AMD将于今晚盘后发布2020年Q1财报，从去年历次财报来看，盘后可能又将出现巨大波动。
-编者按
回顾AMD去年财报日，盘后大幅波动已成常态，且涨少跌多：
- 2019Q1财报盘后一度涨超7%
- 2019Q2财报盘后大跌7%
- 2019Q3财报盘后巨振8%
- 2019Q4财报盘后跌4%
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回到财报方面，此前AMD 2019Q4财报，一如既往地没能让市场「满意」。2019年AMD的四份财报，市场没有一次表现出亢奋。就连唯一一次的收涨，Q3财报公布后，盘后巨振8%。当然，这一切并没有影响AMD事后股价的一飞冲天。
2019年AMD已经给大家带来了精彩的表现，2020年市场对AMD自然有更高的目标。本次财报有以下几大看点：
去杠杆进程如何？
AMD去年在现金流方面进步不小，2019年经营活动现金流与自由现金流皆创下2007年以来新高。
此前我们曾提到，庞大有息负债造成数倍于对手的净利息支出是AMD沉重的包袱。继2019Q3现金等价物及金融资产总额首次超过了有息负债本金总额之后，AMD在2019Q4又给了大家一个惊喜。
AMD 2019Q4有息负债本金减少了5亿多，净现金规模创下2006Q3以来新高。2019Q4净利息支出降至1800万美元。
数据来源：公司财报
AMD 2020年Q1有息负债本金能否继续下滑，值得关注。
PC+数据中心高增长板上钉钉？
以Ryzen为代表的计算与图像业务在去年Q4表现强势，单季营收16.62亿美元，同比增长69%，环比增长30%！实现经营利润3.6亿美元，同比增长213%，环比增长101%。
业绩第一功臣Ryzen CPU，其ASP全年连续上涨，且进一步蚕食Intel桌面端CPU市场份额。
数据来源：PassMark
同时受疫情影响，Intel PC业务在一季度大幅增长，我们相信AMD同样会受益。越来越重要的笔记本端Ryzen终于也用上了7nm，预计Ryzen 4000系列笔记本CPU将在2020Q1陆续出货。此后，AMD主流产品将彻底进入7nm时代。AMD后续在笔记本市场仍有增长空间。
数据中心方面，AMD目前增长点是EPYC CPU数据中心。
去年EPYC不负所望，在Q3创下2006年以来AMD服务器CPU营收的历史新高之后，Q4营收环比继续上升。之前我们曾强调了第二代EPYC Rome的重要性。上财季二代EPYC的强势表现也一定程度上推高了AMD整体毛利率。
游戏机方面，Lisa Su在Q4电话会议中曾透露，AMD Q4游戏主机收入环比下滑接近50%，而2020Q1该业务将跌至谷底，可忽略不计。就算疫情影响使游戏主机业务超预期，意义也不大。
真正重要的是AMD 10%的X86服务器市场份额目标，此前Lisa Su表示预计将会在2020年中实现。明天看Lisa Su会不会更新X86服务器市场份额目标。
Q2指引情况如何？全年高指引会不会撤回？
此前AMD对2020全年营收指引其实远超市场一致预期，营收预期同比增长28%-30%！但鉴于疫情影响，多数公司都已撤回全年营收指引。一旦AMD撤回全年高指引，那么等待AMD的，可能就是盘后暴跌。
根据Intel财报情况，其Q2业绩指引：营收同比增长12%、毛利率同比下滑5.5 pct、GAAP经营利润同比增长12%。相信疫情对数据中心、PC的利好仍将持续到Q2。
总的来说，Intel财报已经为AMD指明了方向，PC+数据中心的爆发几乎板上钉钉。Intel目前战略重心在数据中心，AMD PC市场正迎来最佳机遇，继去年桌面端逆袭Intel后，今年AMD笔记本端爆发在即。
美股情报员 | Eric
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