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文/華創證券首席宏觀分析師：張瑜
執業證號：S0360518090001聯繫人：張瑜（微信 deany-zhang） 楊軼婷（微信 cathyyangyt）
【世界的資產觀系列報告】
系列一：美股美債怎麼看？20200302
系列二：“殺敵一千自損八百”的沙、俄油價戰20200310
系列三：看不見的恐懼——美聯儲3.15超級組合拳後的六點思考20200318
系列四：當下海外問題的交流看法20200320
系列五：當前中資美元債投資ABC20200323
系列六：美國貨幣基金拋售潮會帶垮美票據市場嗎？20200326
系列七：黃金只待通脹發令槍20200407
系列八：全球主要國家的銀行業尾部風險有多大？20200422
事 項
4月21日國常會確定，將中小銀行撥備覆蓋率監管要求階段性下調20個百分點，釋放更多信貸資源，提高服務小微企業能力。
主要觀點
1、我國此前的撥備覆蓋率監管是什麼要求？根據銀監會2018年7號文，我國商業銀行撥備覆蓋率監管要求為120%-150%，具體各銀行的標準視其貸款分類準確性、處置不良主動性和資本充足性而定。
2、疫情前我國商業銀行的撥備覆蓋率情形如何？近年我國商業銀行撥備覆蓋率較為平穩，至2019年Q4達到186%。但大中小銀行卻有所分化，農商行整體撥備覆蓋率128%，已然接近銀監會考核的最松標準120%。
3、疫情影響下，面對120%的撥備覆蓋率紅線，農商行Q1可承受的最高不良率為4%（2019Q4為3.9%），城商行為2.8%（2019Q4為2.3%）。農商行基本難以承受不良進一步上升，後續貸款投放已經受到不良的嚴重掣肘。
4、因此，當前撥備覆蓋率下調20個百分點，是為了解開當前信貸投放困局的被動選擇，而非激進的主動刺激。面對“高不良貸款率+高貸款增速+高撥備覆蓋率”的不可能三角，不良貸款率上升是客觀事實，高貸款增速是主觀需求，暫時放鬆撥備覆蓋率標準成為一個必然選項。5、撥備覆蓋率下調為銀行放開多大空間？信貸增速空間拓寬至8%-20%。結合國有行和股份行來看，在“銀行全部接近最低撥備覆蓋率+不良貸款率上升1個百分點”的假設下，小行藉助20%的撥備率下調空間，大行正常調配利潤補充撥備，全年貸款餘額增速仍能夠保持在8%-20%的區間內。
6、全銀行業可接受的不良貸款率上限是多少？假設2020年可以容忍貸款0增長，同時各行按常態增加減值準備，那麼可接受不良貸款率最高提升1.6個百分點至3.5%。7、2020年全年發揮信貸支持實體的重擔仍然主要依賴國有和股份大行。大行在逆週期信貸支持上具備優勢。而城商行則將起到補充普惠小微金融的作用，尤其是利用再貸款在三四線城市發力支持中小企業。對比之下，農商行特殊時期重在保證經營有序，防範金融風險。8、如果疫情超預期持續衝擊經濟，未來不良貸款率突破3.5%，則可能需要銀行大力增加貸款減值準備，甚至有再次出現資產管理公司幫助銀行剝離不良資產的可能。
風險提示：經濟下行壓力超預期，不良率上升超預期
報告目錄
報告正文
一 疫情前夕我國商業銀行的撥備覆蓋率情形如何？
我們先對我國原撥備覆蓋率考核要求及銀行相應狀況作簡單瞭解。根據銀監會 2018 年 7 號文，我國商業銀行撥備覆蓋率監管要求為 120%-150%，具體各銀行的標準視其貸款分類準確性、處置不良主動性和資本充足性而定。貸款分類準確度越高（ 100%的逾期 90 天以上貸款均納入不良）、處置不良主動性越高（新形成不良的 90%以上得以處置）、資本充足率越高（非系統重要性銀行 12.5%及以上），撥備覆蓋率監管要求就越低，僅為 120%。具體分檔標準見圖 1。
近年來，我國商業銀行撥備覆蓋率較為平穩，至 2019 年 Q4 達到 186%。但大中小銀行卻有所分化， 2019Q4 國有行、股份行撥備覆蓋率達 234%和 193%，而城商行和農商行僅為 154%和 128%。農商行整體已然接近銀監會考核的最松標準 120%。而值得注意的是，應對監管要求，並非所有銀行都能享受 120%的撥備覆蓋率考核標準。僅就資本充足率要求而言， 2019 年末城商行僅為 12.7%，農商行較好達 13.1%。
二 疫情如何影響銀行的不良及撥備？
在 2019 年基礎上，新冠疫情會如何影響商業銀行的不良及撥備？其一，不良貸款增長。逆週期政策下一季度銀行加緊貸款投放，全國性中小銀行貸款餘額較 2019Q4 增長 4.98%。同時不良貸款率提高，疫情衝擊企業經營週轉，銀保監會披露 2 月不良貸款比率 2.08%，環比上升 0.05 個百分點，個人消費貸、住房按揭貸款不良貸款率環比上升較大。其二，資本充足率壓力加大，在貸款餘額增長的同時，銀行還需要同步補充資本淨額以保證資本充足率達標。
不良貸款的增加決定了銀行需要增加貸款減值準備，否則就面臨撥備覆蓋率的下滑。資本充足率壓力決定了銀行需要補充資本，否則就面臨資本充足率下調而導致的撥備覆蓋率監管要求提高。具體定量測算看，中小銀行面臨的衝擊幾何？為了方便考量，我們先做一個樂觀假設，即所有商業銀行都能保證資本充足率達標，因此撥備覆蓋率監管要求僅為 120%。那麼在疫情之下，商業銀行有兩類極端選擇——
（一）極端情景1：不增加撥備，中小行貸款投放已受掣肘
極端情景 1：保持利潤增長，不增加貸款減值準備，以存量的貸款減值準備應對不良貸款率的提高。但若有限的貸款減值準備 vs 增加的不良貸款導致撥備覆蓋率下降觸及監管紅線，則銀行只能收縮放貸規模。在此情景下，測算結果顯示農商行承受的不良貸款率已經接近上限。
當前 2020 年 1 季度，在 Q1 中小銀行貸款餘額環比增長 5%（同比增長 15.8%）的情況下，面對 120%的撥備覆蓋率紅線，若銀行選擇不增加撥備，則農商行可承受的最高不良率為 4%，城商行為 2.8%。城商行不良率尚有 0.5 個百分點的上浮空間，而農商行的不良率基本難以承受進一步上浮。這意味著如果不增加撥備，農商行後續貸款投放將面對不良的嚴重掣肘。
進一步展望看，假設全年中小銀行貸款餘額同比增長 10%（ 2010 年以來最低為 15%）的情況下，農商行可承受的不良率最高為 3.8%，甚至低於 2019 年末水平。而城商行可承受的不良率最高為 2.7%，也僅比 2019 年末高 0.4 個百分點，風險偏好較 2020Q1 還要繼續壓降，後續放貸節奏必受影響。
（二）極端情景2：利潤全調撥備，中小行不良率緩衝空間勉強足夠
極端情景 2：以全部可支配利潤增加貸款損失準備，應對攀升的不良率，銀行可以繼續增加放貸規模。在此情景下，農商行全年可承受的不良率上升幅度在 1.4 個百分點左右，空間並不算大。
假設 2020 年可支配利潤同比零增長，同時銀行把所有可支配利潤調入貸款減值準備，即淨利潤為 0。那麼農商行和城商行 2020Q1 最高可容忍不良率提升 0.6 個百分點和 1 個百分點， 2020 年全年可提升 1.4 和 2 個百分點。參考 2008年、 2018 年、 2019 年中小銀行的不良率變化（基本在 1 個百分點左右），空間並不算大。
三 如何理解撥備覆蓋率下調的動機？
通過上文測算，我們認為當前撥備覆蓋率下調 20 個百分點，是為了解開中小行當前信貸投放困局的被動選擇，而非激進的主動刺激，2020Q1 中小行在 120%的撥備覆蓋率監管要求下，承受的不良已經接近極限。
在經濟遭遇斷崖式衝擊中，銀行實際上面臨的是“高不良貸款率+高貸款增速+高撥備覆蓋率”的不可能三角。當前不良貸款率上升是客觀事實，一季度 GDP 首次出現負增長，二季度外需下滑，不良風險持續累積，尤其是對於風控能力較弱的中小銀行。高貸款增速是主觀需求，加大信貸對實體經濟的支持力度是逆週期調節的重要目標。對應的，暫時放鬆撥備覆蓋率標準成為一個必然選項。
四 撥備覆蓋率下調為銀行放開多大空間？
（一）中小銀行：不良率上升空間增加，貸款投放掣肘放開
下調撥備覆蓋率監管要求20個百分點以後，假設銀行不良率全年提高1個百分點，同時銀行不增加貸款撥備，則農商行全年信貸投放同比可實現2%，城商行全年信貸投放同比可實現7.6%。可見撥備率的下調，對農商行而言是保證了全年的有序經營，緩和金融風險。對城商行而言是開拓信貸資源。普惠小微金融增長的目標，在三四線城市中，主要還需城商行來承擔。
（二）銀行全體：大行領頭髮力+城商行補充小微+農商行穩定經營，呵護信貸增長
而結合國有行和股份行來看，在“銀行全部接近最低撥備覆蓋率+不良貸款率上升 1 個百分點”的假設下，小行藉助20%的撥備率下調空間，大行按近年常態調配利潤補充撥備，全年貸款餘額增速仍能夠保持在 8%-23%的區間內。具體測算詳見圖表 10 和 11。
從這個角度看，2020 年全年發揮信貸支持實體的重擔仍然主要依賴國有和股份大行。 大行具備較為完善的風控能力、健康的資本結構以及更強的經營能力，在逆週期信貸支持上具備優勢。而城商行則將起到補充普惠小微金融的作用，尤其是利用再貸款在三四線城市發力支持中小企業。對比之下，農商行特殊時期重在保證經營有序，防範金融風險。
另一個問題是，放鬆中小銀行撥備覆蓋率標準後，全銀行業可接受的不良貸款率上限是多少？假設 2020 年可以容忍貸款 0 增長，同時各行按常態增加減值準備，那麼可接受不良貸款率最高提升 1.6 個百分點至 3.5%。具體測算詳見圖表 12。這也意味著，未來若不良貸款率突破3.5%，則需要銀行大力增加貸款減值準備，甚至有再次出現資產管理公司幫助銀行剝離不良資產的可能。
具體內容詳見華創證券研究所4月23日發佈的報告《【華創宏觀】撥備覆蓋率下調意味著什麼？——疫世界資產觀系列九》。識別二維碼，進入創見小程序。
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