自去年中興通訊被制裁以來，國產芯片屢被提上議程。近期，華為被列入了美國商務部工業和安全局的實體名單，谷歌更是宣佈停止與華為開展業務，二級市場上國產芯片掀起漲停潮，通訊板塊個股也紛紛大漲。
受以上事件的影響，實達集團早上開盤一字漲停，近期已經連續收三個漲停板。
（資料來源：wind）
從股價看，實達集團確實表現很優異，尤其是在大盤大跌的情況下，其股價連續三天逆勢漲停，但是光鮮的股價下，其業績並沒有想象中的那麼好。
格隆匯app顯示，實達集團主營業務分為兩個部分，一是移動通訊只能終端業務，包括移動通訊智能終端及相關核心部件的研發、設計、生產和銷售；二是物聯網周界安防業務，包括防入侵系統、視頻監控及物聯網安防應用相關軟件、硬件產品的研發、生產、銷售及相應的技術服務。
實達集團從終端起家，由電腦外設領域挺進個人電腦市場，繼而揮師電腦軟件產業和網絡通訊產業，甚至涉足過消費電子業和信息服務也，而在國內IT業界更是贏得了一個“什麼都敢做”的名聲。
曾經風光一時的實達集團，如今卻陷入流動性危機問題
2018年公司營收67.6億元，同比增長4.4%；扣非歸母淨利潤-3.31億元，同比下降295.73%；一季度公司營收3.65億元，同比下降67.74%，扣非歸母淨利潤-0.35億元，同比下降15.21%。19年一季度出現營收淨利雙降的局面，不過18年開始公司扣非歸母淨利潤便出現斷崖式下跌。
（資料來源：wind）
營收及淨利雙降的情況下，公司流動性也不斷變差。截止到19年一季度，公司賬上貨幣資金1.83億元，有息負債合計14.86億元，有息負債是公司貨幣資金的8.12倍。
（資料來源：wind）
而高額的有息負債也讓公司付出了不少代價。2018年公司利息費用合計支付1.46億元，而2018年公司扣非歸母淨利潤為-3.31億元，由此可見，高額的有息負債蠶食了公司大量的利潤。
另外，自2017年起，公司的經營活動產生的現金流淨額出現負數。
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而2018年公司應收賬款累計合計33.74億元，佔公司總資產45.99%。
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此外，今年4月4日，公司發佈公告稱“17實達債”票面餘額5.31億元，客觀存在違約風險，因此債權人對公司提起訴訟，並對公司財產進行司法凍結。
（資料來源：公司公告）
雖然目前公司已經同債權人達成和解協議，但是就目前情況來看，公司流動性問題依舊很明顯。大額舉債借債，經營活動現金流淨額經常為負，大量的應收賬款，都反應出目前公司流動性差。
利用商譽減值進行財務大洗澡。截止到2019年一季度，公司商譽合計10.28億元。
（資料來源：wind）
2018年公司業績之所以出現虧損，主要為公司對其名下的子公司計提了4.48億元的商譽減值準備，而目前公司賬上依舊有10億元，一旦子公司業績無法達到承諾業績，依舊會出現大幅減值的情況。
2015年8月實達集團擬以15億的對價收購深圳興飛100%的股權，其中現金支付8.12億元，其餘對價向深圳興飛全體股東發行股份支付，同時向昂展置業、天利2號非公開發行股票募集12億資金，用於支持深圳興飛的相關項目。
深圳興飛曾經是通訊巨頭中興通訊的子公司，也是深圳科技公司百強企業，被收購前的營業收入為44.68億元，比實達集團2009到2015年7年總共營業收入加起來還多。
當實達集團2016年表示這起收購完成時，不少投資者認為公司用15億的價格買了一個估值近百億的公司。
因為收購價格便宜，不少媒體對深圳興飛能否保持盈利水平，應收賬款回收難度，是否依賴單一客戶等問題表示質疑。
不過實達集團對此表示信心滿滿，認為深圳興飛不存在資金問題，長期盈利有保障。
2016年至2018年，深圳興飛承諾淨利潤分別不低於1.36億元、1.584億元和1.837億元，而從公司發佈的業績看，深圳興飛已經全部達成當初承諾的業績。
從公司公告看，公司收購的三家公司裡，僅一家未達成業績承諾，興飛以及東方拓宇均達成了業績承諾，但是值得注意的是，2018年公司對興飛計提商譽減值損失4.47億元，中科融通計提商譽減值2527.8萬元。
（資料來源：公司公告）
需要注意的是，2018年公司業績大幅下降的原因，主要是因為商譽減值造成的，另外公司曾多次發佈業績下修公告，加大深圳興飛商譽減值，故意進行財務大洗澡。
除了上述經營問題外，公司內部管理層也出現不少問題。首先是，大股東基本上100%質押公司股權，在一定程度上也反映出大股東非常缺錢。
（資料來源：wind）
另外，由於大股東高額質押手裡股權，導致持股5%以上股東被動減持公司股份。
（資料來源：wind）
除了大股東100%質押股權，股票遭凍結被動減持外，公司高管頻繁離職。
萬得顯示，2017年公司高管及董事離職人數共計5人，而2018年公司高管及董事會離職人數合計達10人，是2017年的2倍。截止目前為止，公司已經有5個高管及董事離職。
（資料來源：wind）
總結
從公司的財報上看，公司的現金流確實很差，而且每年高額舉債借債，蠶食公司不少利潤，公司現金流差。
另外，商譽減值，固然是一種謹慎的做法，但是公司在子公司完成業績承諾的情況下，對其商譽減值近三分之一，有故意做低當期利潤的嫌疑。儘管公告表示公司對子公司深圳興飛未來可預期內國內外市場行情、經營狀況等綜合分析，但是深圳興飛在中興通訊被打壓的情況下，依舊超額完成了業績承諾，公司大額計提商譽無非為了做低當期利潤，對其財務進行一次大洗澡。
最後，大股東基本100%質押手裡所持股權，高管頻繁離職，說明大股東及公司高管並不看好公司的未來。
