“二鍋頭”是歷史悠久的低端白酒龍頭，前身是牛欄山酒廠，於1998 年在深交所上市，成為北京第一家上市的酒企。公司業務範圍廣泛，既包含輕資產的食品加工製造，如白酒的生產銷售、生豬屠宰及肉製品加工、農副產品生產加工等，又涵蓋重資產的房地產開發、水利與建築工程施工和物流業務等。其中，白酒、肉類和地產建築是公司目前收入和利潤的主要來源。2015 年，牛欄山採取“2+6+2”戰略，繼續推進全國化佈局，加大力度拓展長三角、珠三角區域市場。2019 年牛欄山全面超額完成主要經濟指標，正式跨越百億關口，全國化市場格局基本形成。2020 年步入“後百億”時代，定調穩增量、增存量、提質量。
品牌營銷：開啟民酒新定位，打造中國民酒第一品牌。二鍋頭作為京酒的代表，已有八百多年的歷史，“正宗二鍋頭，地道北京味”的品牌訴求深入人心。牛欄山酒廠是率先提出“傳承鏈”概念的中華老字號企業，牛欄山憑藉北京二鍋頭酒傳統釀造技藝和精益求精、不斷超越的匠心精神成為了二鍋頭品類代表和百姓心目中的親民品牌，同時也是代表北京地域文化的一張“名片”。牛欄山雖然定位“民酒”，但產品價格體系豐富，既有大眾產品，比如15元價格帶的白牛二；也有中高端產品，比如魁盛號二鍋頭（618 元）、牛欄山二鍋頭珍品（188 元）、牛欄山百年陳釀（100 元）。
近年來，公司廣告費用逐年上升，2017 年達到4.3 億元，佔收入比重也穩步提升至3.66%，2018 廣告費用達到6.3 億元，同比增長46.07%，營收佔比超過5%。“牛欄山”伴隨著銷量增長，市場影響力不斷擴大，品牌價值逐年飆升。2018 年，由中國酒類流通協會和中華品牌戰略研究院聯合發佈的第十屆華樽杯中國酒類品牌價值200 強榜單，“牛欄山”以301.83 億元的品牌價值位列13 位。
渠道建設：大商制經銷模式，廠商一體化趨勢明顯。公司採用大商制模式，與經銷商合作共建廠商共贏機制。公司分產品、分渠道銷售模式運作，其中牛欄山以大商制的模式進行全國化產品推廣，大商發揮平臺化作用，進行產品線規劃、品牌推廣及廣告投放建議，快速打開市場，有效降低了市場管控成本。截至2018 年底，5000 萬以上的經銷商數量達36 個，1000 萬以上的經銷商數量達134 個，500 萬以上的經銷商數量達193 個。此外，公司通過開設“天貓”“京東”商城等電商平臺線上官方旗艦店，推動營銷機制創新的同時促進銷售快速增長。公司的區域擴張經歷了四個發展戰略階段，不斷深耕北京市場，同時發展華北、西北、華北三區和長三角、珠三角兩洲，打造億級地級市與市場，實現板塊聯動。深耕北京市場：“一城兩洲三區”戰略著眼北京及其周邊市場，向“東北、西北、華北”三區，和“長三角、珠三角”兩洲發展。建立超過100人的直營團隊，發展餐飲、商超渠道，2007 年銷量超過同城領先品牌紅星二鍋頭，在北京市場成為二鍋頭第一品牌，消費者認可度較高。主攻華北市場：“1+4+5”戰略以北京市場為核心，將天津、保定、呼和浩特、滄州打造成4 個過億地級市場，將山東、河南、山西、內蒙、遼寧打造成億元市場，進而實現板塊聯動。全國化擴張：“2+6+2”與“1+4+N”戰略，憑藉牛欄山在北京市場的品牌效應，將陳釀作為主力產品，打造多個外埠樣板市場，形成規模效應。
未來發展：牛欄山未來發展空間來自兩方面：一是全國擴張，深耕北京市場，外埠市場實現高增長。2019 年牛欄山來自北京市場的銷售佔比約為23%，而外埠市場銷售佔比已增至77%，已擁有億級市場約22 個。2020 年步入“後百億”時代，重點打造“京津冀發展區+長三角地區+珠三角地區”三大戰略發展區，外埠市場目標增速均20%以上，全國化佈局加速。二是集中度提升，牛欄山渠道利潤豐厚+大單品規模效應+成本控制領先。牛欄山、老村長和紅星的市佔率分別為6.20%、4.13%和1.38%，整體集中度較低。對比競爭對手，牛欄山渠道利潤豐厚，品牌產品力強，且成本控制領先。我們預計，牛欄山憑藉渠道下沉壁壘、自然動銷模式，持續收割競品的市場份額。
低端白酒不受疫情影響，以日常消費為主，消費頻次較高，產品週轉較快。目前來看順鑫農業沒有明顯的競爭對手，怎麼繼續深耕市場做好銷售讓股價更上一層樓讓我們拭目以待。
