中行原油寶鉅虧事件仍在發酵！
中行回應原油寶鉅虧！8大疑問仍待解！
4月22日晚間，投資者終於等來了中國銀行的原油寶業務的情況說明。中國銀行官網發佈消息稱，原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，結算價按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算，即當日CME公佈的結算價-37.63美元。
對於市場質疑的強制平倉問題，中行指出，在跌到負價格前，多頭頭寸不存在強平制度，而跌至負價格是發生在22：00後，中行不再盯市、強平。即持有多單未平倉的投資者依舊需要以-37.63美元的結算價來執行，按照虧損三倍的價格執行。
隨後，中國銀行發佈公告稱，近日，部分媒體就中國銀行“原油寶”業務進行了報道。該業務有關情況已在相關網站說明。中國銀行將依法合規處理相關業務後續事宜。
追問原油寶鉅虧事件：產品或存“N宗罪”
官網資料顯示，原油寶是中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”。
誰也沒能想到，這個不帶槓桿的5月WTI原油期貨產品，不但虧完了投資者的本金，還要倒給銀行錢。
投資者最大的質疑，是原油寶產品鉅虧背後，存在產品設計、交易規則不清晰等多個缺陷。
第一，移倉問題。按照中行原油寶合約規則，4月20日22:00啟動移倉，但中行未成功移倉，導致客戶鉅虧。
值得注意的是，原油寶選擇在WTI原油最後結算日的前一個交易日才啟動移倉，而國內的其他銀行，工行、建行、民生等銀行都在一週前為客戶完成移倉。
“現在回想起來，真的慶幸工行賬戶北美原油早早就自動移倉了，不然後果難以想象。”有投資者說。
而中行移倉太晚的問題，連該行支行員工都在集體吐槽：“為什麼我們行移倉這麼慢？”
對此，中行在回應中表示，“按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。”
但問題是，中行到底是應該主動積極作為，還是隻需按客戶事先指定的方式處理？要知道，很多投資者根本不具備應對類似極端情形的能力。
第二，保證金制度成擺設。原油寶交易界面明確寫明是“保證金充足率低於20%時，系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉。
然而，中行原油寶在當晚22:00暫停交易後，從22:00直至5:00，WTI原油期貨收盤時，中行沒有對客戶的保證金低於20%、0、甚至虧損部分進行任何強制平倉操作。
對此，中行則在回應中表示，原油寶產品，在市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
但投資者的疑問是，當油價出現負值的極端情形後，銀行卻不再執行盯市及強平的操作，任由投資者暴露在風險敞口之下。這是否合理？
第三，交易系統不穩定。自3月以來，中行原油寶系統一遇大漲大跌就崩潰或者宕機。
4月3日，原油大漲近20%，中行原油交易app直接癱瘓，令不少投資者未能及時平倉，導致盈利直接被砍掉一半。如今大跌，中行原油寶則無法移倉，投資者本金虧沒了還要賠銀行錢。
而這點，中行的聲明中則完全沒有提及。
第四，原油寶的結算規則不清晰。按照合約規則，合約結算日若客戶仍有未平倉合約，中國銀行將凍結客戶的交易專戶，按照中國銀行的公佈的原油寶產品合約結算價，辦理結算，將採取當期合約結算價平倉該產品餘額數量，釋放凍結保證金。
這裡所說的“結算價”，是以銀行凍結客戶時的價格結算還是以WTI原油當天的結算價結算，也令投資者存疑。如果按照第二天凌晨5點北美原油的結算價來計算，早早在當晚22:00凍結客戶賬戶的意義何在。
“本來22:00之後我看到它跌了，大不了就平倉唄，但這期間我們自己是交易不了的，因為原油寶說已經啟動移倉，那為什麼之後還沒有出現‘負油價’的幾個小時裡，中行遲遲沒有移倉。”一名投資者表示。
中行則在回應中表示，按照協議約定，在進行“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公佈，參考期貨交易所公佈的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。
還是那個問題，當晚22:00凍結客戶賬戶的理由和意義何在？
第五，掛鉤原油的產品，風險等級產品認定問題。中行原油寶產品，雖然不帶槓桿，但實際上原油價格的波動巨大，已經超越銀行對客戶的風險等級要求，然而銀行卻將其與理財產品混在一起銷售，是否涉及向不符合風險等級要求的客戶開放買賣金融產品。
第六，風控以及風險提示問題。原油寶涉及的規模和頭寸目前還不得而知，但當晚遇到如此罕見的波動，在原油價格逼近0、甚至是負價格的情況下，中國銀行原油寶產品，有沒有交易員執行風控，眼睜睜的看著價格跌至負值以下，最後以-37.63美元的史上最低價附近結算。
中行也在聲明中確認，原油寶是不帶槓桿的產品。投資者認為，理論上最多也只是虧完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改軟件編程，應對負油價，中行有沒有進行相應的結算風險的提示。
第七，擅自刪除交易記錄。22日公告後，中國銀行App原油寶操作界面內容被全部清空長達10小時，包括各類合約的行情、客戶持倉情況、交易記錄等均小時不見，還要重新簽約保證金賬戶。
“意思是，我本金虧沒了，還要補繳倒欠銀行的錢，在這個基礎上，中行還當我這些交易、操作都沒發生過是嗎？”有投資者直言。
記者注意到，今天下午四點半左右，相關交易記錄、持倉情況等已恢復顯示，但各類合約行情仍為空白。
第八，隱秘的高倍槓桿。根據原油寶的交易設計，當出現結算價為負值的極端情形時，看似無槓桿的產品反而會呈現槓桿無限放大的情形。舉個例子，某人以20美元買入，按-37美元結算，只倒虧不到2倍；但如果是1美元的時候買入，按合約設計，還是按-37美元結算，虧損將達到37倍。今天網上更是流傳一個極端案例，有人以0.01元的價格投入1萬元“抄底”，結果結算價卻是-266元，倒欠銀行2.66億，實際槓桿達到了2.66萬倍。
顯然，中行晚上的回覆，並沒能完全解釋上述疑問。
中行原油寶風波還原： 高風險投資工具“平民化”之殤
20日，國際油價大跌，美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結算價暴跌超300%至-37.63美元/桶，創下歷史首次負值紀錄。
21日，國際油價再次閃崩！
美國WTI原油期貨主力合約一度暴跌近65%，最低報6.47美元/桶，創1988年以來新低，最終收於13.15美元/桶，跌幅為35.63%；
布倫特原油期貨主力合約一度暴跌超30%，最低報17.51美元/桶，創2004年以來新低，收盤時跌幅收窄至23.74%，報19.50美元/桶，未能收復20美元關口。
與此同時，早在3月份就把國內銀行原油產品“買爆”的投資者也未能倖免，尤其是抄底中行原油的投資者。
據悉，中國銀行原油寶美油2005期合約（含美元、人民幣）於4月21日到期，並在4月20日22時停止交易和啟動移倉。
21日，由於結算價格尚未確認，21日所有投資者的賬戶被凍結，處於浮虧狀態。當天晚上，中行公告稱，正積極聯絡CME（芝加哥商品交易所），確認結算價格的有效性和相關結算安排，暫停WTI原油合約當日交易。
22日，中國銀行再次公告稱：鑑於當前的市場風險和交割風險，中國銀行自4月22日起暫停客戶原油寶（包括美油、英油）新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。同日，美國原油2005合約-37.63元/桶的結算價格被確認有效。
這導致的直接後果是，多頭持倉不僅本金全部損失，仍需向銀行追加資金，以填補負油價帶來的持倉虧損……
這一下在投資者圈子裡“炸了鍋”。
本金虧光還倒欠銀行鉅虧？ 投資者怒了
“我交了保證金買了中國銀行的原油寶產品，選擇到期移倉。
20號晚上10：00被禁止交易，今天告訴我不僅保證金分文不剩（按規則應該在虧損20%本金的時候強制平倉），我還欠銀行幾十萬？”
有投資者表示。
也有投資者稱：“截至20日22：00，我的賬戶虧損是不到50%，但今早中行打來電話，很心虛的通知我，根據他們下發的名單梳理，6萬本金虧沒之後，我還倒欠銀行十幾萬。”
更有網傳的張結算單顯示，投資者開倉本金是194.23元，本金388.46萬元，但是現在總體虧損920.7萬元，倒欠銀行532.24萬元。中國銀行已經發出通知，要求投資者補充這部分穿倉虧損。
但是投資者並不服氣，強烈質疑中國銀行自身存在翫忽職守的嫌疑，自己的合約設計和風險控制形同虛設，並且強行讓投資者為自己的錯誤買單。
另有投資者提出質疑：
“原本是保證金低於20%自動斬倉，怎麼現在不只是沒有平倉，反而要賠錢？”
而據部分客戶截圖內容顯示，銀行客戶確實有回覆稱“正常情況下，保證金低於20%，自動強制平倉。”
有投資者在微博上曝出一份中國銀行追加交割款的短信，“我行原油寶產品的美國原油合約已參考CME官方結算價進行軋差或移倉。請多頭持倉客戶根據平倉損益及時補足交割款。”
另據調查，中行還推出了期金寶、兩金寶等一大批各種“寶”家族的理財產品，其中部分產品為“仿製”的黃金期權等高端理財產品。
此次風波最根本的源頭，便處在了中行將門檻更高的理財產品，拆散、排列、重新組合為更為親民的理財產品……
原油寶是什麼產品？
“E融匯恭祝您2018年在原油市場大展宏圖”，這是中行原油寶上市時的宣傳語。
而在2018年，參與原油寶的投資者確實是可以賺到錢的，當年10月美原油期貨曾一度漲至75美元/桶。
不過，75美元的價格是近6年的以來的絕對高點，此後再未出現。好在，原油寶的交易機制中存在做空交易，投資者仍然可以通過持有原油空單獲得盈利。
而從中行官網公佈的原油寶（個人賬戶原油業務）來看，該產品除了不具備槓桿效應外，其他交易機制與原油期貨，以及此前風行全國的原油現貨投資，大同小異。
先看官方給出的幾項交易特點。
首先，原油寶是賬戶交易類產品，賬戶中的原油份額不能提取實物。這意味著投資者是不能進入交割環節的，合約到期只能以現金交割，這與股指期貨的交易規則一樣，其投資屬性更強。
其次，原油寶為雙向交易，多空均可，同時兼具T+0的交易特點，與期貨一般無二。
不同的是，原油寶不提供槓桿，只能以本金1：1的份額來參與原油交易。同時，其交易門檻很低，起點交易數量為1桶，反而國內INE原油期貨最小開倉數量則為1手，每手1000桶。
若按照4月21日的INE原油的結算價計算，每手保證金為4.45萬元，若分拆成1手，則僅需要44.5元。老少咸宜，幾乎無門檻可言……
對比期貨的T+0、雙向交易和保證金交易三大交易特點來看，中行原油寶同樣具備，最大的不同是隻是其保證金比例為100%，期貨的保證金是10到20%之間，槓桿率更高。
所以，中行原油寶，本質上是一款具有類似期貨交易機制的理財產品。
2018年初，其推出的節點也十分巧妙，彼時正處於國家清理整頓各類交易場所獲得階段性成效的階段，大批進行原油現貨交易的地方交易所被清理……
值得注意的是，3月底，中國銀行江西分行還發布《原油比水還便宜，中行帶你去交易》一文，稱原油寶可以靈活多空交易，並舉了一個做空的例子，稱“抓住一波活久見的原油行情機會，收益率超過37%，僅僅用了5天。”。
“倒欠”十幾萬，會影響個人徵信嗎？
在22日一早發佈公告，確認WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格的同時，中行也向客戶發送短信，稱原油寶美國原油合約已參考CME官方結算價進行軋差或移倉。
短信同時指出，“請多頭持倉客戶根據平倉損益及時補足交割款”。這意味著，不僅投資者本金歸零，還要補足“倒欠”銀行的錢。
以持有近400手原油寶人民幣美油05合約多單的陳大麗（化名）為例，她合計投入約6萬元，而在22日凌晨以-266.12元的價格被平倉後，賬戶平倉損益約-16萬元，扣去歸零的本金，還“倒欠”銀行10萬出頭。
而多數投資者可能並沒有注意到，根據原油寶投資協議，保證金不足部分，中國銀行可扣劃投資者其他賬戶資金用於抵償該行損失。這意味著，當投資者不主動彌補“倒欠”原油寶賬戶的錢，存款賬戶也將不保。
此外，還有投資者提出疑問，如果不補足“倒欠”的錢，是否會影響個人信用記錄？兩位受訪的徵信行業人士認為會上個人徵信，“因為是簽了原油寶投資協議的，具體內容可以看協議”。
中行個人賬戶商品業務交易協議顯示，因各類原因產生客戶交易專戶透支、資金不足的事實時，客戶負有及時補足資金的義務，客戶同意銀行有權暫時凍結其簽約賬戶，客戶應在銀行通知的時間內補足交易專戶內的資金。
其中，客戶逾期未補足資金的，銀行有權採取下列一種或數種方式追索：
一是，直接從其被凍結的簽約賬戶中扣劃相應金額。如果客戶被凍結的簽約賬戶中資金不足，有權按照市場即時匯率，從客戶開立在銀行系統內所有賬戶中扣劃相應款項。
二是，就未獲清償的資金計收逾期利息，逾期利息的利率參照中國銀行一年期貸款基準利率執行。
“都已經說逾期計費了，肯定會上徵信的。”前述徵信行業人士認為。
在券商中國記者詢問中行APP在線客服時，對方也表示，保證金不足的情況下，如果還有持倉需要100%補足保證金，如果沒有持倉，將視為欠款，銀行有權向人民銀行申請將欠款記錄納入其徵信。
一位城商行個金部負責人則認為，正常情況下，銀行是有權向央行申請把客戶的欠款記錄納入徵信的，但此次情況過於特殊。
“關鍵就是，整個事情的輿論導向現在是偏向投資者的，如果中行再有這個舉措無異於火上澆油，還是要考慮到整個的社會影響。我個人認為，可能還是用時間來消化，這批爆倉的客戶損失過於慘重，銀行想善了或者強行壓下是不可能的，可能會有什麼和解的舉措吧，但也不好說。”該負責人認為。
事實上，在中行客戶經理與客戶的電話溝通中，語氣也並不強勢，並且再三否認自己的意思是要求客戶補足“倒欠”部分款項，而是隻做“提醒”。“如果您願意的話，可以再關注兩天，看後面有沒有具體的一些短信通知。”
一文看懂中行原油寶事件客服說了啥
針對“中行原油寶負值清算造成客戶穿倉，欠銀行巨資”一事，多方媒體向中國銀行客服致電求證，傳遞出多種信息。新浪財經總結起來可以歸納為三點：
1、中行原油寶客戶端22點停止交易，是指客戶這個時間之後就不能操作了，但是中國銀行的實際倉位還在，並不會自動完成結算，需要等中國銀行自己平倉結束。
2、最終結算價還是-37.63美元，也就是-266.12元人民幣，虧損部分需要用戶補繳，部分客戶希望的按照22：00停止交易時的10.83美元結算要求落空了。
3、為什麼沒有在20%的時候強平，是因為在22：00時，客戶的保證金仍然在20%的水平線之上。（注：按照推算，需要客戶開倉價格在54美元之上，才會在這個價格強行平倉）
4、平倉失敗的損失誰來承擔？中行的反應很明確：用戶承擔，因為在22：00之後中國銀行找不到對手方平倉，因此造成拖到最後按照結算價格結算。
而只有在中國銀行真的完成了期貨市場平倉之後，才能算完成移倉也才會產生最後的結算價格，因為國內客戶的每一筆投資都對應著期貨市場的真實倉單
實際上中國銀行在盤中根本沒有找到足夠的對手方，即便價格打到了-40美元也沒有足夠的成交。最後是用CME提供的TAS指令完成了平倉。（並不顯示在上圖的成交量中）
所謂的TAS指令是指原油期貨結算價交易（Trade at Settlement）指令，利用TAS指令，允許交易者在規定交易時段內按照期貨合約當日結算價或當日結算價增減若干個最小變動價位申報買賣期貨合約。
說白了類似於A股市場的盤後大宗交易，全面向空頭認輸。
值得注意的是，中國銀行結算後，美國WTI原油期貨仍然有一個交易日。
中行認賠出場當天的結算價雖然是-37.63美元，但是收盤價是-13.1美元，而05合約最後交易日的收盤價格9.06美元。
從上圖可以看出，在中國銀行結算前，全市場持倉高達10.9萬手，而在中國銀行平倉後，全市場持倉只剩下1.6萬手。中國銀行成為了市場唯一的大玩家，找不到對手方無法平倉出場。最終付出了慘重的代價，而在這隻犯了錯的“大肥羊”認賠出場後，市場價格快速恢復到了0元以上。
中國銀行選擇在屈辱的價格平倉，是為了避免真到了最後一天，被打壓成一個更為不堪的價格，正應了期貨市場的老諺語：多頭不死空頭不止。
本質上來說，沒有現貨接收能力的銀行理財產品，就根本不應該持有到最後幾天。
來源：中國基金報、21世紀經濟報道、券商中國、新浪網
