一、 最早的價值投資說的是什麼？
今天和大家聊一聊價值投資到底是什麼意思？說的是什麼？這是一個非常重要的題目。把這個東西理解清楚以後，對理解現在的中國股票市場的運行，還有平時在電視、報紙、微信、微博上看到的各種說法，就會有一個比較好的理解。我有幸見證了價值投資在A股的發展、演進，跟大家聊兩句，也不一定對。
價值投資的出現就是1934年格雷厄姆的《證券分析》這本書。為什麼出現在1934年呢？之前發生了一個很重大的事，影響人類社會100年的事情，就是1929年到1933年的大蕭條。
我們的格雷厄姆同志在這次的大蕭條當中，自己的股票投資虧了70%，所以在1934年的時候，格雷厄姆40歲，不知道是不是痛定思痛，他寫就了《證券分析》，現在都認為《證券分析》是華爾街的聖經，格雷厄姆是價值投資之父，格雷厄姆這四個字就等同於價值投資。
（《證券分析》第6版，湛廬文化出品）
價值投資成為顯學主要還是因為他的一個學生。因為《證券分析》這本書，比較厚，可以當磚頭用。比較枯燥，比較難念，所以他1949年又寫了一本比較簡單的書，叫《聰明的投資者》，跟我們蘿蔔投研這個節目的題目是一樣的。《聰明的投資者》這本書就比較簡單，簡寫版了。巴菲特就是看了這本書，當時1949年格雷厄姆55歲，巴菲特馬上從老家（奧馬哈）到哥大（哥倫比亞大學）跟著格雷厄姆學這門課，是唯一一個得到A+的學生。
在1934年《證券分析》和1949年《聰明的投資者》這兩本書裡邊主要說的什麼事情呢？我覺得主要就說了三個事情：一個是市場先生，一個是內在價值，另外一個就是安全邊際，我覺得最重要就是這三個事情，這三個事情就構成了整個價值投資的邏輯鏈條。
首先我們看第一個，市場先生。
要理解價值投資，理解格雷厄姆的投資哲學必須要從市場先生的提法開始。市場先生什麼意思？是一個擬人的話，一個寓言、一個擬人，所以說這些大師絕妙的想象力確實令我輩歎為觀止。他是這麼說的：
“有這樣一位市場先生，他每天來敲你的門，風雨無阻。對你手中的東西提個買價，對他提個賣價。這位先生是很情緒化的，他報的價有時很高，有時又低得離譜。如果你不理他，不要緊，他也不生氣，明天再來敲你的門，給你一個新的、同樣情緒化的報價。買賣的決定權完全在你，他只幹兩件事：報價，
然後等你回答Yes or No。”
那麼這個市場先生是什麼？市場先生就是波動的股票價格，格林漢姆說我把握不住這神經病的股票價格，我就避開股票價格，只針對我把握得住的企業的價值，我只能把握這個。
