萌寵見聞
史無前例的“負油價”，讓中國銀行“原油寶”的多頭投資者損失慘重。
【1】原油寶到底是怎麼回事？
4月21日凌晨，WTI 5月原油期貨價格盤中最多跌至-40美元一桶。當日芝加哥商品交易所（CME，以下簡稱“芝商所”）公佈的結算價出現了首個負值結算價-37.63美元。
按照“原油寶”規則，在合約結算日【北京時間21日凌晨2點28分至2點30分】若客戶仍有未平倉合約，中國銀行將按照中國銀行公佈的原油寶產品合約結算價辦理結算。隨著中國銀行宣佈-37.63美元/桶的結算價為有效價格，部分“原油寶”投資者不僅虧光保證金，還將倒欠銀行鉅款。
針對“20%保證金不足將強制平倉”質疑，中行已經表示，對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。從中行的回覆內容來看，持有多單未平倉的投資者依舊還需要以-37.63美元的結算價來執行，即虧損三倍的價格執行。根據原油寶投資協議，保證金不足部分中國銀行可扣劃投資者其他賬戶資金用於抵償該行損失。這意味著，當投資者不主動彌補“倒欠”原油寶賬戶的錢，存款賬戶也將不保。“如果沒有持倉，將視為欠款，銀行有權向人民銀行申請將欠款記錄納入其徵信。”對於欠款如何處理，還沒有正式結果。
截至4月24日，中行、建行、交行都發布了暫停原油產品新開盤交易的公告，持倉客戶的平倉交易不受影響。有原油寶空頭投資者證實，做空原油期貨的收益已到賬。
【2】投資的人還必須賠錢給銀行嗎？
回答這個，要回答如此鉅額損失，究竟該由誰負責？中國銀行是否需要承擔責任？
問題質疑的焦點之一：中國銀行為何選擇在合約到期交割前一日才進行軋差與移倉。中國銀行與客戶協商的“原油寶”美國原油５月合約移倉交易日為交割前一天——4月20日，交易截止時間為北京時間22點中國銀行為何選擇在合約到期交割前一日才進行軋差與移倉？投資者質疑“為什麼原油寶是在投資者結束交易後的凌晨結算？
問題質疑的焦點之二：中國銀行沒有告訴CME規則改變。4月15日，芝商所發佈測試公告稱，如果出現零或者負價格，所有交易和清算系統將繼續正常運行。作為做市商，中國銀行有必要對規則變動告知客戶或者進行協商，讓客戶選擇平倉或是移倉。
【中國銀行責任】中國銀行官網顯示，“原油寶”是指中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品。中國銀行選擇“堅守”到交割前一日，可能是基於降低移倉成本損失的考量。即期貨合約報價越臨近交割日，越貼近現貨價格。芝商所修改交易規則和當天取消了熔斷機制有關係。如果中國銀行沒有告訴規則改變，仍然拖到到期交割前一日【4月20日】才進行移倉操作，是風控考慮不到位。中國銀行在“原油寶”產品中的角色，並非是傳統證券業務和期貨業務中的經紀人角色，而是作為做市商提供報價並進行風險管理。也就是說，中國銀行以其自有資金和證券與投資者進行交易，為市場提供即時性和流動性。原油寶”的客戶主要持有多倉，其原油總倉位或超過百萬桶。理論上，中國銀行在接受投資者委託後，應該直接將交易指令下達到CME場內，進行對沖，只是通過買賣價差實現一定利潤。
因此，從做市責任和對沖策略來看，中行在事件責任是推脫不了的。
【3】投資人沒有責任嗎？
【結算價方式】大多數投資者參與股票交易時，最後的清算價格一般採用收盤價計算；而期貨合約的計算則以交易所公佈的結算價為準。以國內期貨合約來看，結算價一般為收盤前最後一個小時或全天成交量的加權平均。而此次WTI原油的結算價計算規則是，依據紐約時間2:28—2:30分之間的成交量加權平均，芝加哥商品交易所（CME）最終的結算價格：-37.63美元！
【交割方式】WTI原油交割的規則相對複雜且獨特，採用了管道交割的方式。買賣雙方可直接連接管道，也可以將庫欣地區（原油庫存重鎮，位於美國俄荷拉克馬州）作為庫存中轉，賣方僅需要接入管道即可，而買方還需要找到庫容存放原油。國內能源交易中心的SC原油期貨，實物交割方式比較傳統。賣方需要註冊倉單，將原油交入交割庫，而買方僅需要接貨就行，原油已經在交割庫中，僅需要繳納倉儲費即可長期存儲。
所以，對上述規則方式差異性不熟悉，也是導致原油寶事件的投資者的責任。此次參與“原油寶”交易的投資者，暴露參與的期貨投資既不具備專業知識，也沒有風險管控意識。
最終結果，在4月20日WTI原油期貨價格跌至-37.63美元/桶的清算價之後，5月原油實物交割價格最終被確定為10.01美元/桶。中國銀行若不具備實物交割資格，就無法持有原油多頭倉位進行最終交割，只能被境外金融機構在負價格進行清算“收割”。即使能實物交割，怎麼運回來也有成本問題。
此次“原油寶”事件使大批投資者蒙受損失，銀行需要反思自身產品設計的缺陷。監管層也應加強對銀行類期貨產品的關注和監管，落實對金融機構客戶的投資者適當性要求。在我國金融業大開放的時代背景下，個人投資者仍需從此次事件吸取教訓，要利用其豐富經驗和風險管理工具進行投資決策。
月湖宅雨
事件是前幾日，4月21日是美原油05合約最後一個交易日，而中行原油寶4月20日展期，正巧碰到了歷史上最低結算價-37.63美元/桶。如果原油寶根據合約交割時間在當天22:00進行移倉，結算價應為11.7美元左右，而不是CME收盤的結算價-37.63美元。當中的損失差距該由誰承擔是一個巨大問題，就這麼一個情況。
目前該事件還在商討，我們也不好過早下結論，不過網上有報道部分投資者銀行賬戶的錢被扣了。
該產品本身就有問題。
第一，原油第二天就要交割了，你猜交割前一天移倉，其他的銀行都在半個月就移動下一個合約了，你倒好在20號22點之前都沒有移倉。
第二，我們觀察到當日合約（05）最低價在-37.5美元只有幾千桶，而且速度非常的快，下影線非常的長。根本無法正常的買賣，但是你卻按照最低價格計算就有點過分了，耍流氓
第三，在當時（4月20）晚上10點以後不允許客戶操作，不允許客戶賣，21號也不允許操作，某行卻按21號凌晨最低價計算。
第四，20%斬倉線擺設，50%預警線，根據網上投資者發聲某行壓根沒有收到相關信息，也沒有讓客戶追加資金。可氣的蓋行沒有任何動作，卻要按照最低價格計算強平。
希望大家理性投資，別再上當受騙。
阿華旺財
近期一則消息引起資本市場軒然大波，人心惶惶。
這就是中行原油寶爆虧事件。
中行“原油寶”引發各界廣泛關注源於近期WTI原油5月期貨一度跌為負值。
中行此前已確認CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。但按照中行原油寶合約規則，4月20日22:00應啟動移倉，但中行未成功移倉，所以最終導致客戶鉅虧。
根據中行該產品與客戶的合約，需履行 “保證金充足率低於20%時，系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉”。
然而原油寶並未能履行該合約，這一舉措和交易漏洞引起投資者的質疑和不滿。
中國銀行的責任體現在三方面：
其一，產品門檻過低，留下了風險敞開。對參與原油寶期貨的投資者沒有設定適當投資者條款，開戶便利，不帶槓桿，無論風險承擔能力高低都可加入原油寶投資行列，使得原油期貨成了投資者重要抄底渠道。
其二，中行經營身份模糊，滋生了經營風險。在原油寶的經營中，中行到底是是經紀商還是做市商，目前仍處於待爭論狀態。
其三，產品監管制度存在問題，埋下了風險隱患。
有法律業內人士表示，如果是中行交易時間制度設計的缺陷造成的虧損，不應全部由客戶承擔。
顯然，原油寶鉅虧事件，造成大面積的客戶穿倉，無論客觀原因多麼重要，都存在難辭其咎的主觀責任事故，如果中國銀行這款產品沒有缺陷，風控監管能及時到位，止損措施適時有力，今天讓投資者倒貼銀行的錢就不可能發生了。可惜現在這種結局只能是一種假設了。最後希望中行能夠從該事件中主動反思，再也不能強詞奪理了，最好以更加積極、更加有利於投資者的態度來化解此次鉅虧可能帶來的危機，這是大家期待的最好結局！
