三只松鼠股份有限公司成立于2012年，公司总部在芜湖，位于安徽省，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，也是当前中国销售规模最大的食品电商企业，其主营业务覆盖了坚果、肉脯、果干、膨化等全品类休闲零食。2019年7月10日，三只松鼠发布公告称，将发行普通股股票，于7月12日在深交所创业板上市。
2019年7月12日三只松鼠成功上市，被誉为“国民零食第一股”。
基本面分析
坚果零食行业最为食品行业的细分领域，近几年发展劲头强劲。2014—2018年中国零食行业年复合增长率为3.2%，行业增长速度稳定。2007—2017年坚果炒货行业年复合增长率为16%，可谓增长迅速。尤其值得注意的是，这其中电商零食销售量正在快速发展，2019年前三季度休闲零食阿里全网销售额462.66元，同比增长16.49%，相较于上半年，第三季度增长明显加速，展望2019年，分析师认为休闲零食线上有望维持15%以上的中速增长。
自2014—2018年，三只松鼠的营收年复合增长率为49.9%，明显高于行业平均增速。
而在行业格局上，2019年各月销售额数据按品牌看来，三只松鼠、百草味、良品铺子位列行业前三，占比26.85%。展望2020年，太平洋证券分析师认为线上休闲零食前三占比有望从25%提升至28%，主要原因有：1、线上步入中速增长时代，新进入门槛提高，品牌数量有望维持低位稳定。2、龙头资金优势明显，品牌宣传规模效应增强，龙头将加剧。三只松鼠在行业格局中的优势很明显。
三只松鼠、百草味、良品铺子在休闲零食电商占有率
财务分析
2014—2018年，三只松鼠营业总收入分别为：9.24亿、20.43亿、44.23亿、55.54亿、70.01亿。净利润则分别为：-12.86.49万、897.39万、2.37亿、3.02亿、3.04亿。
2014A—2018A三只松鼠的营收和归母净利润图，从中我们可以看到三只松鼠的营收和归母净利润历年都有增长，但是增速不稳定。
三只松鼠2914—2018营收及归母净利润图
2016—2018年三只松鼠ROE分别为：56.06%、41.26%、31.66%。我们拿良品铺子和洽洽食品做横向对比。2016—2018年良品铺子的ROE分别为：24.92%、16.62%、25.48%。洽洽食品的这三年的ROE则分别为：3.37%、7.00%、11.99%。从中我们可以看到三只松鼠的净资产收益率远高于良品铺子和洽洽食品，但是处于下降趋势。
我们再看其资本结构，2016—2018年三只松鼠资产负债率分别为71.58%、62.98%、64.10%。2017年三只松鼠资产拥有的货币资金为8.17亿，而其短期借款为零，长期借款虽然有2.59亿，但是其长期借款远远低于拥有的现金。三只松鼠的负债大部分来自于无息的应付账款，2019年三只松鼠的应付账款应付票据和其他应付款共计为18.17亿，占其20.64负债合计的88%，高应付账款提现了三只松鼠在产业链中对下游产业链商家的影响力和管控力。我们再来进行横向对比，良品铺子2016—2018年的资产负债率为：83.90%、71.05%、64.85%。良品铺子2019年的财报中既无长期借款也无短期借款，其主要负债也来自于应付账款和应付票据，2019年良品铺子的应付票据及应付账款和其他应付款共计16.59亿，在其19.19亿的负债合计中的占比86%。洽洽食品三年资产负债率为：28.17%、33.00%、34.49%，相比三只松鼠和良品铺子负债率比较低，但其拥有5.90亿都短期借款。我们看到三只松鼠和良品铺子资产负债率处于高位，但其负债结构比较健康。
技术面分析
2019年7月12日三只松鼠上市，开盘价17.62元之后一路上涨在2019年9月26日涨到最高价81.50元，之后三只松鼠股价开始徘徊，2020年2月03号受疫情和大盘暴跌影响，三只松鼠跌停，收到55.44元。随着疫情发展，作为线上零售商，疫情对三只松鼠营业收入影响有限，但需要注意疫情导致快递物流停运对三只松鼠的影响。
三只松鼠K线走势图
三只松鼠在年报中披露的商誉价值为零，在今天商誉减值导致的频频暴雷的年代低商誉值减少三只松鼠出现商誉减值的风险。而当前三只松鼠市盈率为71.26倍，明显高于行业平均水平39.27倍，这一方面提现了三只松鼠的高增长率和行业地位，另一方面是由于三只松鼠作为次新股从上市以来不断上涨导致的股价虚高。
三只松鼠是我很喜欢的一只股票，作为一名顶级吃货，我一直是三只松鼠的忠实客户，爱屋及乌一直很关注这支股票。我一直喜欢从生活中研究消费股，走进超市商场看什么产品卖的最好就买入其背后的股票，当我看到青年人们喜欢炫耀收到的三只松鼠的礼物时就发现其是一个忠诚度很高的商品，随着其品牌效应深入人心，我认为其将逐渐建立自己的护城河。
免责声明：本文章只是对上市公司客观解析，不构成投资意见，仅供参考。
