核心觀點：從基本面來看，PTA基本面變化不大，雖然當前是傳統旺季，受海外疫情影響，終端外貿訂單缺失，國內需求也未見明顯啟動，終端仍然偏弱。供需壓制PTA價格。
一、原油短期仍維持低位；長期仍將回升至價值上方
受新冠疫情的影響，全球原油需求出現大幅下滑。根據國際能源署的估計，2020年全球平均需求下滑930萬桶/日，單就4月份而言，預計全球原油需求下滑2900萬桶/日。而供給端，各能源出口大國為保住自己的市場份額、打擊競爭對手，均將產量維持高位。
OPEC+組織在4月9日達成970萬桶/日的減產協議，協議延後至5月1日開始執行，其中沙特和俄羅斯減產額度僅250萬桶/日。但本次的減產協議並沒有挽救得了短期原油價格，一方面是因為減產的力度不夠，面對短期下滑超過2000萬桶/日的需求，減產970萬桶/日是明顯不夠的；另一方面執行減產的時間太晚，導致了4月份庫存累積過高，壓制了原油價格。同時，根據歷史情況來看，聯合的減產計劃在執行過程中往往會出現不少糾紛，存在削弱減產效果的可能。
根據EIA的數據顯示，全美商業原油庫存增加至5.04億桶，連續12週上升，並且庫存增長速度在加快。美國4月上旬原油產量仍維持1230萬桶/日的水平，意味著大量的油井仍然在低油價水平下選擇硬抗。過剩的原油產量使得美國各地區的原油儲罐接近飽和，在期貨交割地—庫欣地區原油儲罐供給十分緊張，造成了階段性原油的倉儲成本高於實際價值，原油期貨價格出現負值。
認為短期原油市場的供需過剩無法避免，全球庫存不斷的上升將壓制短期油價維持在低位，後續低油價持續的時間要依據疫情變化和各能源出口國的減產情況而定。長期來看，國際油價的中樞仍將回歸50-60美元/桶的長期成本區間。
二、PTA供應過剩
前無古人後無來者，在這樣一個極端行情中又加上原油市場的不斷漲跌助力，從一季度PTA市場跟勢原油走勢較為明顯，一季度以來PTA受成本壓力，以及廠家高加工費、高負荷帶動，市場庫存一直處於高位，一季度PTA的社會庫存平均在274.07萬噸，較2019年一季度增幅57.92%，3月份PTA的社會庫存達到了316.66萬噸，3月份經歷了福海創、恆力、新鳳鳴、珠海BP幾套大裝置的陸續檢修，整體供需基本維持一個緊平衡狀態，但4月幾套大裝置陸續重啟恢復，4月份社會庫存繼續迴歸至累庫狀態，截止4月26日，4月份PTA的社會庫存高達348.49萬噸，並且據隆眾資訊推算PTA5月份嘉興石化檢修推遲、亞東石化有5天檢修預期之外，其他裝置暫無明顯預期，近段時間PTA負荷維持高位，供應增加預期依舊嚴峻，且下游聚酯產銷一直欠佳，聚酯負荷再繼續提升壓力較大，因此5月份PTA社會庫存仍維持一個高位。6月份PTA社會庫存有望達到400萬噸的高值。
三、需求偏弱
聚酯端隨著3月底OPEC+達成減產協議，織造抄底滌絲原料，聚酯當前庫存不高，截止24日POY、DTY、FDY和短纖庫存分別為17.8天、19.2天、25.9天和1天，由於庫存不高前期停車裝置逐步重啟，當前聚酯負荷不斷小幅上移至87%。但目前織造原料備貨偏高，對聚酯後續採購需求較弱，持續維持低產銷下聚酯庫存再次累庫至高位只是時間問題。織造端成品坯布庫存持續抬高，目前織造庫存已經回升至43-44天曆史高位，截止本週五江浙加淡季負荷74%，織機開工負荷53%，織造整體負荷持穩，由於終端新訂單較差勞動節節假前後織造有降負放假預期，終端仍然偏弱。並且出口訂單仍然在疫情沒有出現拐點前處於停滯狀態，並且五一停工放假意向逐步增加，範圍與勢頭趕超清明小長假。後期場內需求存在進一步下滑預期，聚酯庫存存再度累積風險，供強需弱的局面下，聚酯負荷繼續上行有壓力。
四、結論
從基本面來看，PTA基本面變化不大，雖然當前是傳統旺季，受海外疫情影響，終端外貿訂單缺失，國內需求也未見明顯啟動，終端仍然偏弱。供需壓制PTA價格。
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