今年哈爾濱的狗患再次升級，已有6萬人被狗咬傷，主城區的狂犬疫苗更是賣完了。在這種情況下，生產狂犬免疫球蛋白的華蘭生物股價卻遭遇跌停。它的財報表現也還算是良好，這就讓人摸不著頭腦了。大A股股民都是用腳選股嗎？
華蘭生物是血液製品、疫苗產品行業的龍頭企業，證券代碼是002007。公司主營血液製品、疫苗、基因工程產品研發、生產和銷售，主要產品有狂犬病、乙肝、破傷風免疫球蛋白等11個品種，共包含34個規格。
圖中是華蘭生物的各項財務指標。從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，分析華蘭生物的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：40分
華蘭生物的現金儲備太不穩定了。2016~2018年，現金儲備很少，幾乎都只有個位數。2019年從6.6%躍升至44.5%，一下子增加這麼多。是賣資產了，還是營業額大幅增加？兩者都不太好。
在2017年，華蘭生物的現金流量比率表現很怪異。因為2016和2018年都在150%以上，而2017年只有47%。這一年是發生什麼大事了嗎？好在比起同行中位數的45.8%，其它年份都強了不少。
同樣是2017年，現金流量允當比率和現金再投資比率表現也很怪異。好在其它年份恢復到正常水平。並且逐年上升，比起同行也絲毫不差。此項能力給40分。
02運營能力：50分
醫藥行業燒錢是常態。隨便一個新藥的研發，錢都得以億為單位計算。但比起同行，華蘭生物燒錢的速度慢一點。同行中位數水平在0.43次每年，華蘭生物在0.5次每年，處於行業的上游水準。
華蘭生物的應收賬款週轉天數越來越長，從50多天到100多天。這說明華蘭要賬的能力越來越弱，並且還是一年中陡增的。2016年只有56.9天，2017年陡增至106.2天，此後就居高不下。
存貨週轉天數基本都在一年以上。雖然從2017年後，年年遞減，但還是在300多天。存貨的運營能力比較差。是藥不好賣，還是生產週期太長呢？兩者都不太好。此項能力給50分。
03盈利能力：90分
儘管華蘭生物的經營能力欠缺，但好在賺錢能力不差。給股東的回報率穩定在20%左右，這個水平很棒。至少比起同行中位數的14%，要高了6個百分點，這可就是幾千萬。
毛利率水平就更加優秀了，在60%以上，並且還年年小幅度遞增。但同行的中位數水平在81.1%，華蘭生物要弱很多。儘管如此，也不妨礙華蘭生物做的是暴利生意這個事實。
營業利潤率表現上，華蘭生物可就是業界翹楚了，在42%左右。而同行的中位數水平只有33.6%，華蘭生物要優秀很多。賺錢的真本事，華蘭生物是很強的。
雖然華蘭生物的經營安全邊際率有點波瀾，但也都在60%以上。而同行卻只有41.6%，華蘭生物處於行業的上游。如果遇到景氣波動，華蘭生物絕對不是倒在最前面的排頭兵。此項能力給90分。
04財務結構：100分
這是華蘭生物的一個滿分項，因為太優秀了。雖然華蘭生物的負債水平有逐年遞增的趨勢，但這幾年都在個位數以下。這說明股東非常看好公司的賺錢能力，巴不得把錢給華蘭生物用。這是一個非常好的現象。
長期資金的來源上，華蘭生物可以說沒有丁點問題，最低都有385%。況且還年年遞增，幅度還特別大，至少每年都增加40%。這個速度很嚇人的，雖然是個好事兒，但也要搞清楚原因。此項能力給100分。
05償債能力：80分
難以置信，華蘭生物在2016年的流動比率竟然高達1479%，但隨後的2017年就下落到972%。減少了507%，下滑幅度很大。不僅僅只是一年，年年變動幅度都很大，讓人心中不安。
2016~2018年，華蘭生物的速動比率每年都以減少100%的速度遞減。這暫且不說，更過分的2019年從210%陡增至646%，增加了430%，這是為啥呢？此項能力給80分。
財報總分：500，華蘭生物得分：360，優良率：72%。
結語
除了盈利能力表現比較穩定之外，其它能力的波動都特別大。這說明華蘭生物就像風浪中的小船，浪高船就高，不能在浪中穩定行駛。這有點不太好，誰知道友誼的小船什麼時候會翻呢？
