投資其實也是一個選擇的過程，選擇現在消費還是選擇投資，獲取更多的購買力；選擇投資債券還是選擇投資股票，選擇宏觀分析還是選擇優秀的個股，選擇價值投資還是選擇技術分析，集中持倉還是分散投資等。不同的選擇，不同的結果，透過唐朝的《巴芒演義》我們學到歷史上很多大牛是怎麼選擇，通過他們的成敗，我們又可以學到什麼，瞭解他們的經歷，就可以讓我們少走彎路。
一、宏觀分析投資VS 企業價值投資。
凱恩斯和長期資本公司的兩個諾獎得主都試圖通過掌握週期，利用宏觀預測來賺錢，他們都沒有成功。他們這種級別的大牛都沒有成功，作為普羅大眾的我幾乎無可能利用週期去賺大錢。
另外書中也提到巴菲特對宏觀預測的看法：“我不看宏觀經濟預測。所有宏觀經濟預測類的文章，對我而言都是廢紙。”
不關注宏觀經濟，那麼我們買入股票的時候關注什麼？對企業進行估值，關注企業價值，已足夠的安全邊際買入，而不是宏觀經濟怎樣。老唐的書中也提到，很多投資大師已經在這條路上走通了。
利用宏觀預測做投資還是企業價值分析做投資，前人的成敗已經有了答案：企業價值投資。
二、價值投資VS技術分析
蔡至勇
書中提到：“據說蔡至勇擅長圖表分析，能夠敏銳地發現和跟蹤趨勢的變化，並及早介入。”雖然蔡至勇輝煌過一段時間，但是終究沒有獲得長期的優秀業績，沒有成就投資大師。
蔡至勇認為股票投資沒有長期成功。他認為買賣股票不是結婚，甚至連試婚都不算，只能算作一夜情，每年換手率超過100%。他這段時期主要是靠牛市大漲，導致他的收益率很高。
香農
書中對香農的描述：“和大部分投資者一樣，香農也在技術分析上耗費了大量精力，他甚至發明了一臺電力設備，用以模擬股市資金流動情況。經過徹底的研究，香農最終放棄了技術分析體系。他認為那些耗費很大精力研究價格圖表、頭肩頂、V字反轉的技術人員，無非在做一種重要數據干擾重現的工作，意義不大。”香農後來採用集中投資，重倉他同學的公司。
索普
索普比香農高明得多，索普只讀了一本愛德華茲寫的《股市趨勢技術分析》就理解技術分析行不通，立刻放棄。索普認為《股市趨勢技術分析》後，就理解了技術分析行不通，立刻放棄。
巴菲特
巴菲特其實早期也是看圖表分析，做技術分析，學習了格雷厄姆的價值投資之後通過分析上市公司的財務及經營數據，對企業進行估值，成就投資大師之路。
格雷厄姆
格雷厄姆在早期也認為市價8美元的的**鐵路公司股票漲到16美元的可能性很大。而市價120美元的**鐵路股票再翻一倍的可能性不存在。格雷厄姆也從普通人一步一步進化而來，成為價值投資的鼻祖。
以上這些大牛都證明長期來看技術分析不行，我想我們木有必要在上面浪費時間了。只要方向正確，慢一點總會到達目的地的。
三、菸蒂股VS優質公司。
都可以。但是菸蒂可能做不大，斯洛斯就是做菸蒂投資的，47年年化收益率20.1%，而巴菲特在伯克希爾的記錄是55年年化收益率18.9%。斯洛斯收益也非常好，屬於大師級別的。
但是菸蒂股模式本身可以容納的資金量有限，對投資者個人精力佔用比較大，所以斯洛斯管理的資金規模和所獲利潤總額，是無法與巴菲特相提並論的。斯洛斯到2002年清盤的時候，基金規模約1.3億美元，巴菲特已經幾百億身家了。
對於我們普通人來說，規模做到1-2億美元也非常好了。所以不管是菸蒂股投資還是優質公司投資都可以。
四、集中持倉VS分散投資
喬爾·格林布拉特
書中描述喬爾·格林布拉特1985-1994年十年間，扣費前收益率50%。他說到在投資領域只有三個辦法可以做到一年賺50%：“第一是保持小規模；第二是集中投資，那十年間6-8只股票佔我們投資組合的80%；第三點是需要一點運氣。”集中投資面臨的波動性很大，每兩三年，總會有一兩隻股票表現不如預期，後期喬爾選擇放棄集中投資，減少波動壓力。分散投資後喬爾的業績也一般般。
古瑞恩和芒格
“古瑞恩的風格和芒格很像，集中度高，收益率大起大落。19年裡收益率最高的兩年是180.1%和171.9%，最低的兩年則是-42.1%和-34.4%。”古瑞恩19年的年華收益率32.9%。業績非常好。中間兩年回撤非常大。芒格在1973-1974年兩年的每年也是回撤31%左右。
香農
香農的投資業績，1952-1986年，35年時間年年化收益率28%。不過資金比較少。採用集中投資，98%的倉位在三個股票，81%的倉位在一個股票上面。香農從60年代買入後基本上就沒怎麼賣出過股票。
資金管理人或者投資者面臨兩種選擇：放棄集中投資，或者放棄短期性質的資金。巴菲特選擇以股份公司的形式投資，選擇放棄短期性質的資金；喬爾格林布拉特選擇放棄集中投資。
通俗一點講，如果要取得更好的收益，可能就需要以低估或者合理的價格，集中投資到幾個優質的股票，但中間波動可能很大。這個看投資者手中的資金長短和心理承受能力。分散投資相當於買
上面說的都是大師級的人物，他們集中持倉也是對股票又深入瞭解才集中持倉，如果啥都不瞭解，敢重倉也是非常危險的。
選擇適合自己的方向，在正確的方向上努力，感謝老唐給我們呈現出這麼精彩的投資歷史。
