【信息】
3月14日，国家统计局公布数据显示，2019年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，符合市场预期，增速比2018年全年提高0.2个百分点；规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，增速低于市场预测的5.6%，并且较2018年12月份回落0.4个百分点；社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%，符合市场预期，但较去年同期下降0.8个百分点。
【点评】
固投小幅上涨，基建补短板效果不明显。2019年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，增速比2018年全年提高0.2个百分点。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。分产业看，第一产业投资950亿元，同比增长3.7%，增速比2018年全年回落9.2个百分点；第二产业投资13864亿元，增长5.5%，增速回落0.7个百分点；第三产业投资30035亿元，增长6.5%，增速提高1个百分点。总体来讲，其中，采矿业投资增长41.4%，增速提高37.3个百分点；制造业投资增长5.9%，增速回落3.6个百分点；电力热力燃气及水生产和供应业投资下降1.4%，降幅缩窄5.3个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%，增速比2018年全年提高0.5个百分点。我们认为，由于目前制造业PMI依旧处于50枯荣线下方，且梗阻问题尚未解决，即使政府将全面降低企业成本，但就今年看来，制造业投资的下行压力依旧较大。此外，基建补短板的效果不是很明显，可以期待未来政府的继续支持。
制造业托底工业增加值。2019年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3 %，增速较2018年12月份回落0.4个百分点。据测算，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。分三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比增长0.3%，增速较2018年12月份回落3.3个百分点；制造业增长5.6%，加快0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%，回落2.8个百分点。采矿业和下降明显，制造业同比增长加快，主要与环保、限产、房宿有关。分行业看，1-2月份，41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长6.3%，纺织业增长0.2%，化学原料和化学制品制造业增长4.3%，非金属矿物制品业增长8.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.3%，通用设备制造业增长4.4%，专用设备制造业增长10.0%，汽车制造业下降5.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.9%，电气机械和器材制造业增长8.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.0%，电力、热力生产和供应业增长6.1%。值得注意的是，1-2月，汽车产量为372.0万辆，下降15.1%，继续呈现出负增长的态势。弱势的汽车需求将会继续拖累生产端的增长。
地产投资增速大幅上扬，销售以及拿地方面则呈现低迷态势。2019年1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积674946万平方米，同比增长6.8%，增速比2018年全年提高1.6个百分点。房屋新开工面积18814万平方米，增长6.0%，增速回落11.2个百分点。房屋竣工面积12500万平方米，下降11.9%，降幅扩大4.1个百分点。1-2月份，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，2018年全年为增长1.3%。1-2月份，房地产开发企业到位资金24497亿元，同比增长2.1%，增速比2018年全年回落4.3个百分点。其中，国内贷款4976亿元，下降0.5%；利用外资52亿元，增长3.3倍；自筹资金7279亿元，下降1.5%；定金及预收款7366亿元，增长5.6%；个人按揭贷款3458亿元，增长6.5%。我们认为，虽然1-2月同比增长大幅增加，但是从筹资来看，房地产商在国内贷款依旧较为严格，“房住不炒”依旧为主线。此外，商品房的销售面积以及销售额同比均大幅下滑，并且，从前段时间公布的居民中长期贷款情况来看，目前居民房产消费相比于以往有了一定的减弱。同时，地产商在拿地方面也出现了不同程度的低迷状况。
汽车消费继续负增长，地产后周期行业消费有所减弱。 2019年1-2月份，社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。按经营单位所在地分，1-2月份，城镇消费品零售额56210亿元，同比增长8.0%；乡村消费品零售额9854亿元，增长9.1%。按消费类型分，1-2月份，餐饮收入7251亿元，同比增长9.7%；商品零售58813亿元，增长8.0%。在商品零售中，1-2月份，限额以上单位商品零售21580亿元，同比增长3.2%。所有门类中，仅仅汽车类1-2月同比负增长，为-2.8%，其余的均同比正增长。其中，涨幅较大的有粮油及食品类、日用品类、中西药品类，涨幅分别为10.1%，15.9%，10.3%。统计局表示，春节假日移动将会对1月、2月甚至3月经济数据造成干扰，但总体来看消费依旧处在稳定上涨的阶段。我们注意到，地产后周期消费增幅回落较大，建筑及装潢材料类、家具类、以及家电和音响器材类均不同程度上同比正增长下滑，主要原因为去年房地产行业的低迷有关。
