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今天比較高興，我們春節後佈局的西麥漲停，中短線博騰也漲停，遊戲裡的小電和核藥小東也都漲幅7%以上，這個週末也完成了壓縮核心跟蹤標的，看下來，目前的佈局個股，今年繼續取得超額收益的概率非常大。繼續分享一篇研究乾貨，首先聲明，不構成任何投資建議，僅做研究交流，據此投資，風險自負。
今年2月，火神山和雷神山兩座醫院在億萬國人的關注下迅速落地建成。在這令人驚歎的"中國速度"背後，除了政府的強力組織動員、一線建設者的辛勤付出外，具有的高效便捷、規模化、產業化優勢的新技術裝配式建築功不可沒。今天跟大家分享一下這個建築行業中的新興產業投資邏輯。
一、裝配式建築是建築業未來發展必然方向
裝配式建築是將建築的部分或全部構件在構件預製工廠生產完成，然後通過相應的運輸方式運到施工現場，採用可靠的安裝方式和安裝機械將構件組裝而成的具備使用功能的建築物。通俗的說，我們可以把梁、板、柱、牆等事先做好的構件想象成一塊塊樂高積木，在施工現場只需把他們拼合在一起。和搭樂高積木一樣，裝配式建築將部分或所有構件在工廠預製完成，然後運到施工現場進行組裝。"組裝"不只是"搭"，預製構件運到施工現場後，會進行鋼筋混凝土的搭接和澆築，所以拼裝房也是很安全的。與傳統現澆建築相比，裝配式建築組裝效率高、精度高、綠色環保（建築垃圾較少）、可大幅降低人工依賴。預置混凝土結構（PC），鋼結構（PS），木結構是裝配式建築的主要三大形式，此次火神山醫院的建造模式採用的就是裝配式鋼結構箱式房。
二、在"環保趨嚴+勞動力緊缺"背景下，政策發力裝配式建築
環保政策趨嚴，裝配式建築發展大勢所趨。建築垃圾是造成環境汙染的重要因素。我國建築結構體系以鋼筋混凝土現澆結構為主，生產過程與方式較為粗放，大部分施工現場管理無序，一方面造成了鋼材、水泥以及水資源的嚴重浪費；另一方面工地髒、亂、差，生產過程中產生的揚塵也往往成為城市裡可吸入顆粒物的重要汙染源。作為全球第一建築大國，我國每年建築垃圾的排放總量自 2013年以來持續上升，2017年達到 23.8億噸，占城市垃圾的 30%-40%，造成了嚴重的環境汙染。近年來，我國各個省市地區均頒佈了建築施工揚塵控制的相關治理方案，建築施工環保要求不斷提高。由於裝配式建築工廠化生產方式極大程度地減少了現場施工所帶來的汙染，提高了建築施工的環境友好性，成為了建築業變革的主要方向。
發展裝配式建築可節省建築業人工成本。我國建築行業工業化水平較低，勞動力成本佔比較高。隨著我國人口老齡化以及勞動力成本的持續攀升，傳統建築業的生產方式已經不能適應時代需要。2015 年以來，我國建築業農民工人數持續下降，2018 年為 5364 萬人，同比減少 1.0%，較 2014年峰值（6109 萬人）下降 12.2%。伴隨農民工數量下滑，建築業農民工工資持續上漲，2018 年月均收入達到 4209 元，同比增長 7.43%。裝配式建築工業化程度高，總量上可節省人力成本。以長春市為例，構件廠用 300 人就可以生產出 10 萬預製件，同樣的量若是傳統混凝土現澆結構則需要 3000人。某裝配式建築預製率 68%，一個標準層總的用工量相較於全現澆減少 32.45%，主要受益於混凝土澆築、支模、臨時支撐的大大減少。
政策大力推動裝配式建築發展。幾年國家政策向裝配式建築傾斜，出臺相關政策越發頻繁與實際。2017 年 3 月出臺《"十三五"裝配式建築行動方案》及配套管理辦法，將裝配式建築的促進落至實際行動方案，明確提出 2020 年裝配式建築在新建建築中的佔比達 15%以上，其中重點推進地區20%以上，2025 年裝配式建築在新建建築中的佔比達 30%。全國政策性文件的頒佈落實給各省市裝配式建築發展明確方向，31 個省份/直轄市地方政府均針對裝配式建築頒佈具體的實施意見、規劃和行動方案，其中北京、上海、天津、浙江、江蘇等經濟發達地區要求2020年裝配化率達到 30%以上，遠高於全國目標，多數地區要求達到15%或20%，同時各地政府也積極通過稅費優惠、用地支持、財政補貼、容積率獎勵等多種方法給予產業發展充分激勵。
三、裝配式建築市場空間巨大，2021 年將突破萬億市場規模
政策大力支持下，近年我國裝配式建築進入快速發展階段，新建裝配式建築面積占城鎮新建建築面積比例由2015年的2.7%快速提升至2018年9%，但仍與世界主要國家70%以上的裝配化率具有較大差距，美國，日本的現有裝配式建築佔比高達90%，法國、丹麥、瑞典、新加坡的裝配式建築佔比分別為85%、80%、80%、70%。據平安證券測算，2021年新建裝配式建築市場規模達到10790億元，其中，裝配式混凝土結構、鋼結構和木結構市場規模分別為5415億元、4564億元和811億元。
四、裝配式建築技術日趨成熟，建造工期優勢突出
隨著我國裝配式建築評價標準的出臺，行業規範體系日趨健全，2019 年北京市發佈的 65 項裝配式適用技術，為全國大面積推廣裝配式建築提供了指導。在三大結構體系中，PC 結構因成本最低、居住舒適度高等特點，在民用建築中應用最為廣泛，因此裝配式 PC 技術發展也最成熟。萬科等龍頭地產商都已在項目中運用裝配式建造技術，其中碧桂園自主研發了"SSGF"新建造體系，通過採用全穿插施工、裝配式裝修等技術，將建造工期縮短 6-8 個月，成為建築工業化實踐標杆。
五、建造成本改善空間大，"工期縮短+政策獎勵"顯著提升開發商經濟效益
雖然目前裝配式建築造價顯著高於傳統現澆混凝土結構，但成本改善空間較大，通過選擇合理的裝配方案和優化裝配式設計環節可有效降低裝配建造成本，特別是規模化生產預製構件是降成本的關鍵所在。從開發商綜合經濟效益看，裝配式建造的工期縮短和政策優惠（容積率獎勵、預售節點提前等）產生的間接效益可顯著提高開發商內部收益率（IRR），有助於加快開發商資金回籠，緩解資金壓力和降低融資成本，提高資金週轉速度，經濟效益顯著，極大地促進了開發商採用裝配式建築。
六、投資機會
近年來政策大力推動裝配式建築發展，除提出各種裝配化率目標外，還以政府項目（學校、醫院、保障房等）為示範點，或通過土地、稅收優惠推動產業發展。從中長期看，環保、人工壓力也決定了工業化是建築行業未來發展方向，具有顯著技術、產能優勢的龍頭有望受益，重點看好：1）鋼構製造龍頭鴻路鋼構，聚焦鋼結構加工製造，與其他同業公司錯位競爭甚至形成合作關係，充分享受行業成長。公司自2016年起在公司全國已佈局十大生產基地，截至2019年底產能已經達300萬噸為行業第一，規模效應突出，生產成本已具有明顯優勢，全部建成後產能將達400-450萬噸/年，隨著未來幾年產能逐步釋放，優勢有望不斷擴大，業績預計持續較快增長；2）鋼構施工龍頭龍頭精工鋼構，通過PSC鋼結構+混凝土裝配式技術有望快速推廣裝配式建築業務，相關住宅、學校、辦公樓、公寓等裝配式建築產品亦獲得市場較高認可，未來相關業務有望快速成長。3）工業化裝修龍頭亞廈股份，持續研發佈局工業化裝修，在手專利已達2000項競爭優勢顯著，預計公司已籤相關訂單逾30億元，今年該業務有望顯著放量，未來公司承接住宅精裝修、高端公寓、酒店及家裝業務市場潛力大。4）鋼結構住宅技術和商業模式領先龍頭
杭蕭鋼構，利用技術優勢創新開發"授權+使用"合作模式，入股生產基地。今日頭條在做423知識節活動，我的圈子《寬基的定投之路》也在邀請之列，據說給出了1-5折不同的官方優惠，這種機會實在是1年才有1次，我個人是不會這麼做的，因為我不像他們只會吹，我的圈子可是真真正正能夠讓大家學到知識併合規的賺到指數基金的收益的，今年以來悄悄盈組合跑贏滬深300大約12個點。總之，歡迎你加入。
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