市场也有四季？
充分降低下行风险，力求跑赢大盘，让金钱成为我们的赚钱机器。
大家好，我是易元机，欢迎阅读本文！
序
假如你对GDP和CPI一点都不了解，对市场上不同情况下股票、债券、商品和货币分别都会有什么样的表现也更不了解的话，那么你凭什么能保证自己的收益？凭什么能从投资中赚到钱，凭什么让自己的资产保值？
今天我们就通过瑞达利欧提出的市场“四季”理论，了解一下市场的4个特定环境，以便做好相应的资产配置管理。这个概念的来源是瑞达利欧创办的桥水基金，有一套全天候投资组合，这套组合就是面对不同市场季节进行配置并获得超过市场预期收益。在《钱：7步创造终身收入》中简化后，给普通投资者提供了一套思路。
本文目的是通过解析市场的“四季”，尝试给出一种大众辨别市场周期特征的方法，以确定在不同的时期，应偏重于哪些资产配置。同时解析瑞达利欧的全天候投资组合，在国内环境下应做怎样的应用。
市场有何季节性？
市场有何季节性？
经济环境是所有金融资产的基础，无论是股票、债券、商品还是货币，都在随着经济而波动。那么这些金融资产，都与什么有着紧密的联系？以至于就像四季一样，春夏秋冬各开不同的花，而且不随便改变？
瑞达利欧给出了四种经济中非常重要的情况，能够推动资产价格的变动：
1、通货膨胀：由于货币供给过度而引起的货币贬值，物价上涨的现象。
2、通货紧缩：市场上流通的纸币量少于商品流通中所需要的货币量而引起的货币升值、物价普遍持续下跌的状况。
3、提高经济增长率：一般情况下可用GDP增长率提升来代表。
4、降低经济增长率：一般情况下可用GDP增长率降低来代表，
这四种情况分别在下面这些时候，对资产产生影响：
1、通货膨胀高于预期。每个月我们都能在新闻上看到国家公布的CPI指数，这个就可以大致相当于通货膨胀率。而且我们还能看到对下个月的预期，或者这个月是否超过预期。这对我们来说都是比较容易获取到的信息。
2、通货膨胀（或通货紧缩）低于预期。同上，不多做解释。
3、经济增长率高于预期。每个季度和每年，国家都会公布GDP增长情况，我们也很容易了解是否达到预期。
4、经济增长率低于预期。同上，不多做解释。
用这四种情况，代表市场的四个季度。当然并不是这四种“季度”都会按顺序出现，有时候还可能一同出现，此处瑞达利欧只是做个比喻。我们还是回到重点，看看这四种情况分别对市场资产的影响是怎样的。
如果只有这样4种潜在的经济季节或者说是4种经济环境，那么你应该把你的风险分成4个等份，分别配置到4个季节各自最有利的不同类型的资产上。
——达利欧
那么在这些“季节”中，哪些资产会表现好一些呢？《钱：7步创造终身收入》中给出一个简易的示意图：
不同市场环境下表现相对较好的资产
简单解释一下：
1、经济增长超出预期：股票、公司债券、商品/黄金会表现较好；
2、通货膨胀高出预期：商品/黄金表现会较好；
3、经济增长低于预期：国债会表现较好；
4、通货膨胀低于预期：国债和股票会表现较好。
图中给出了“通货膨胀保值国债”，易元机在国内暂时没看到对应的产品，因此暂不提。
知道了这些又有什么用呢？似乎也不能指导我们做什么明确的决策。这里其实提出了一个思路，就是如果想打造一个任何情况下，都表现良好的资产配置，那么就需要尽量考虑到在不同经济环境下，资产收益的平衡性。如果只压股票和国债，那么在通货膨胀高于预期的时候，就容易出现“股债双杀”局面。
今年也刚好让我们遇上了更大的黑天鹅，曾在一周内出现“股债油金”四杀局面。当然，这比较罕见，在投资的大部分时间里，很少会出现。
以目前易元机所共享的终身收入组合，在这次大跌中，黄金资产和国债就起到了一些平衡收益的作用。
全天候投资组合
怎么设置一个全天候投资组合？
为了能够应对这四种情况，瑞达利欧提出了一套能够合理平衡四个季节情况的投资组合——全天候投资组合。
全天候投资组合资产配置比例
配置方案：
第一，我们需要把30%的资产配置在股票上。（在这个篮子里，要进一步分散投资，你可以买股票指数基金，比如标准普尔500指数基金，或者其他指数基金。）一开始听到这样的股票配置比例，我觉得太低了。但是请你记住，股票的风险（即波动性）程度要比债券高3倍。
第二，你需要配置一些长期国债。15%配置到中期国债（期限是7~10年），40%配置到长期国债（期限是20~25年）。
第三，最后再配置7.5%的黄金和7.5%的大宗商品，这样瑞·达利欧就完成了整个投资组合的配置。
——《钱：7步创造终身收入》
《钱：7步创造终身收入》作者安排分析师，用过去40年和87年的市场价格，对这套组合做了一次推演，据说扣费后的年化收益率达到9.72%。这个数字看上去挺吸引人，毕竟是超过40年的数据。我们工作时间最多也就是40年。
对于国内来说，我们不太可能完全进行照搬，毕竟存在国情上的不同。例如：
1、目前我们市场上能买到的国债大部分都不高于10年。
2、国内的各大指数也与标准普尔500走势不同。
3、对于大宗商品方面，我们能参与购买的相关基金也比较少。
虽然这样，也不影响我们结合自身情况作出自己的资产配置。例如易元机在《
送你一个永久投资组合》中，就结合我们的特点，融合了一些全天候投资组合的思路，形成了一套组合。该组合正在执行过程中，在这次大跌环境下，跌幅小于各市场。而且利用一些风险指标与其他市场对比，也是跑赢大部分市场的，这也算是一个好消息。我们该如何结合市场四季来优化自己的投资组合？
如何利用市场四季优化投资组合？
大道至简，复杂是执行的杀手。作为大众投资者，必须充分的简化操作，不追求超高收益，能够跑赢通货膨胀就是我们的目标。
结合这个思路，给出如下几种建议：
1、由于我们目前暂时还没有超长时间的国债（一般情况国债周期越长收益率会相对更高一些），那么我们在国债方面的比例可以适当下调。
2、大宗商品方面可考虑石油资产和房地产信托投资基金（如REITs），这些在国内基金市场可以买到。
3、可通过部分QDII基金，买入国外股票市场指数，占比不应太高。
4、在出现可明确断定市场四种季节的情况，可适当的对各资产在资产配置中的比例做微调，以降低某项资产因市场变动而造成的过分损失。例如本次石油大跌超过80%，为了避险，或可通过资产再平衡方式降低石油资产所占比例。
5、你需要知道国家规定的GDP预期增长率是多少，以便了解是否达到预期。
6、你需要知道国家规定的CPI预期是多少，以便了解是否达到预期。
7、平时也应该大致知道当前的GDP和CPI在历史上大概处于什么位置。
下图易元机简要给出两个图，让你大致了解我们国家这两个数据：
历年GDP增长率趋势图
历年通货膨胀率
后记
本文希望投资者通过了解市场的基本规律，利用“四季”的概念，对当前我们经济所处的状况有一定的认识。通过对通货膨胀、经济增长率这两大主要指标的理解，以及对每月或每季度所公布的GDP和CPI进行分析，尝试逐步改进自己的投资策略，确保收益正常，以便尽早实现财务自由。
也可以借助实际市场的走向，去验证一下瑞达利欧的说法是否正确。
文：易元机
投资有风险，入市需谨慎！
感谢各位阅读，欢迎转载，欢迎指正！
