每經記者：於垚峰 每經編輯：文多
擁有獨一無二地貌景觀的張家界市，同時也是一座因旅遊而建的城市。
張家界旅遊集團股份有限公司（以下簡稱張家界，000430）1996年在深交所掛牌上市，是第一個與資本市場接軌的旅遊景區,成為中國山水旅遊第一股。
然而，擁有眾多光環的張家界最近幾年遭遇了發展瓶頸，公司自2016年起營收連續4年下降，業績也出現下滑。
從11月1日起，張家界決定將武陵源核心景區現行價格225元/人的普通門票,拆分為景區門票（165元/人次）和環保車票（60元/人次）。張家界認為，該項政策會對業績產生積極影響。
為了提升業績增長點，張家界於2016年提出建設大庸古城項目，並披露了一份12億元的定增預案。最終，截至2017年7月，項目實際定增募資8.66億元。彼時，共有包括控股股東在內的10家機構參與定增，價格為10.31元/股。而截至今年11月17日收盤，張家界報4.99元/股。
11月16日，張家界常務副總裁、董秘金鑫向《每日經濟新聞》記者表示，疫情之後，張家界的旅遊正在慢慢恢復，原計劃2018年10月開業的大庸古城，年內不會開業，2021年上半年將考慮是否開業。
張家界十里畫廊資料圖。圖片來源：攝圖網
拆分景區普通門票
11月中旬，已經初冬時刻，但張家界市的天氣竟然有點像初夏，最高24攝氏度的氣溫，比往年同期高了有六七攝氏度。
這是一個週末，來自長沙理工大學的張曉萌老師，帶著她父親來到張家界國家森林公園，她說趁著天氣晴好，父親的身體還算健康的時候，帶著老人家來張家界國家森林公園看看。
由張家界國家森林公園等三大景區構成的武陵源風景名勝區被聯合國教科文組織列入《世界自然遺產名錄》，2004年2月，被列入全球首批《世界地質公園》。
買票時，張曉萌發現，70歲的父親屬於免票群體，原本可以免掉景區的門票225元（包門票和含環保車服務），但是現在只可以免除門票（165元），60元的環保車票不屬於免票範圍，但60歲以上老年人可以享受半價優惠購票，而且是自願購買。
現場購票處的工作人員向張曉萌解釋：“免票人群可以繼續享受景區門票165元的減免，但是需要購買環保車服務60元了，符合條件的人群可以享受半價購買環保車服務。”
如前文所述，早在10月26日，上市公司張家界就發佈了相關的景區門票拆分公告。該政策自2020年11月1日起執行，有效期5年。
另外，環保車服務價格對1.2米以下不佔座的兒童免票，1.2米以上18週歲以下未成年人、60週歲（含60週歲）以上老年人、殘疾人、現役軍人、軍隊離退休幹部、全日制大學本科及以下學歷在校學生憑有效證件實行半價優惠。
圖片來源：當地導遊提供
張家界常務副總裁、董秘金鑫在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，張家界景區門票和環保車票從2002年開始，屬於分開審批，合併執行。
金鑫表示，2019年國家發改委要求景區門票降價的時候，張家界景區門票從245元降至225元，門票和環保車票同時按比例分別下降，225元的票價中，環保車票價只有40多元。
“國家落實65週歲以上老人和14週歲以下未成年人免門票，免景區門票沒問題，但是原來大門票中的交通是要成本的。”金鑫表示，2019年，公司花了一年多的時間，向武陵區政府、張家界市政府和湖南省發改委申請拆分門票。
記者掌握的一份數字顯示，2019年，張家界武陵源核心景區免票人群超百萬。
金鑫表示，門票拆分後，保守估計，如果疫情之後的景區客流恢復到正常水平，張家界環保車業務將增加5000萬元的收入。
營收連續四年下降
張家界在發佈拆分景區門票公告的同時，發佈了2020年三季度報告。前三季度，張家界實現營業收入1.04億元，同比減少67.82%；歸母淨利潤為虧損5982.13萬元，同比下滑250.22%。
從單季度來看，張家界今年第三季度營業收入6852.51萬元，相比去年同期減少55.57%；歸母淨利潤177.43萬元，同比下滑94.37%。這是公司今年首次單季度淨利潤為正。
經營數據顯示，前三季度環保客運購票人數83.5萬人，同比減少67.24%；寶峰湖景區購票人數11.45萬人，同比減少66.04%；觀光電車購票人數39.41萬人，同比減少64.49%；楊家界索道購票人數38.22萬人，同比減少59.7%。
另外幾個板塊中，從事旅行社業務的張家界中旅營收1149.58萬元，同比減少85.32%，降幅最大；酒店營業收入672.21萬元，同比下降42.56%。
圖片來源：公司三季報截圖
作為中國第一家山水旅遊概念股，張家界自1996年在深交所上市，至今已24年。縱觀張家界發展史，一路走來可謂是諸多艱險坎坷，兩度戴帽，又兩度摘帽。
上市的前三年，張家界幾乎每年都在折騰重組，仍然沒能避免在2001年4月被ST。此後因鴻儀系的介入，在“戴帽”的當年年底就神話般地“摘帽”。然而成也鴻儀，敗也鴻儀。隨著鴻儀系的瓦解，張家界在2006年再度被ST。
張家界第二次摘帽，花了長達6年的時間，直至2012年，張家界全面解除或有負債，完成股改和重大資產重組，並實現較大盈利，成為國資控股企業，公司才成功摘帽。
張家界成為當地國資控股企業之後，坎坷的命運總算得到了改善，不過此後整體業績並不亮眼。
梳理財報可以發現，公司2015年~2019年的營收分別為6.74億元、5.92億元、5.50億元、4.68億元和4.25億元，連續四年下滑；歸母淨利潤則分別為1.14億元、6116萬元、6736萬元、2640.4萬元和1105.6萬元，呈現整體下滑的情況。
營業收入和業績的下滑，與之對應的是張家界遊客人數也呈現下降的趨勢。2015年，張家界接待遊客796萬人次，2016年接待遊客715萬人次，2017和2018年接待遊客人數相差不大，在596萬人次左右。2019年，受景區門票價格下降因素影響，遊客人數有小幅上升，為618.27萬人次。
2020年，受疫情影響，旅遊業受到巨大沖擊，今年前三季度，上市旅企業績均出現不同程度的下滑。
金鑫表示，張家界目前遊客恢復到了往年的70%左右，但是綜合恢復只有50%左右。
可以預見的是，2020年，張家界將會迎來連續第五年的營收下降。
大庸古城今年難開業
張家界市是一座因旅遊而立的城市，轄區內擁有豐富的旅遊資源。不過，也有一些較優質的旅遊資源——如網紅景點百龍天梯、玻璃橋、天子山索道和黃龍洞等，和上市公司無關。
張家界市當地一位導遊告訴記者，張家界經營的旅遊資源只有環保客運、楊家界索道、寶峰湖景區和十里畫廊觀光電車，以及旅行社和國際酒店。在一些旅遊資源的競爭中，張家界並不佔優勢。
以索道為例，張家界風景區共有天子山索道、楊家界索道、黃石寨索道和百龍天梯四條索道線路，其中百龍天梯和天子山索道最受遊客歡迎。
為了尋找新的業績增長點，2016年，張家界發佈定增預案，募集資金打造大庸古城。
大庸古城的網站已上線多時。圖片來源：網站截圖
張家界市府所在地古稱大庸，是古庸國所在地，自古以來為大西南門戶，“庸人自擾”的成語就出自這座有2200多年曆史的古城。1988年，國務院批准設立地級市大庸市，1994年，國務院正式批准大庸市改名為張家界市。
據張家界公告，大庸古城項目不屬於房地產開發經營項目，建設內容包括劇場、飛行影院、5D影院、古城八景以及客棧、酒店、商鋪等項目，打造集“吃、住、遊、購、娛”於一體的中高端旅遊綜合休閒區，以門票收入及相關配套收入為主要收入來源，不涉及轉讓房地產開發項目或銷售房屋等活動。其承諾，大庸古城項目投入運營後，不會將商鋪、客棧、酒店等旅遊類配套項目對外出售。
根據規劃，項目總投資18.83億元，建成後預計將實現年營業收入4.85億元，年淨利潤1.85億元。此後，大庸古城的投資被調整至22.1億元。
2017年7月，張家界發佈定增方案，共有包括控股股東在內的10家機構參與了定增，定增價格10.31元/股，共募資8.66億元。
而截至11月17日，張家界報收於4.99元，市值20.2億元。參與定增的機構，目前浮虧已50%以上。
關於大庸古城，張家界原總裁羅選國曾發文介紹過其策劃定位、項目打造及運營管理的邏輯和過程。文章寫道：大庸古城的核心項目，是“1+2”的組合，“1”為旅遊演藝《遇見大庸》（暫定名），是核心，“2”指飛行影院與古城八景，為兩翼。
《遇見大庸》為實景演藝項目（室內情境劇），總投資約1.2億元，其將大庸古國文明與明清鼎盛的鄉情重構成連續的情境空間。羅選國透露，這一演藝是讓觀眾坐下來完成“多空間沉浸式情境互動震撼體驗”，在體驗模式和舞美上進行了創新。
目前，張家界已擁有《魅力湘西》等文化表演，宋城演藝也上線了《張家界千古情》，可以預見的是，即將問世的大庸古城將會面對較大的競爭壓力。
不過，原計劃於2018年10月開業的大庸古城至今並未開業，持有張家界股票的股民也挺著急。在上市公司董秘互動平臺中，2020年共有38條投資者與董秘的互動問答，其中有16條是關於大庸古城的問題。
投資者關於大庸古城的提問。圖片來源：深交所互動易截圖
11月16日，金鑫在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，大庸古城延遲開業的主要原因是項目設計進行過調整，受疫情影響，今年之內，大庸古城不會開業。
“2021年上半年，大庸古城會考慮是否開業。”金鑫表示。
