其中金融（地产，保险，银行）与必选消费往往表现好于其他风格，而且前三季度高估值的板块往往在第四季度会处于劣势，低估值风格崛起的几率比较高。
而如果当某一年处于经济复苏期或者经济上行期的时候，顺周期的板块逆袭较多。
如果我们从指数的角度去看的话。
科技龙头、创业板指、中小板指、中证500指数的在过去15年四季度的收益率均值较低，而消费龙头、沪深300、上证综指、中证100、上证50指数的收益率均值较高。
以上的统计虽然不能保证百分百准确，但我们可以发现一个规律，那就是往往在四季度的时候，市场的整个投资风格会从进攻转为防守。
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其实，今年这种变化规律早就开始了。
几个月前，我们就在《
市场正在悄悄的变化.......
》这篇文章中发表了观点，当时的观点是，接下来的市场，会有一个低水位和高水位之前的切换，或者说均衡发展的态势。
因为背后的涨跌是有多个因素决定的，所以三季度这种变化并不明显，只有周期风格的股票上涨比较明显，其他的低水位的品质只是略微的上扬，但高水位的品种无一不例外的全部踩了急刹车。
另一方面，今年7月以来，外资也步调一致地开始减持前期估值不便宜的品种。
这些板块的、中优秀的代表公司就是，YHHMG（药明康德，海天味业，恒瑞医药，贵州茅台和中国中免）它们基本都是中国盈利能力最好、不受疫情影响的。
所以，如果咱们这么看的话，今年的情况基本和上面的统计结果相互印证了，只不过20年四季度才刚刚开始，之前的情况一切的一切都比较缓慢，还是不是很明显。
所以，我有一个强烈的预感，就是四季度可能会有“惊喜”，这个惊喜并不是说赚钱，而主要是大家预期心理落差的变化，如果你之前对某些行业预期高期望高，那么很有可能四季度给你浇点冷水，不一定跌，但不会涨的太急，如果你之前对一些公司预期低，那么很有可能接下来会给你一些甜头。
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其实吧，虽说是从概率和今年实际的情况来看确实是这样的，但它的存在肯定有其的合理性。
这种情况的出现，根据我自己的经验认为，主要有这么几个原因。
1，大家都知道股市的涨跌短期而言说白了就是一个预期，一家公司年初的时候你可以认为它能有100%的业绩增速，尽管它达不到，但是只要市场这样认为他就能涨，这涨的是什么？这是预期。
这下好了，10月是三季度报的发布期，进入四季度了，是骡子是马对于大多数公司而言，基本定型了，一般三季度好的公司，年报不会太差。
那么这中间就会有一个预期差的问题，不论你之前的预期给高了，还是给低了，这时候就会面临一个预期修正的过程。
高估值的公司，虽然它们个别公司很好，但业绩是否真的能托起来高估值？低估值的东西，估值是否太偏离实际的业绩？
那么，对于前期表现比较好的板块来说，市场有比较高的预期，但随着3季报的落地，盈利预期也会下调，往往可能会无法延续前期的态势。
2，越到年底，投资者的求稳心理越强烈，我这里说的投资者是说整个市场的参与者包括一些机构投资者，就拿今年来说吧，如果你上半年买了科技，消费，医药，这些公司，那么到现在为止应该还是赚的不错的，那么这些投资者，马上年底了，就会有一种避险需求。
投资风格就会更加稳健，年底算账的时候，守住利润是关键。
3，资本市场永远追求的是高收益低风险，当市场上分化极其严重的时候，高低估值他们就会有一个均衡发展的动向，用我们中国人的话讲就是，市场会一碗水端平。
这里的高低估值主要是相对于公司自身而言的，好公司和一般的公司，他们都有自己专属的估值波动中枢，如果你拿消费股和传统的制造业相比，前者不管啥时候都比后者估值高，这是客观规律，因为生意属性不同。
所以我说的高低估值主要是相对于同行业或者自身历史估值来说的。
4，在我国，年底一般都会召开中央经济工作会议，总结全年经济，并对下一年经济进行计划和安排，这就使得四季度风格变化受政策影响比较大。
而今年因为某些特殊的情况呢，货币政策态度逐渐由宽松转向中性，上半年流动性带来的某些股票的上涨接下来很难继续延续。
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总而言之，言而总之，2020年剩下的这几个月，还是会有一些期待的，也正因为如此，所以我上周在《
说说接下来的投资策略！
》也说过，考虑到今年的情况，主观认为接下来最好的策略是：以顺周期的龙头公司为根基，然后逐步向合理价位的优秀赛道或者优秀成长股配置的均衡策略。
作为一个死多头，我个人从来是不会怂的，就是干。
全文完。
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