乐居财经讯 李礼 4月21日，长城证券发布房地产周报2020 第16 期。
核心观点
地产板块上涨 0.99%，28 个行业中位列第 15：本周大盘上涨 1.87%，电气设备、电子、休闲服务等行业涨幅靠前，地产板块上涨 0.99%，连续三周跑输大盘，于 28 个行业中表现位列第 15 位。估值方面，随着年报陆续公布，本周末板块 PE 估值下降至 7.87X，PB 估值下降至 1.23X，板块 PE及 PB 估值相对全部 A 股的折价为 46%及 24%，若剔除银行股折价分别为 61%及 41%，板块估值接近历史低点。个股方面，本周板块涨幅前五为 、ST 慧球、天津松江等，其 健集团发布年报及一季度业绩预告，2019 年业绩同比增长 58.17%，一季度业绩预增 13-15 倍；跌幅前五为京汉股份、ST 新光、 等，其中京汉股份发布 2019 年业绩快报及一季度业绩预告，2019 年公司业绩大降超 90%，一季度业绩同比转亏。本周重点公司继续涨跌不一， 因年度业绩超预期上涨7.69%领涨， 、 涨幅超 3%， 跌幅相对较大，下跌 4.84%。
政治局会议再提房住不炒、统计局发布前 3 月房地产行业数据、深圳发文加快商品房供应：1）中共中央政治局 4 月 17 日召开会议，会议强调要加大“六稳”工作力度，并首次提出“六保”，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转，关于房地产部分提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。此外提到要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。2）前 3 月房地产开发企业到位资金同比降 13.8%，房地产开发投资同比下降7.7%，降幅比 1—2 月份收窄 8.6 个百分点。（详情请参考外发报告《单月投资增速止跌回升，开竣工快速反弹，行业再度表现出强劲韧性》）3）深圳市住建局、深圳市规划和自然资源局联合发布《关于应对新冠肺炎疫情促进城市更新等相关工作的通知》称，将延长城市更新单元计划有效期、缓解企业资金压力、放松商品房预售条件，加快商品房供应等。
重点 27 城新房周成交量同比降幅由 31%收窄至 14%：成交上，本周重点27 城新房成交量环比再度回升，同比降幅大幅收窄至 14%，为年后首次降幅收窄至 30%以内，年初至今累计同比降 35.7%，累计降幅连续收窄 5周。重点一二三线新房周成交本周同比降幅均有明显收窄，相比而言三线表现更为突出，周成交量基本回到年前 70%水平，累计来看年初至今一二三线新房成交同比-38.9%/-42.8%/-28.3%，累计表现连续两周全面改善。供给上，本周重点 10 城新增供给环比大涨，同比自 1 月中旬以来首次转正，年初至今新增供给累计降 34.2%，降幅扩大 1 周后再度收窄。截至本周末狭义去化周期 13.57 个月，去化周期持续扩大主要是成交量滚动循环的缘故。分能级来看，本周重点二三线新增供给同比均转正，年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-38.4%/-13.0%/-50.6%，本周降幅均有改善，截止本周末一二三线去化周期 11.34/7.58/17.66 个月，有数据的15 个城市中仅深圳去化周期相比去年末出现下降。
维持推荐评级：本周基本面上，统计局公布了 3 月行业数据，1）全国销售好于我们跟踪的重点 27 城表现，三四线城市较多的中西部区域反弹领先，2）开竣工快速回升，单月新开工量与 2013 年以来同期水平相比，仅低于 2019 年，3）投资增速止跌回正，西部反弹靠前，4）资金面除定金预收款外单月同比均回正，总体来看，前 2 月疫情冲击下行业多个数据创近几年新低，3 月随着复工复产推进行业数据全面反弹，幅度略超预期，再次表现出行业强劲的韧性。政策面上，中央政治局会议再提“房住不炒”，考虑到行业数据回暖表现较好，政策放松力度可能会略低于此前预期，然而在经济与行业依然存在下行压力的背景下，围绕“三稳”主基调，各地政策仍有较大的灵活性，我们之前报告里提到，需求端一些力度相对较小的比如人才落户、放松限价限售等政策可能逐步出台，我们看好重点城市的结构性机会。此外考虑到宏观及资金环境总体偏松，行业有望受益。考虑到板块估值创新低，我们维持板块“推荐”评级，看好两条主线，1）运营稳健的龙头企业，建议关注 、保利、招蛇等，2）二线弹性标的（合规要求部分公司无法覆盖）。
风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期
