渾水調研·挖掘上市公司價值，揭開資本市場真相
撰稿|渾水研究院市值研究中心 周遊
很少有人知道，這世上還有一幅比《清明上河圖》長一倍多的恢宏長卷——《盛世滋生圖》，又名《姑蘇繁華圖》，這幅畫反映了清代繁華的蘇州城“商賈輻輳，百貨駢闐”的市井風情。
二百多年後，蘇州依舊是商賈雲集、車馬喧囂的城市，繁榮的經濟也孕育了金融業的發展，以“支農支小、服務地方經濟建設”為主要目標的蘇農銀行（603323.SH）就是邑中翹楚。
與《姑蘇繁華圖》中描繪的“吳閶至楓橋，列市二十里”一樣，蘇農銀行營收與業績“比翼齊飛”的背後也印證著蘇州與日俱增的繁榮經濟。
“艱難困苦，玉汝於成”，正如蘇農銀行董事長魏禮亞在2019年年報中的寄語那樣，“我們始終堅持事貴於恆，支農支小、服務實體、服務民生，服務地方高質量發展。”
上市以來業績持續增長
享有世界聲譽的著名社會學家費孝通以一本《江村經濟》讓世界知道了在蘇州有個叫吳江的地方，實際上，蘇農銀行的前身就是吳江農商銀行。
2004年8月，吳江農商銀行就是在費孝通筆下的這篇熱土上誕生了。十二年之後，即2016年11月29日，對於蘇農銀行來說，迎來了發展史上的里程碑。這一天，公司在上海證券交易所掛牌上市，當時的證券簡稱還叫做吳江銀行，成為全國第四家A股上市的農商銀行。
2019年3月，吳江農商銀行正式更名為蘇州農商銀行，一段新的征程開始了。
上市三年多以來，蘇農銀行一直“堅持穩中求進總基調，堅守支農支小市場定位，全力支援實體經濟發展，紮實防控經營風險，持續深化改革轉型，各項工作取得了突出成效“。
4月24日，蘇農銀行發佈2019年年報，公司實現營業收入35.21億元，同比增長11.70%，實現歸母淨利潤9.13億元，同比增長13.84%；扣除非經常性損益的淨利潤9.03億元，同比增長12.25%。
營業收入、淨利潤兩項盈利指標均實現了兩位數增長，印證出蘇農銀行的整體經營情況穩步向好。
更重要的是，蘇農銀行自上市以來，公司已經實現了連續的業績增長。
同花順數據顯示，蘇農銀行2016年、2017年和2018年的營業收入和淨利潤都是持續增長。從上市當年算起到2019年，蘇農銀行的營業收入已經從2016年的23.06億元增長到了2019年的35.21億元，漲幅為52.56%；淨利潤已經從2016年的6.50億元增長到了2019年的9.13億元，漲幅為39.38%。
能夠取得這樣連續增長的業績，主要得益於蘇農銀行加快了融入蘇州大市，對接長三角一體化戰略，與地方經濟同生共榮。
2019年，蘇農銀行在蘇州城郊新設3家支行，將2家分理處升格為支行，放大本土法人金融機構優勢；同時，蘇農銀行還通過非金融服務賦能發展的方式，實現服務場景的線上線下融合，優化客戶體驗，提升客戶粘性，形成“蘇州人民自己的銀行”品牌。零售貸款較2019年初增長33.24%，高淨值客戶規模較2019年初增長42.50%，貢獻多元化的業務收益。
總資產首破1200億元
中央經濟工作會議明確指出要支持民營、小微企業發展。在中國特色社會主義新時代，鄉村是一個大有作為的廣闊天地，民營、小微企業則會在未來充分釋放活力。蘇農銀行始終積極響應國家號召，堅守支農支小市場定位，聚焦主責主業，發展普惠金融，與地方經濟深度融合，為未來高質量可持續發展奠定了良好基礎。
在上市之初的2016年，蘇農銀行的資產總額是813.48億元，貸款總額是454.45億元，存款總額是653.88億元。
三年之後，蘇農銀行的各項資產指標都出現了突飛猛進的增長。
其2019年年報顯示，報告期末，資產總額1259.55 億元，比年初增加91.73 億元，增長7.86%；存款餘額959.56億元，比年初增加132.08 億元，增長15.96%；貸款總額682.30 億元，比年初增加88.39 億元，增長14.88%。
同時，蘇農銀行全年涉農及小微貸款增速突破20%，佔比超70%，對實體經濟支持力度始終保持行業領先，在當地樹立起獨具的品牌影響力。
由此可見，上市以來，蘇農銀行的總資產、總貸款與總存款都在穩定增長，並且在2019年總資產首次突破1200億元，各項存款突破900億元，並且連續兩年實現存款增量超百億，繼續擴大在吳江區存款市場份額的領先優勢。同時，貸款結構不斷調優，優質資產獲取能力不斷增強。
這些都得益於，蘇農銀行堅持以客戶為中心，以客戶需求驅動金融服務創新的策略。例如，針對小微企業“短小頻急”的資金需求特點，蘇農銀行還及時推出小微企業無還本續貸、三年中期流貸產品，簡化流程，提出“授信審批24小時”的限時服務承諾；發揮83個普惠金融服務站作用，建立立體化金融服務網絡，推出集助農取款與查詢、轉賬等功能於一體的新型助農服務設備，打通金融服務“最後一公里”等等。
2019年，蘇農銀行的零售貸款佔各項貸款的比重首次突破20%，標誌著公司零售業務轉型取得階段性成果，成為推動全行發展的新增長點。
更重要的是，通過深化改革，蘇農銀行的資產質量持續改善。 2019年末，蘇農銀行的不良貸款餘額9.10 億元，不良貸款率1.33%。撥備覆蓋率249.32%，撥貸比3.33%，兩項撥備指標持續向好，均優於監管要求。
創新業務後程發力
疫情期間，蘇農銀行積極響應黨中央、國務院關於抗疫工作的各項部署，全力做好對疫情防控和對抗“疫”企業的金融支持。
2020年3月20日，由蘇農銀行承銷的全國首單民營企業全額疫情防控專項債權融資計劃成功落地，江蘇盛虹科技股份有限公司2020年度第一期債權融資計劃（疫情防控專項債）已順利完成繳款。據悉，在企業最終確定融資方案後，蘇農銀行與主承機構寧波銀行（002142）進行溝通協調，總對總聯合加快推進本期北金所疫情防控專項債權融資計劃項目，打通企業的直接融資渠道。
這僅僅是近年來，蘇農銀行創新業務發展的一個縮影。
在零售銀行、公司銀行、機構民生和金融市場等業務上，蘇農銀行都各有創新。
2019年，蘇農銀行的零售銀行業務上線了陽光信貸項目，發展普惠金融，填補農村金融服務薄弱環節，定向打造“工會創業貸”、“錦鯉蟹農貸”、“農機快貸”等一系列特色個人金融產品，滿足專項的經營發展需求；公司銀行業務上，蘇農銀行開展了供應鏈金融創新，推出“保兌倉”業務，通過核心企業切入，達到批量獲客目的，在有效控制風險的基礎上為中小企業提供金融支持；機構民生業務上，蘇農銀行圍繞智慧城市概念，打造“微信校園卡服務”、“智慧專業化市場”、“魚米e生活”等特色產品，塑造金融服務生態圈；金融市場業務上，蘇農銀行領先完成了淨值型理財產品體系打造，實現在售淨值型理財產品涵蓋封閉式、週期型開放式、現金管理類，產品期限覆蓋91天至3年，客戶人群覆蓋私人銀行客戶、機構客戶和零售客戶等。
“始知丹青筆，能奪造化功”，除上述業務外，蘇農銀行在綠色金融方面也推陳出新。
為響應綠色發展理念，蘇農銀行充分發揮地方金融主力軍作用，積極推動綠色金融項目落地，為滿足綠色產業發展和傳統產業綠色轉型需求，全面提升支持長三角一體化建設以及生態綠色一體化發展示範區建設的金融服務能力，將綠色金融作為特色業務戰略，編入全行新一輪五年發展戰略規劃報告。
2019年三季度，在蘇農銀行的的幫助下，江蘇盛澤投資有限公司7.5億元綠色公司債券項目成功取得上交所正式批覆，募集資金有力支持了盛澤地區汙水處理廠及配套設施建設運營，並於2020年1月完成首期2億元發行。
蘇農銀行行長莊穎傑在年報中的那句話，或可體現公司創新發展之決心，“蘇州農商銀行將繼續不忘初心，牢記使命，瞄準三大攻堅戰，聚焦主責主業，落實“11448”戰略，不負廣大投資者、股東和客戶的信任支持，努力打造服務無限、基業長青的百年銀行！”
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