核心观点：从基本面来看，PTA基本面变化不大，虽然当前是传统旺季，受海外疫情影响，终端外贸订单缺失，国内需求也未见明显启动，终端仍然偏弱。供需压制PTA价格。
一、原油短期仍维持低位；长期仍将回升至价值上方
受新冠疫情的影响，全球原油需求出现大幅下滑。根据国际能源署的估计，2020年全球平均需求下滑930万桶/日，单就4月份而言，预计全球原油需求下滑2900万桶/日。而供给端，各能源出口大国为保住自己的市场份额、打击竞争对手，均将产量维持高位。
OPEC+组织在4月9日达成970万桶/日的减产协议，协议延后至5月1日开始执行，其中沙特和俄罗斯减产额度仅250万桶/日。但本次的减产协议并没有挽救得了短期原油价格，一方面是因为减产的力度不够，面对短期下滑超过2000万桶/日的需求，减产970万桶/日是明显不够的；另一方面执行减产的时间太晚，导致了4月份库存累积过高，压制了原油价格。同时，根据历史情况来看，联合的减产计划在执行过程中往往会出现不少纠纷，存在削弱减产效果的可能。
根据EIA的数据显示，全美商业原油库存增加至5.04亿桶，连续12周上升，并且库存增长速度在加快。美国4月上旬原油产量仍维持1230万桶/日的水平，意味着大量的油井仍然在低油价水平下选择硬抗。过剩的原油产量使得美国各地区的原油储罐接近饱和，在期货交割地—库欣地区原油储罐供给十分紧张，造成了阶段性原油的仓储成本高于实际价值，原油期货价格出现负值。
认为短期原油市场的供需过剩无法避免，全球库存不断的上升将压制短期油价维持在低位，后续低油价持续的时间要依据疫情变化和各能源出口国的减产情况而定。长期来看，国际油价的中枢仍将回归50-60美元/桶的长期成本区间。
二、PTA供应过剩
前无古人后无来者，在这样一个极端行情中又加上原油市场的不断涨跌助力，从一季度PTA市场跟势原油走势较为明显，一季度以来PTA受成本压力，以及厂家高加工费、高负荷带动，市场库存一直处于高位，一季度PTA的社会库存平均在274.07万吨，较2019年一季度增幅57.92%，3月份PTA的社会库存达到了316.66万吨，3月份经历了福海创、恒力、新凤鸣、珠海BP几套大装置的陆续检修，整体供需基本维持一个紧平衡状态，但4月几套大装置陆续重启恢复，4月份社会库存继续回归至累库状态，截止4月26日，4月份PTA的社会库存高达348.49万吨，并且据隆众资讯推算PTA5月份嘉兴石化检修推迟、亚东石化有5天检修预期之外，其他装置暂无明显预期，近段时间PTA负荷维持高位，供应增加预期依旧严峻，且下游聚酯产销一直欠佳，聚酯负荷再继续提升压力较大，因此5月份PTA社会库存仍维持一个高位。6月份PTA社会库存有望达到400万吨的高值。
三、需求偏弱
聚酯端随着3月底OPEC+达成减产协议，织造抄底涤丝原料，聚酯当前库存不高，截止24日POY、DTY、FDY和短纤库存分别为17.8天、19.2天、25.9天和1天，由于库存不高前期停车装置逐步重启，当前聚酯负荷不断小幅上移至87%。但目前织造原料备货偏高，对聚酯后续采购需求较弱，持续维持低产销下聚酯库存再次累库至高位只是时间问题。织造端成品坯布库存持续抬高，目前织造库存已经回升至43-44天历史高位，截止本周五江浙加淡季负荷74%，织机开工负荷53%，织造整体负荷持稳，由于终端新订单较差劳动节节假前后织造有降负放假预期，终端仍然偏弱。并且出口订单仍然在疫情没有出现拐点前处于停滞状态，并且五一停工放假意向逐步增加，范围与势头赶超清明小长假。后期场内需求存在进一步下滑预期，聚酯库存存再度累积风险，供强需弱的局面下，聚酯负荷继续上行有压力。
四、结论
从基本面来看，PTA基本面变化不大，虽然当前是传统旺季，受海外疫情影响，终端外贸订单缺失，国内需求也未见明显启动，终端仍然偏弱。供需压制PTA价格。
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