在当前极具重要性的市场阶段，美国股市的牛市是否会持续？支撑股市牛市的经济增长与企业盈利能力的动能是否还在？美国股市的估值状况究竟如何？技术面的指标是否有利于牛市的继续发展？
为此，我们整理出以下十幅图表并引入市场专业人士的观点供美股投资者参考。
1.标普500指数接近历史新高
下面一幅图表描述了当前标普500指数已经超越2018年1月份的高点。为什么选择与2018年1月份的高点作为比较而非选择2018年9月份时的历史高点？这主要是因为以下一些原因。
2018年1月份时，全球经济和企业盈利达到了顶峰。对于许多全球市场来说，如新兴市场与美国除外的发达市场，顶点出现在那个时候。此外，当时用以衡量长期市场情绪的指标，如：Euphriameter，达到了顶峰，因此它更像是市场乐观与亢奋的顶峰，并且也可能是新投资者开始进入市场的关键时刻。
因此，在这种情况下，当前股指重返2018年1月份的高点变得非常有意义，更何况离开创造一个历史新高并不遥远。那些在2018年1月买入并一直持有的投资者（有多少人会在市场的波动中幸存下来？）现在应该是回本了。这也表明，有时侯熊市意味着时间与距离的耐力。
数据来源：Thomson Reuters Datastream
2.历史上，标普500指数跌幅超过20%后的指数变动路径
来自Volatility Quant的下一幅图表显示了标普500指数最近10个超过20％下跌幅度的平均运行路径。这是一幅非常有用的图表，因为它提供了下跌之后反弹的场景。当然，过去的表现并不能代表未来，并且过去的波动范围也不是创立完全不同模式的障碍。但是，从图上看，当前指数处于历史经验范围的最上端，所以有些人可能担心当前的反弹已经走得太远，而也有一些人可能认为这实际上是一件好事，因为当前的走势代表了市场的强劲程度。
数据来源：Volatility Quant
3.迷你熊路线图
这幅来自Fidelity Investments的Jurrien Timmer所提供的图表是上一幅图表的很好延续，给出了更多关于有条件的、经过滤波的模拟反弹信息。Jurrien把它称为“迷你熊市路线图”。其本质是综合最近3个非经济衰退期熊市之后的情况。当前的情况基本与之吻合。
数据来源：Fidelity Investments
4.标普500指数黄金交叉信号
下一幅图表显示标普500指数上出现的黄金交叉信号。当50天移动平均线向上穿越200天移动平均线之时，黄金交叉的信号就会出现。此信号被广大的投资者用来确定主要市场趋势（即市场是否处于上升趋势或牛市）。
正如你在图表中看到的那样，会有一些错误的信号出现，所以它并不是绝对可靠的。实际上，除了其带来的好处之外，还有许多运用时的限制（例如，它会在宽幅震荡市场中给出错误信号以及在熊市中给出虚假的黎明前反弹的信号）。但是，同样在许多重要的时期，这一信号非常好用。
我们感兴趣的问题是，黄金交叉是否会成为阻止负面情绪、资金流出以及股市仓位较轻的逆转催化剂。这需要密切关注。
数据来源：Topdown Charts, Refinitiv Datastream
5.标普500指数黄金交叉的宽度
下一张图表从不同的角度审视黄金交叉，并使用市场宽度的分析方法。在一些场合中，市场宽度分析要比其它技术指标的分析更为有用。这就是一个很好的例子。
正如你从下一幅图表中所看到的那样，显示市场宽度的指标出现了大幅波动，即标普500指数中出现黄金交叉的行业占比下跌至10年来的低点。全体崩盘然后急剧上升的模式是一个非常强劲的看涨信号，看起来2018年圣诞期间的市场下跌更像是一次调整而并非熊市的到来。
数据来源：Refinitiv Datastream
6.市场宽度突破
下面这张图为看涨提供了技术依据。先前的时候，200天移动平均线的宽度上出现了看跌的背离信号，即：200天移动平均线的宽度（标普500指数中处于200天移动平均线上方的股票数量占比）上高点下降（图中的红线）而标普500指数的高点却在抬高。
虽然上述的背离现象通常是看跌的信号，但一旦突破上行（就像当前的例子），看跌的背离问题就被解决了。市场宽度指标向上突破至一个新的高点，这基本上是一个市场潜在力度增强的标志。
7.标普500指数的股指
下一张图表对于普通投资者来说应该是熟悉的，它混合了标普500指数静态及动态市盈率以便融合各自的优势与局限。
在2017年至2018年初的时候，市场确实处于估值的恐慌之中。大部分投资者变得极为谨慎。但是，整个2018年看似是对股市估值进行了重置。这主要得益于2018年初及年底的股市大幅调整。
当前估值还没回到极端水平，所以从目前的水平还有上升的空间。需要指出的是，这是经济后周期投资所面临的挑战：你不能仅仅因为便宜而买股票，但你也不能因为股票非常昂贵而抛售。此外，在宏观层面，还有各种各样混合的不确定信号。总之，估值已经反弹，但仍有可能重新走高。
数据来源：Refinitiv Datastream, I/B/E/S
8.标普500指数中价值型与成长型股票
以下这幅图表也是我们长期追踪的。非常明显，相对于成长型股票，价值型股票的表现非常惨淡。事实上，价值型股票作为一种投资风格，其表现几乎一直弱于成长型股票，甚至是标普500指数。
图表中的红色线条是成长型股票相对标普500指数的表现，而蓝色线条代表价值型股票相对标普500指数的表现。彼此间的趋势差异一目了然。我们认为，这本质上是一种趋势的逆反，而非均值的逆反。也就是说，尽管两者的股价表现趋势迥异，但是并非估值均值出现如此大的差异。如果说价值型股票的价格具有吸引力，那么可能发生的仅是趋势的反转，而非估值均值的反转。因此，如果你认为价值代表着股价的低廉，你可以考虑成长的因素，看看是否还会便宜。
成长型/动能型股票往往（并非总是）是下一个市场结构变化方面的重要因素而非价值型股票。例如，打字机与个人电脑。当赶时髦的人开始购买打字机作为时尚时，打字机的价格可能会反弹，但打字机行业基本上是一个夕阳产业（考虑到成长的因素）的现实不会改变，所以它应该就这么便宜，而事实上没有价格是太过便宜的，除非它低于可变现的企业硬资产的价值。
不管怎样，对于价值股的价值我们应该保持谨慎，同时要警惕极端的调整，因为即使估值均值回归不出现，也不意味着某种程度的趋势回归可能会发挥作用。
数据来源：yardeni.com
9.标普500指数市值组成
这一幅有趣的、具有板块启发作用的图表来自于David Schawel，显示了标普500指数各个行业市值表现的演变。需要注意的是，去年GICS将信息技术行业的一大块归入新命名的“通信服务”行业。
这幅图表的一个有趣的方面是你能够看到行业驱动的泡沫是如何清晰地演变的。例如，1980年代早期的能源泡沫与2000年的科技泡沫，以及后来的金融业泡沫（具有争议的2010年左右的商品泡沫）。当前，与之对应的、非常清晰的行业泡沫候选对象并不存在，但图表确实提供了一个良好的视角。
数据来源：Compustat, FactSet, Goldman Sachs Investment
10.具有负盈利的首次公开招股公司的比例
最后一幅图表显示了从1980年至2018年期间进行的IPO公司为负盈利的所占比例。有趣的是，2018年的占比刚刚超过2000年时的占比并创造了历史最高纪录。非常自然，这会让许多人不由地把当前的情况与2000年网络泡沫时的情况相比较，但是确实有一些值得注意的统计数据，因为情况还是有一些不同，尽管相似。
首先，2018年只有134个IPO（1999年为477个，2000年为381个）；其次，IPO公司的平均年龄中位数2018年为10年（1999年为5年，2000年为6年）；第三，技术类企业IPO占2018年所有IPO的28％ （1999年为78％，2000年为69％）；第四，生物技术公司的IPO在2018年上升至43％（1999年为2％，2000年为15％），并且所有IPO的生物技术公司100％为负盈利。
因此，虽然有许多方面相似，但也存在着很大差异 – 当前并不是真正地重复2000年时的情况，当然也不像那时般的疯狂。尽管如此，这一现象具有足够的意义，因为这可能确实是经济周期成熟的一个标志。
数据来源：Topdowncharts
总结
尽管在上述这些有趣的图表中有许多从技术面看非常看涨的图表，如：市场宽度突破、黄金交叉、迷你熊反弹路线图、2018年1月高点的收复、估值范围的重新设定等等。然而，在宏观以及企业盈利前景上仍然存在许多混沌的信号，并且当前我们处于商业与市场周期中最具挑战性的阶段。然而，到目前为止，短期市场前景具有明显的牛市色彩。
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