北京時間4月27日，聚美優品正式從紐約證券交易所退市。必須說持續了幾個月的私有化過程是順利的，相對便宜的價格被認為是實現私有化的有效催化劑。在退伍軍人看來，在巨美有品之後，中國股市可能正在迎來新一波私有化和退市。
逃離美國股市的“圍困”
自四月以來，中國的私有化公司數量大大增加。 4月20日，58通城宣佈公司董事會已成立專門委員會，以評估之前收到的私有化要約。搜狐暢遊於18日宣佈將不再在納斯達克上市...
與2010年賣空後逃離大潮不同，這一波中國股票私有化背後的原因更為複雜。最近幾天持續的賣空引起的信任危機只是一個導火索，是由疫情引起的美國股票震盪，中美之間的經濟糾紛以及大多數中國股票的長期低估價格，多種因素共同引發了這一私有化浪潮。
業內人士認為，公司私有化通常有三個原因：一是大股東認為當前股價被低估了，不能反映長期價值。二是上市公司被收購後進行戰略調整；公司狀態。
從財務報告數據來看，這波私有化的中國股票公司沒有收購，而且大多數都處於良好的財務狀況。保持列表狀態並不難。
以聚美優品為例，截至2018年12月31日，它持有現金，現金等價物和短期投資共計23.5億元;搜狐暢遊2019年收入29.4億元，淨利潤12.5億元; 2019年，全市58位母親的淨利潤達到84.53億元。
與良好的現金流狀況相反，這些公司的長期股價低迷。
在過去的幾年中，Jumei Youpin的股價一直承壓，而該公司的兩項股票回購計劃也無濟於事。在搜狐暢遊退市之前，其總市值為5.91億美元，約合人民幣41億元。同一家遊戲公司是A股上市的理想世界，總市值約為600億元，巨人網絡約為330億元，搜狐暢遊的收入和利潤均高於巨人。
張朝陽曾多次向華爾街介紹過中國網絡遊戲的商業模式和想象空間，但暢遊的股價一直受到限制。
長期被低估的股價使得這些上市公司基本上無法在資本市場上直接募集資金，只能徒勞地支付相關費用。
同時，為了提高股價，公司不得不做出一些非長期的決定，以滿足投資者對上市公司利潤的需求。這樣的短期決策通常與公司的長期佈局相矛盾。
2014年上市後，聚美優品在垂直電商上限方面尋求突破，先後涉足母嬰競賽，投資電影和電視作品，並投資了共享的充電寶。但是，這些行為尚未得到資本市場的認可，但由於經營不當而受到質疑，導致其股價急劇下跌。
同樣，近年來，同一城市的58個平臺運營已達到流量上限的上限，因此迫切需要長期佈局。但是該公司從未見過大動作。
根本原因是公司需要詳細披露自己的情況才能滿足市場監管要求，因此競爭對手很容易成為目標。對於這些公司而言，維持上市公司的地位實際上弊大於利。
長期低迷的股價，急需轉型的業務，以及虎視眈眈的競爭對手，令這些公司越發想逃離美國股市的“圍困”。對他們來說，私有化並非無奈，更像是深思熟慮後作出的戰略選擇。如同當年選擇上市一樣，只是公司發展到一個階段後的決定。
民營化“窗口期”
在當前的美國股票市場中，上市公司的私有化規定相對簡單，必須滿足兩個絕對條件：一個是由控股股東發起的；另一個是由控股股東發起的。二是必須以現金方式進行流通股的收購。
至於私有化進程的速度，取決於要約提議是否可以得到大多數股東的批准。報價在這一過程中起著至關重要的作用。因此，大多數公司提供的私有化價格通常高於當前股價。
這次Jumei Youpin私有化，Chen Ou及其買方集團以每股ADS的價格支付了20美元，以回購未持有的股票，這比要約被接受前一個交易日的收盤價溢價14.7％，高於協議價。簽署前一個交易日的收盤價溢價近30％，可以說是比較親切和公平的。
聚美的私有化持續了不到三個月。除公平價格外，這一速度還與世界宏觀經濟形勢的變化密切相關。
自今年年初以來，全球經濟不確定性急劇增加，美國股市在10天之內經歷了四次崩盤，原油期貨暴跌，並且在流行的黑天鵝的影響下，中小型投資者普遍具有降落的心態。 。
在這種情況下，Jumeiyou的每股美國存託憑證價格為20美元，與市場預期相符，並沒有在股價下跌後重新啟動私有化投機，而是堅持原始價格收購。此舉使大多數投資者看到了聚美私有化的誠意。這兩個階段的疊加使菊美這次迅速私有化。
在這種流行情況下，市場環境和投資者心態發生了重大變化。這一變化也為其他上市公司帶來了罕見的私有化窗口。
以暢遊為例，暢遊的私有化報價自去年9月開始推出。儘管價格比前一天的收盤價高82.4％，但直到今年4月才成功完成。忽視。
此外，根據彭博社（Bloomberg）去年9月的一份報告，白宮正在考慮將中國股票從美國證券交易所除牌，以限制美國投資者對中國公司的投資。如今，許多賣空機構一直在做空中國股票，美國市場對中國股票的不信任加劇了。
業內人士認為，在壓力下，越來越多的中國股票正在重新考慮是否抓住這一機會進行私有化。一些投資銀行家說：“一些故意的人已經在交流。”
去美國上市不再是“香氣”
近年來，去美國上市，私有化和退市就像兩列方向相反的火車。每年，公司都被私有化，有些公司選擇在美國上市。但是今年，儘管越來越多的中國股票公司正在考慮私有化，但許多公司也推遲了在美國上市的步伐。
從表面上看，這是由於針對中國股市的賣空浪潮。據媒體的不完全統計，從2020年1月29日至2020年3月4日，不到兩個月的時間裡，有9家中國公司被美國的賣空機構“搶購”。
我必須承認，其中一些公司確實在公司治理和財務透明度方面存在缺陷，但也存在對中國股票市場的惡意攻擊，這在一定程度上增加了中國公司在美國上市的風險。
同時，許多中國公司意識到，美國股市向來偏向中國股市。
美國股票市場高級量化基金經理軒瑤認為：絕大多數美國機構投資者不會積極開設中小型股票的頭寸。唯一持有的頭寸是相對被動的指數投資。
如果需要暴露在中國市場，則更多地是通過直接收購大型股票來在中國市場獲得收益，這也直接導致美國中小型股票市場嚴重缺乏流動性。 “在沒有理性投資者（美國機構投資者）參與的情況下，合理價值發現的過程是從哪裡來的？”
盛大遊戲首席執行官陳天橋曾將中國股票描述為“孤兒股票”，上市公司的市場和用戶都在中國，而主要投資者在國外，導致大量創新公司的價值無法得到充分體現。如上所述，聚美和暢遊等公司的股價長期以來一直被低估。
自2018年以來，中國股市迎來了在美國上市的第四輪小幅上升，但大多數公司在上市後的市場表現都不盡人意。市場上有越來越多的突破，這些突破根本無法籌集資金，無法帶領公司發展更好。
由於各種原因，對於國內公司而言，赴美上市並不像從前那樣芬芳。
從經濟發展的大週期來看，在美國上市仍然符合資本全球化的趨勢，將來仍然是許多國內公司的選擇。但是從中國股市本身的小週期來看，許多公司將謹慎考慮在美國上市。
畢竟，上市只是資本運作的一種方式，而不是企業發展的最終目標。
