公司不斷加碼螢石資源品佈局，加速全行業整合。
國信化工觀點：
（1）公司螢石保有量全國第一，規模和品質行業領先。公司目前是中國螢石行業擁有資源儲量最大的企業，同時也是螢石開採行業唯一的上市公司，公司螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量中，對應礦物量約1300萬噸，且全部屬於單一型螢石礦。目前我國單一型螢石礦探明的可利用資源僅為6000萬噸礦物量左右，公司佔比約20%，位居行業第一。
（2）公司併購整合規模再上新臺階，繼續領跑全行業。併購整合是目前螢石行業發展主途徑，公司自上市持續擴大資源儲量和產能規模。公司成立以來專注於國家戰略性礦產資環螢石礦的投資和開發，在發展的過程中一直伴隨著收購兼併，不斷做大做強。目前在產礦山7座、選礦廠5座，公司未來螢石產量將處於全國絕對領先地位。
（3）螢石下游產品深加工附加值提高，PTFE伴隨5G高速發展。螢石主要應用於新能源、新材料等戰略性新興產業及國防、軍事、核工業等領域，具有不可替代的戰略地位。氟化工產業鏈中，隨著產品加工深度增加，產品的附加值和利潤率成幾何級數增長。其中氫氟酸作為含氟材料的起點，下游最直接且主要的應用是氟烷烴。製冷劑正在經歷迭代，對氫氟酸需求量更大。PTFE產品高端定製化逐漸成為未來趨勢，隨著我國5G基站的大量增長，配套線纜、新刷電路板對高端PTFE材料需求將大幅上升。
（4）投資建議：公司作為一家國內專注於主業的資源型公司，在螢石行業中擁有佔比絕對高的資源儲量、開採及加工規模。恰逢國家產業政策強調螢石行業作為戰略性礦產要有序開發，鼓勵行業收購兼併，龍頭做大做強，下游新材料、新能源等行業需求蓬勃發展，公司迎來發展良機，未來收入規模及利潤體量將保持較快速度增長。我們預計公司2019~2021年營收7.95/10.73/15.49億，歸母淨利潤2.37/3.22/4.95億，EPS為0.99/1.34/2.06，目前股價對應2020年PE16倍，給予“增持”評級。
風險提示：
（1）我國經濟增長不及預期的風險，以及受全球經濟增速不及預期的風險。
（2）公司作為礦業公司，原有產能安全生產及新增產能建設受不可抗力等原因導致建設進展大幅低於預期的風險。
（3）公司2018年依賴通過收購兼併以及與資源富集省設立分公司方式擴大儲量及產能規模，可能面臨人員磨合的風險。
（4）下游主要產品氫氟酸價格波動風險。
本文節選國信證券報告《金石資源（603505）含氟新材料研究系列之一：螢石核心資源儲量第一，奠定龍頭地位》，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見相關報告。若因對報告的摘編而產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。
