我国在十三五之前是武器装备能力建设期，预计十四五正式跨越进入武器装备放量建设期，尤其是消耗性装备的大幅放量增长。因此，具有导弹、无人机、飞机、航空发动机叶片产品的公司弹性最大。从科技属性看，军工和半导体没有差异，一直是科技成长板块最后一块洼地。武器装备的消耗属性一旦增强，就会迎来戴维斯双击。此外，中美大国博弈，而国防军工是所有科技战的最高阵地，也会使军工行情继续演绎。
相关公司：天箭科技、洪都航空。
中航沈飞5个板的背后：军工进入“十四五”的产业新逻辑，这4个细分弹性最大 （国盛证券）
我国在十三五之前是武器装备能力建设期，预计十四五正式跨越进入武器装备放量建设期，尤其是消耗性装备的大幅放量增长。
1）消耗性装备快速增长的逻辑
一方面实战化训练会加大消耗性装备的消耗，另一方面真正形成作战能力需要大量消耗性装备进行战略储备。
这一轮以十四五装备放量为主逻辑的军工行情要围绕“消耗属性”展开，因为消耗属性越大，未来十四五列装量越大。比如，战斗机列装量大于运输机大于主战坦克，演绎结果是中航沈飞的已有市场行情表现优于中航飞机、内蒙一机等。
2）为什么是这个时点开始演绎？
消耗性装备的大幅增长预期，是国防军工行情的基本面逻辑；消耗属性的增强，是国防军工估值体系拔升的重要逻辑；军工企业迎来戴维斯双击。
此前，半导体领域行情很强，但是从科技属性看，军工和半导体没有差异，一直是科技成长板块最后一块洼地。这是由于市场认为军工是典型的2G行业，对应200万军队人口，市场空间有限。但是，武器装备的消耗属性一旦增强，就会迎来戴维斯双击。
此外，中美贸易摩擦后期行情主线的启动顺序，体现为大国博弈，落实在细分科技领域上的国产化；而国防军工是所有科技战的最高阵地，大国博弈主战场，军工行情或将继续演绎。
3）这几个细分装备的消耗属性最大
（1）导弹
消耗属性最强，十四五增长快、消耗大、确定性高的军工装备。预计十四五导弹年市场规模达到年均1000亿元左右，复合增速达到30%。增长主要来自于战略储备以及实战化训练加大导弹消耗等。导弹产业链企业核心竞争力体现在拥有稀缺的总装资质以及核心技术优势的配套件，如导引头、发动机等。
导弹板块重点关注：宏大爆破、天箭科技、洪都航空。
（2）飞机
从作战角度，战斗机机因空中格斗的作战要求，导致其消耗性要大于运输机，因此从装备列装角度来看，战斗机的列装空间大于运输机，因此演绎结果是中航沈飞的已有市场行情表现优于中航飞机等。
飞机板块重点关注：中航沈飞、中直股份、航发动力。
（3）无人机
由于无人机损毁不会带来人员伤亡，且直接损失相较于有人驾驶飞机要小很多，所以无人机作为作战工具是一种典型的消耗品。
无人机板块重点关注：航天彩虹。
（4）航空发动机叶片
航空发动机以推力或轴功率最大化为目的，高压比和较高的涡轮环境温度使得发动机工作在较高效率的工作点上。但是性能最大化导致热负荷和机械负荷增加，其最显著的代价是减少了发动机的部件寿命。因此，涡轮叶片的工作环境导致相较于航空发动机整机更容易损耗，因此叶片属于消耗品。
航空发动机叶片重点关注：应流股份、钢研高纳。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
