一、宏观环境
本周经济数据密集公布，主要集中在欧美英。总体而言，消费者信心相关指数除欧洲外均好于预期，制造业指数除美国外均差于预期。英国和欧洲大部分经济数据表现都较弱，英国制造业和服务业PMI均不及预期，欧洲制造业和消费者信心指数均不及预期。美国的制造业PMI、消费者信心指数和失业数据略好于预期，显示复工复产进度有一定成效，但耐用品订单、新屋销售数据有些疲弱，消费能力仍然受阻。
本周全球新增病例数据继续呈现高位震荡，美国每日新增病例数上升后又有所回落，复工复产也在陆续进行中。世卫组织总干事谭德赛称，新冠肺炎病毒将长期存在，大部分国家仍处于流行初期。目前新兴市场国家情况不容乐观，4月20日阿根廷提出全面债务重组，已处于事实违约状态。23日，特朗普签署了暂停移民的行政令；24日，美国国会通过总额4840亿美元的新冠病毒救济法案，递交给特朗普签字。日本央行在23日宣布将在下次会议上讨论无限量购买债券的问题，计划将购买企业债券和商业票据的规模翻倍。美国股市本周波动不大，欧洲略有下跌。
20日，中国4月LPR报价出炉，降息20个基点，降幅创改革以来最大；财政部提出拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。4月21日，国务院决定提高普惠金融考核权重和降低中小银行拨备覆盖率，鼓励加大小微信贷投放。随着对实体经济支持力度的不断增大，以及复工复产进度的加快，银保监会公布一季度末普惠型小微企业贷款同比增长25.93%，中国炼油量也首次超过美国。24日，央行续作TMLF，利率和数量均有所下降，上证指数持续呈波动态势。
本周公布的经济数据如下：
二、EIA周报聚焦：史上首次负油价
一周聚焦
走势回顾：截至4月24日，WTI周跌幅7.28%，Brent周度跌幅23.65%，Oman周度跌幅16.21%，SC周度跌幅8.05%。
本周三公布的截至4月17日的EIA库存数据显示，美国原油库存增加1502.2万桶至5.1864亿桶，预期增加1515万桶，前值增加1924.8万桶。汽油库存增加102万桶至2.63亿桶。馏分油库存增加788万桶至1.3688亿桶。进出口方面，本周原油进口量减少74.3万桶/天至493.7万桶/天，原油出口量减少54.6万桶/天至289万桶/天。汽油进口量减少3.4万桶/天至36.8万桶/天，汽油出口量增加2.9万桶/天至78.4万桶/天。需求方面，汽油需求环比增加23万桶/天至531.1万桶/天，馏分油需求环比增加37.1万桶/天至312.8万桶/天，航空燃油需求环比增加14.9万桶/天至61.2万桶/天。
本周油市大幅下挫，历史上首次出现负油价。北京时间4月16日（周四），芝加哥商业交易所（CME）表示将修改程序规则，允许负油价出现。4月17日，WTI5月期货合约开始快速下跌。4月20日，是WTI5月合约到期前最后一个交易日，当天WTI油价首次出现负值。临到期前成交稀疏以及没有实货多头愿意接货是油价暴跌的主要原因。4月22日，洲际交易所（ICE）表示正为布伦特原油合约交易价格为负做准备，同日芝商所（CME）表示4月22日起将允许行权价为负的石油期权上市。3月由沙特和俄罗斯挑起的价格战，造成全球金融动荡。而本次负油价的出现，或是西方世界的联手反击。截至4月21日，WTI非商业净多持仓已经超过2019年4月23日和2020年1月7日高点之时，而生产商空头持仓也超过这两个时点之时，仅低于2018年上半年油价高位之时。历史来看，非商业净多持仓高位往往预示着后续上涨动能不足，油价后续仍有较大的下行风险。
EIA报告利空油价。美国除却战略储备的商业原油库存巨幅增加，EIA原油库存连续11周录得增加；汽油库存增幅不及预期；精炼油库存增幅超预期。上周美国国内原油产量减少10万桶/日至1220万桶/日。炼厂原油加工量本周减少20.8万桶/日，炼厂开工率环比下降1.5 %。
原油库存在除西海岸的其余几个地区累库，中西部和美湾地区是主要累积地区。中西部库存环比增加484万桶至15220万桶，其中库欣库存环比增加478万桶至5970万桶，美湾地区库存环比增加988万桶至27320万桶；东海岸库存环比增加28万桶至1160万桶，落基山脉库存环比增加52万桶至2460万桶，西海岸库存环比下降48万桶至5700万桶。
汽油库存在东海岸、美湾地区累库，在中西部、落基山脉和西海岸地区均降库。东海岸库存环比增加200万桶至7390万桶，美湾库存环比增加124万桶至8710万桶；中西部库存环比减少171万桶至5850万桶，落基山脉库存环比减少18万桶至900万桶，西海岸库存环比减少34万桶至3470万桶。
柴油库存在全境累库。东海岸库存环比增加368万桶至4140万桶，中西部库存环比减少29万桶至3020万桶，美湾库存环比增加225万桶至4620万桶，落基山脉库存环比增加17万桶至400万桶；西海岸环比增加149万桶至1500万桶。
三、有色：国内铜库存能否持续去化存疑
一周聚焦
走势回顾：本周有色金属涨跌不一。本周伦铜和沪铜分别下跌0.42%和0.92%；伦铝和沪铝分别上涨0.63%和0.2%；伦铅下跌3.16%，沪铅下跌0.07%；伦锌和沪锌分别下跌3.33%和2.14%；伦镍和沪镍分别上涨1.49%和0.82%。
南美洲产铜国疫情持续升级，秘鲁、智利新增确诊人数暂无缓和趋势，铜矿供给不确定性仍大，精炼铜产量也受影响。马来西亚23日宣布将社交禁令延长到5月12日，导致废铜工厂加工无法进行，库存无法运出。虽然4月23日固废中心公布了今年第六批限制进口类批文，批文量相对宽松，但废铜紧张的形势可能还会继续。受低油价拖累，铜价也于21日降至低点，但随着油价随后回复正常区间，以及供给紧张情绪的不断升温，铜价逐渐走高。
从库存数据来看，沪铜持续延续下跌态势，显示复工复产持续进行，需求持续回升，但硫酸胀库压力仍然较大，硫酸价格低迷且成交量偏低，炼厂有被动减产压力。LME铜库存持续堆积，表明海外需求情况仍然萎靡，库存去化压力较大。虽然LME铜周总体库存有所上升，但最后两日有回调趋势。国内库存的下降一方面显示了需求的增加，另一方面积压订单也起到了相当的作用，随着海外铜需求的不确定性增大和积压订单的消化，库存能否延续去化趋势存疑。
国内铜价基差略有扩大，24日现货价格上涨，期货价格收跌，显示现货需求扩大。各类复工复产政策的有序推动有助于需求的进一步回升。在供给端持续紧张的情况下，铜价是否能够回弹还需要看未来海内外复工复产和需求端情况。本周欧美英经济数据均不容乐观，制造业受打击严重，暂未出现明显缓和，严重影响需求。
四、黑色：旺季需求回暖，增幅有所下降
一周聚焦
走势回顾：本周黑色品种全线震荡下跌，焦煤跌3.83%，焦炭跌0.15%，铁矿石跌0.82%，螺纹钢跌1.12%，热卷跌1.48%。
本周螺纹价格小幅下跌。供给方面，国家统计局公布的数据显示，一季度，全国累计生产粗钢23445万吨，同比增长1.2%，日均产量为257.64万吨，同比增长0.09%；生产生铁19974万吨，同比增长2.4%；生产钢材（含重复材）26742万吨，同比下降1.6%。周度数据方面，截至2020年4月24日数据显示，全国163家钢厂高炉开工率68.65%，环比上周持平；产能利用率76.92%，增0.20%；剔除淘汰产能的利用率为83.74%，较去年同期降2.39%；钢厂盈利率76.69%，环比增0.61%。截止23日，螺纹钢周产量达357.47万吨，较上周上涨14.03万吨；线材周产量147.25万吨，较上周下滑1.5万吨。需求方面，24日全国237家流通商成交量周均值为22.38万吨，较上周周均值减少0.65万吨，降幅2.8%。22日，中国钢铁工业协会召开2020年一季度信息发布会指出，受全球疫情影响，钢铁行业面临需求下滑、库存偏高、钢材价格下跌、企业效益大幅下降等问题。除国内需求下降外，海外出口也面临较大的压力。库存方面，本周钢材库存延续减少趋势，社会库存较上周减少63.71万吨，录得1077.99万吨，线材社会库存减少20.05万吨，录得336.07万吨。本周全国建筑钢材需求整体表现尚可，但库存降幅收窄。
本周铁矿石略有下跌。供给方面，截止19日，四大矿山发往中国铁矿石总量1960.6万吨，环比上升289.1万吨，其中力拓往中国发运量达655.5万吨，环比上升243.3万吨。上周中国铁矿石到港量1989.0万吨，环比减少143.6万吨。其中非主流矿到港高位回落，减少89.1万吨至162.7万吨，处于今年较低水平，减量主要来自于南非和秘鲁；澳洲及巴西矿到港量小幅下降但仍高于上月周均到港水平。北方六港到港总量为946万吨，环比减少210万吨。需求方面，由于新冠疫情令欧洲、美国等地工厂纷纷关停，中国以外地区的全球钢产量创下2008年以来最大降幅。根据世界钢铁协会周三公布的数据，钢产量下滑11%至6800万吨，降幅为2009年以来最高，主要钢产区中，欧盟跌幅居首，其次是印度，日本，韩国和美国。惠誉本月表示，虽然世界上一些地区已经复工（包括最大生产国中国），但钢铁需求可能要到临近2021年底才能回到危2019年的水平。库存方面，本周45个港口库存11585.36万吨，环比上周降库50.42万吨，整体小幅降库。临近五一假期，钢厂开始节前备库，导致区域内港口库存减量。本期日均疏港量305.69万吨，环比上期微增1.55万吨，高于自去年以来的均值水平。
