當下對阿根廷和巴西豆農而言，似乎今年的豐收季節頗有“冰火兩重天”的差別，同樣是新冠疫情蔓延的大背景之下，巴西農民得益於本國貨幣暴貶以及中國市場需求強勁，不僅賺得盆滿缽滿，已鎖定下一作物年度的預售利潤，而阿根廷農民則先是被新政府上調農產品出口關稅打亂銷售步伐，然後接連遭遇疫情、減產以及重要港口水位下降，儘管阿根廷政府較之於巴西政府在疫情防控方面相對得力，但出口稅制的調整，成該國第九次主權債務違約危機“老大難”問題並危及阿根廷經濟的一把雙刃劍。需要關注阿根廷豆農惜售和巴西豆農大舉預售背後的連鎖反應，其對於全球大豆、豆粕市場供需結構的潛在影響不容忽視。週四（4月23日）CBOT大豆收盤上漲。連續第三日上漲，因與中國簽訂新的出口合同帶來支撐；消息人士週四表示，中國計劃採購超過3000萬噸農作物作為國家儲備，以保護本國免受新冠疫情大流行造成的供應鏈中斷，並兌現進口更多美國農作物的承諾。
1、巴西豆農預售強勁鎖定兩季作物利潤，阿根廷豆農則面臨惜售囤糧窘境
本作物年度巴西大豆創紀錄的快速銷售步伐，得益於雷亞爾大幅貶值下的巴西本土大豆價格高漲，以及來自中國市場的強勁需求。除了已售出其2019/20年度大豆產量的80％外，巴西農民還提前預售了2020/21年度大豆預期產量的35％，在頭號主產區馬託格羅索州Sorriso市自有土地農戶的大豆銷售利潤區間20%-25%，租地農民利潤率則為15%-20%，南部距離港口較近的農民預售利潤率更是高達50%。
而對於深陷債務危機的阿根廷而言，調高農產品出口關稅初衷則是彌補政府赤字、成為恢復經濟中不可或缺的艱難一步，但冰凍三尺非一日之寒，捲土重來的“國家破產”危機之下，哪怕阿根廷國內新冠疫情並不算最嚴重的梯隊陣營，但或許就像壓死駱駝的最後一根稻草，並不需要多重。而在當前國際原油暴跌、油脂價格重挫的市場背景下，作為重要的油粕出口國的阿根廷，要承受的壓力更是不言而喻，因而出現了阿根廷生產商囤糧惜售的“無奈之舉”。
2、雷亞爾暴貶助力巴西農民“盆滿缽滿”，雙重徵稅阿根廷農民“舉步維艱”
由於國際原油期價暴跌，加上新冠疫情對經濟的強烈影響及巴西進一步降息的預期，市場再次規避風險，雷亞爾受到沉重壓力，本週三（4月22日）雷亞爾跌至歷史低位的5.41，較2020年年初貶值幅度逾35%，較2019年高點貶值幅度接近45%。巴西貨幣的貶值為巴西大豆種植者帶來了可觀的利潤，因推動巴西國內及港口大豆價格飛漲，巴西南部港口的大豆價格幾周來徘徊於100雷亞爾/袋（每袋60公斤），較年初漲幅達到35%-40%。
而阿根廷新政府將本國大豆、豆粕和豆油的出口關稅提高到33%，且官方匯率與非正式匯率之間的匯率差距不斷擴大（官方美元匯率為67，而市場匯率則為108-109），等同於雙重徵稅的結果，加劇了阿根廷農民的惜售心理。阿根廷生產商認為，應該恢復豆類和豆粕出口關稅之間的差異性，雖然農業是唯一可為政府提供大量外匯的部門，但必須消除國內農產品市場的“內部扭曲”，否則阿根廷將面臨農業生產和收入“雙降”局面。此外為阿根廷絕大多數港口提供了出入通道的帕拉納河遭遇乾旱，未來數月或持續面臨水位下降對於出口運輸節奏的影響。
3、作為全球頭號豆粕出口國，阿根廷未來油粕出口節奏勢必掀波瀾
作為全球頭號豆粕出口國的阿根廷（其豆粕出口量佔世界總出口量的45%），在國際農產品油籽油料油脂價格整體下跌疊加疫情以及的背景下，生產者必然將面臨更大的壓力。據美國農業發展局估計，為了彌補由於阿根廷生產者/生產商不願出售大豆而造成的預期供應短缺，阿根廷壓榨業在2019/20年度從巴拉圭進口大豆數量，將從2018/19年度的360萬噸增加到550萬噸；而美國農業部同時預測，2019/20年度阿根廷大豆的最終結轉庫存為1450萬噸，較今年1月份的預估值增加340萬噸。而出口稅制疊加疫情對於收益的影響，或使得一些運輸成本過高的農民放棄種植大豆。當然，阿根廷豆粕因稅率及加工企業違約問題而出口下滑，這已經使得美國豆粕間接受益；而在已處於“事實違約”狀態的阿根廷國內，經濟形勢不穩定再疊加政府對於疫情防控力度之嚴格，將會對未來其油粕出口形成何種程度影響需要加以關注，畢竟阿根廷總統說“在經濟和生命之間，我選擇生命”。
小貼士：阿根廷進口巴拉圭大豆，通常用於彌補阿根廷大豆作物中的蛋白短缺。由於巴拉圭大豆蛋白平均含量高於阿根廷大豆，與巴拉圭大豆摻混可以讓阿根廷壓榨廠生產的豆粕達到買家要求的蛋白標準。
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（責任編輯：沈雪）
