私有化計劃被通過概率較大，“贏家通吃”規則提升成功概率
中集天達控股有限公司（以下簡稱“中集天達”）的私有化進程已經到了關鍵時刻，按照此前發佈的通函公告所示，本月內將舉行法院會議及股東特別大會。以下首先重溫一下要通過該私有化提議必須要具備的條件。
在中集天達私有化案件的分析中，根據通函文件可知，這次中集天達的私有化計劃選擇的方式是協議安排的形式。凡是採用協議安排方式進行私有化，首先須滿足以下兩項條件：
（1）在私有化法院會議投票時，獲得參會的獨立股東超過75%投票權投票通過；
（2）在私有化法院會議投票時，參會的獨立股東不超過10%的投票權反對。
我們曾在此前發佈的系列跟蹤內容中《中集天達私有化背後隱藏的套利機會，或大幅提升審議通過的概率》經過嚴謹分析後得出結論是：（1）相對於其他私有化方式，中集天達採取協議安排方式進行私有化，達成私有化的難度係數也更低，成功概率較高的；（2）由於私有化背後存在套利機會，“贏家通吃”的規則更進一步提升了私有化成功概率。
假設私有化提議被通過的前提下，以截至12月18日的收盤價每股0.231港元計算，距離私有化價格每股0.266港元，隱含了15%左右的絕對收益率，也就是上週五買入的股東/投資者，一旦私有化條件被充分滿足，那麼代表著這些隱含的較高的絕對收益率都可以得到兌現。
對中集天達私有化強勢“保駕護航”，警惕惡意阻攔和操縱勢力
另一方面，我們按照交易行為持股或賣出，以及投票行為贊成或是反對，兩兩組合之後把投資者人群分為四種不同類型，進行了一次簡單的邏輯演繹。如下所示：
第一種類型是持有，但不去現場投票的人群，可繼續忽略，因為對結果沒有影響；
第二種類型是賣出者，既然賣出，那就喪失了投票權，對結果也沒有影響；
第三種類型持有或者持續買入，其後也會去現場投贊成票的投資者，這類是主力人群；
第四種類型中，我們把既不賣出，同時又會去現場投出反對票的投資者歸為一類。我們認為出現這種情況是一個小概率事件，假若獨立股東預期私有化方案不會被通過（或者說預期通過的概率較低），對這類投資者最有利的選擇（為了躲避風險）是及早在二級市場報價賣出，而不是堅決持股，再待到股東大會和法院會議的時候去投否決票/反對議案通過。無論作為理性人，還是從人性出發，他們大概率的不會自我傷害，因為形象的來說，“自損一千，殺敵八百”事誰都不願意去做，除非這類人群別有所圖，另當別論。
業內人士指出，總結近年來的港股私有化的失敗案例中，“數人頭”的審議較容易被各種不法勢力所操縱，通常會出現多個戶頭僅持有一手股票投出反對票，然後最終使得通過率不足50%，有些背後的操縱者更是“赤裸裸”的以此來要挾上市公司及管理層，目的是索要更多報酬。
目前，更為重要的是，需要對一些更為隱蔽的，高技巧的操作多加註意和防範。比如說有投機資金專門針對交易規則的漏洞來鑽空子，通過先買後賣的方式結合港股T+2交收制度來故意誇大投票權，該登記在案的數量實際上與其現時手中所持股數量存在非常大的差距，最後投出反對票來惡意影響私有化投票結果，一旦投票結果出爐之後，這些投機資金由於交收成功，所以並不受後續因私有化失敗帶來的股價大幅下挫的影響，故可以隱蔽地興風作浪、肆意妄為。據悉，中集天達管理層已經留意到相關資金的操作意圖和動向，並積極採取措施應對和防範。
若當真如此，那麼這部分極為少數的人群，跟半路截殺的土匪並沒有什麼區別，性質極為惡劣，甚至可定義為惡意阻攔私有化通過的投機資金，上市公司乃至監管部門須對此時刻警惕，建議必要時候可拿出法律武器，收集證據訴之於法庭。
雖然中集天達透過協議安排來進行私有化，是一件難度係數也更低，成功概率較高的事情，得益於潛在套利空間，也吸引了大多數看得懂的、熟悉私有化套利的投資者參與進來支持該私有化方案的通過，但是，由於存在小概率事件或惡意阻擊的可能性，所以特此號召持股的投資者都應積極參與、現身本月內將舉行法院會議及股東特別大會，投出與各位股東利益密切攸關的且正常、合法的支持私有化提議通過的贊成票。
最後，想請各種目的不純的惡意阻攔、敲詐勒索的投機勢力行事前再三思量，要看到聯席要約人及其一致行動人推動私有化計劃成功所展現出的決心，再加上四家實力不俗、聲譽良好的財務顧問強勢站臺，中集集團和國投集團對最終成功拿下中集天達的私有化項目是勢在必行，同時也是志在必得和不惜代價的，並警告背後的惡意操縱者切莫“倒行逆施”及“自食其果”。
