安迪 本報記者 李娜
自爆財務造假不久，4月28日晚間，紐交所上市公司好未來公佈2020財年第四季度和全年未經審計財務報告，全年營收實現兩位數增長，但淨利潤卻盈轉虧，下降130%至淨虧損1.102億美元，是好未來自上市以來的首次財年虧損。
全年淨虧損1.1億美元
財報顯示，2020財年第四季度，好未來營收8.577億美元，較上年同期的7.266億美元，同比增長18.0%；經營虧損4130萬美元，上年同期經營利潤1.147億美元；歸屬於好未來的淨虧損為9010萬美元，上年同期淨利潤為9960萬美元。
2020全財年，好未來營收32.733億美元，同比增長27.7%，上年為25.630億美元；經營利潤從上年的3.416億美元，降至1.374億美元，降幅59.8%；歸屬於好未來的淨虧損為1.102億美元，2019全財年為淨利潤3.672億美元，下跌130%，業績大幅變臉。
此前三個季度，好未來曾出現連續兩個季度虧損的情況。
2020財年一季度，好未來由盈轉虧，淨利潤從上年同期的6680萬美元，下降為淨虧損730萬美元，是該公司自2010年上市以來淨利潤首次出現虧損狀態。
並且這種虧損一直持續到下一季度，至1440萬美元，淨利潤下跌118.7%，直到第三季度才實現盈利2820萬美元。但是，相比上年同期的1.238億美元，依然下降77.2%。到本季度，淨虧損擴大至9010萬美元，降幅達190.5%。
（新華融媒看財經制圖，根據好未來財報數據整理）
從2018-2020財年各季度表現來看，好未來的營收增速、淨利潤增速有明顯放緩趨勢，本季度18%的營收增速也是近三年來最低水平。
相比而言，同為美股上市的教育公司新東方季度營收及淨利潤均保持穩定增長。Q3營收9.232億美元，同比增長15.9%；淨利潤為1.377億美元，同比增長41.4%。
好未來Q4營收8.577億美元，同比增長18.0%；淨虧損為9010萬美元，同比下降190.5%。
之所以這樣比較，是因為兩家公司的財報統計時間存在差異。
好未來2020財年統計時間是從2019年3月1日至2020年2月29日，而新東方2020財年統計時間是從2019年6月1日至2020年5月31日。
也就是說，好未來發布Q4財報的時間點正是新東方發佈Q3財報的時間點，均為截止到2020年2月29日的統計數據。
新華融媒看財經就虧損原因等問題向好未來公司郵箱發去詢問，截至發稿，未獲對方回覆。
K12流量爭奪戰或是主因
好未來前身為學而思，2010年10月後者登陸美國紐交所，是國內首家在美上市的K12教育培訓機構。2013年8月，集團更名為好未來。目前旗下有學而思、學而思網校、摩比思維、勵步英語、家長幫、愛智康等教育產品，對外投資教育品牌眾多。
今年受疫情影響，線下培訓機構全部被叫停，好未來營收核心業務小班課深受影響，波及旗下品牌學而思培優、勵步英語和摩比思維。
據好未來2020年上一季度財報顯示，小班課業務營收佔好未來總營收的79%，線上業務佔15%，一對一業務佔6%。
該公司首席財務官羅戎表示，由於疫情爆發，第四財季情況非常艱難。疫情在二月份爆發，讓我們措手不及，留給我們將培優小班課業務移至線上的時間非常少。另外，一對一輔導業務受疫情影響非常大。
“2021第一財季，也就是今年3-4月份情況也不是很好，公司所有業務增長都有非常大的壓力。”他補充，我們將線下課程全部調整到線上平臺，在此期間，線上課程的學生人次及收入的平穩增長，一定程度上彌補了一些線下業務的壓力。
對於業績猛“踩剎車”，多方分析認為，疫情是一方面因素，另一方面是該公司戰略佈局影響。
“好未來2020財年第四季度虧損擴大主要是受疫情的影響。疫情之外，好未來發力線上業務也造成了其成本的大幅提高。”業內人士評價。
近兩年，好未來加碼線上教育佈局，通過“燒錢”大打營銷戰，攻勢猛烈，導致營銷推廣成本攀升。
去年暑期，為了搶奪生源，擴大市場份額，包括好未來在內的一眾在線教育品牌，如猿輔導、作業幫等十幾家K12機構，紛紛砸重金投入營銷。
坊間曾傳聞，除了常見的公交、電梯、地鐵、電視劇植入等投放渠道外，在線教育機構在騰訊系和頭條系均砸下了不菲的廣告費，整個暑期檔，廣告投放總額可能在30-40億元之間，其中，好未來的投放總額可能在10億元左右。而學而思、猿輔導、作業幫的日均投放廣告費用在1000萬元左右。對此，好未來並未予以公開否認。
與此同時，各家機構還推出了低價線上促銷課，以“價格戰”方式搶奪存量生源，這也直接導致了教培機構的成本上升，從而影響利潤。
此前一季度，美國銀行分析師就曾指出，好未來針對在線教育的戰略規劃可能會導致其線下擴張步伐和利潤率減緩。
從財務數據來看，2019-2020財年的連續八個季度，好未來的營銷費用和一般行政費用支出佔總營收的比例由40%上升至57%。
“去年Q1、Q2季度當時急於進行宣傳和營銷。”羅戎承認，過去2-3年做了各種促銷活動，以擴大市場份額。
在線教育盈利難已經是公認的事實，教育企業瘋狂擴張的同時，可能面臨的就是增收不增利的難題。
國金證券首席分析師吳勁草認為，好未來在在線教育上砸了很多錢，規模比新東方大了不少，但新東方沒砸錢也不見得是壞事。他認為，就在線教育企業的規模，好未來一定會大於新東方，但目前在線教育雖有前景但並不賺錢，企業可能營收大，虧損也大，目前看來新東方的盈利能力更強。
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